央行“定向滴灌”小微和民企

　　對于實體經濟降成本，未來央行還會打出哪些“牌”？9月20日，有專家對《證券日報》記者表示，央行或繼續采用定向降準、定向再貸款等結構性貨幣政策手段。

　　昨日，市場迎來新貸款市場報價利率（LPR）第二次報價，1年期為4.2%，較首次報價的4.25%下降5個基點。

　　東北證券首席宏觀分析師沈新鳳認為，未來LPR還有下降的空間，定向降準分步實施也是貫穿年內剩下的時間的。

　　今年9月6日，央行宣布決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

　　在近年來加大對小微企業和民營企業支持力度的背景下，銀保監會副主席周亮此前在國務院政策例行吹風會上介紹，上半年，新發放普惠性小微企業貸款利率是6.82%，比2017年全年平均利率水平下降0.58個百分點。其中，5家國有大型銀行平均利率是4.87%，比2018年下降0.66個百分點。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東對《證券日報》記者表示，此次LPR報價利率下調后，未來在降低實體經濟融資成本上還可能有一系列措施。

　　潘向東認為，MLF利率下調只是時間窗口選取問題，未來MLF作為重要的政策利率，為了引導商業銀行積極性，MLF利率仍有下調的必要，同時商業銀行也會結合MLF利率下行的空間，根據自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素來決定實際融資成本下行空間。因此未來央行仍可能會通過降低MLF操作利率，引導LPR利率下行，進而降低實際利率水平和實體經濟融資成本。

　　潘向東分析，除了總量的降息降準，央行將可能繼續采用定向降準、定向再貸款等結構性貨幣政策手段，引導更多資金流向中小企業、民營企業以及新經濟，降低實際利率水平。另外，央行還可能鼓勵商業銀行發行永續債等形式補充一級資本，積極寬信用，還可以加強前瞻指引以及和市場的溝通，增加市場對未來經濟發展趨勢的信心。

　　民生證券首席宏觀分析師解運亮對《證券日報》記者表示，在實體企業融資上，結構性問題更值得關注。

　　解運亮建議，短期來看，可以靈活運用諸如TMLF在內的結構性貨幣政策工具，還可以通過加快企業征信制度改革、降低費率等方式來降低中小企業風險溢價，鼓勵在合法合規條件下發展非標準化債權融資以解決實體企業流動性難題。

　　解運亮表示，中期來看，一方面可以提高中小銀行同業負債上限，降低其負債端成本，另一方面可以適當提高中小企業不良貸款容忍度，并加大對銀行小微企業貸款占比和增速的考核力度。長期而言，則可以推行存款利率市場化改革、大力發展多層次資本市場，提高直接融資比重。（見習記者 宓迪）