“海瀾之家”模式慘遭悶殺，現金流直線下滑40%

　　近幾年，海瀾之家終于擺脫了“土矬矮”的氣質，在林更新的詮釋下這個男裝品牌受到了更多群體的青睞，營收也跟著增長起來。可今年，海瀾之家營收增速突然大比例下降，凈利潤增速更是創下上市以來的新低，且經營活動現金流凈額同比下滑40.60%。

　　一直以來，海瀾之家跟美邦、森馬這些國產服飾品牌的路子都不一樣，它獨創了自己的“海瀾之家”模式。這種輕資產的模式將生產環節外包，門店開設以加盟模式為主，從而助推了海瀾之家規模的快速擴張。但在擴張到一定規模后，海瀾之家增長遲緩，伴隨的單店營收下滑、庫存壓力等問題更加凸顯。

海瀾之家，輕資產模式

　　在上游，海瀾之家將生產環節進行外包，并以賒賬的方式從供應商處拿貨，并且附有可退貨條款的商品，滯銷的商品可以按照成本價退還給供應商，此類存貨因此不計提存貨跌價準備。對于不可退貨的商品，海瀾之家才承擔相應存貨跌價風險。

　　在下游，所謂的加盟商僅僅是財務投資者（更多資訊關注頭條號：快看時尚）的角色，只負責支付相關運營費用，不必參與加盟店的具體經營，所有門店的內部管理均委托海瀾之家全面負責，庫存風險也由海瀾之家全部承擔。銷售收入則由海瀾之家按比例和加盟商分成。

　　“預借”供應商貨款和收取加盟商的加盟費成功地將重資產變輕，助推了海瀾之家的迅速擴張，同時也將庫存風險與財務風險分攤給了供應商和加盟商。這種輕資產的運營模式讓董事長周建平引以為傲，并在股東大會上辯解稱“別人學不來”。

　　可事實是，海瀾之家“輕資產模式”的本質是憑借自身的品牌力和供應鏈能力，利用供應商和加盟商的資金實現規模的快速擴張。但這一切的前提是產品的暢銷，如果沒有銷售的保證，更大的規模只會帶來更大的麻煩和風險，庫存風險就是其中之一。

　　由于加盟商不承擔滯銷風險，海瀾之家的存貨既包含公司倉庫（更多資訊關注頭條號：快看時尚）的存貨也包括門店未實現銷售的貨品。這給其帶來巨大的庫存壓力。

　　2015-2018年，海瀾之家按年期末存貨余額分別為95.8億、86.3億、84.9億、94.7億；存貨占營收比重分別為60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。

　　此外，在其輕資產模式下，供應商不同于一般的代工廠，既允許賒銷,也承擔庫存風險，對于設計有著更多的話語權，海瀾之家的原創設計無法占據主導位置。

　　感知到增長的乏力，海瀾之家近兩年也在產品上做出了一系列的調整，包括更換代言人打造新的產品風格，與著名男裝設計師周翔宇的合作，簽下《大鬧天宮》、《魔獸世界》等知名IP。不過產品的設計與研發是相對長期的工作，這些努力的成效如何，仍然需要時間的驗證。