萬億催收江湖：催收員底薪2500元，電話催收費(fèi)需自己承擔(dān)

　　51信用卡(HK:02051)被查事件余波未盡，一家來自湖南的信貸催收公司匆匆在美國遞交了IPO招股書。

　　9個(gè)城市34個(gè)運(yùn)營中心，10915名催收員，446億應(yīng)收款，35.3%以上的傭金率……這份招股書，形如驚鴻一瞥，令外界對(duì)神秘的催收江湖得以管窺。

　　IPO的主角是號(hào)稱國內(nèi)最大催收公司的湖南永雄。 當(dāng)催收成為一種商業(yè)模式，我們?cè)撊绾慰炊患掖呤展荆?/p>

　　01 創(chuàng)始人律師出身

　　招股書顯示，湖南永雄成立于2014年4月，總部位于湖南長沙，擁有約1.15萬名員工。 以應(yīng)收賬款和2019上半年傭金總額算，公司是中國最大的信用卡應(yīng)收款催收服務(wù)提供商。

　　湖南永雄股權(quán)極為集中，該公司創(chuàng)始人、董事長譚曼及其夫人周小芳分別持有97%和3%的股權(quán)。

　　公開資料顯示，譚曼系資深律師出身，于2006年1月創(chuàng)辦了湖南裕邦律師事務(wù)所（后改名為湖南永雄律師事務(wù)所），主營欠款催收法律服務(wù)。

　　2014年，譚曼注冊(cè)成立永雄集團(tuán)后，將經(jīng)營范圍延伸至催收業(yè)的全鏈條。

　　值得一提的是，當(dāng)前湖南永雄高管中，有兩位金融界資深大佬——分別是擔(dān)任副董事長的張化橋和擔(dān)任董事的王開國。

　　其中，張化橋曾擔(dān)任過多年瑞銀中國區(qū)副總經(jīng)理，目前是港股上市公司中國支付通（HK： 08325）的非執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席，同時(shí)還兼任包括復(fù)興國際、龍光地產(chǎn)在內(nèi)的六家上市公司獨(dú)立董事。

　　王開國則是在海通證券任職24年，擔(dān)任過海通證券董事長。

　　據(jù)招股書披露，2018年10月， 湖南永雄相關(guān)方與張化橋簽訂了服務(wù)協(xié)議，湖南永雄IPO成功后將向張化橋授予股票，鎖定期2年。

　　02 五大客戶撐起8成收入

　　觀察公司收入構(gòu)成可知，信用卡逾期款催收業(yè)務(wù)占湖南永雄總收入七成以上。 具體而言，2017年、2018年和2019年上半年分別為占比總業(yè)務(wù)的96.6%、87.2%和72.3%。

　　永雄營收構(gòu)成，點(diǎn)擊看大圖。

　　湖南永雄對(duì)上游大客戶高度依賴。 按每個(gè)時(shí)期產(chǎn)生的收入衡量，其前五名客戶合計(jì)分別占2017年，2018年和截至2019年上半年總收入的99.2%，90.2%和79.2%（注： 前五大客戶名稱招股書未披露）。

　　其在招股書中也坦誠，如果其與這些主要客戶中的任何一個(gè)的業(yè)務(wù)關(guān)系惡化或終止，或者其客戶由于法律、合規(guī)性或任何其他原因而停止運(yùn)營，則都可能對(duì)其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

　　事實(shí)也證明了這一點(diǎn)——因?yàn)樵诳蛻裘媲暗脑捳Z權(quán)有限，導(dǎo)致傭金提成不穩(wěn)定，甚至在下滑： 2017年、2018年和2019年上半年永雄的平均傭金率分別為44.3%、39.8%和35.3%。

　　03 欠錢的依然還是大爺

　　觀察催收模式的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，原本通常看三點(diǎn)即可： 回款率、回款時(shí)長、成本。 但隨著行業(yè)逐漸整合，行業(yè)劣幣逐漸被清除，現(xiàn)在還要加上一個(gè)重中之重的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　故而行業(yè)長期慣用的催收方式——電催（包括智能催收）、法訴和仲裁，在實(shí)際操作過程里，都需要在以上四點(diǎn)中尋求平衡。

　　“欠錢的都是大爺”，即使法律法規(guī)健全，這樣的情況仍是行業(yè)潛規(guī)則。 一旦催收方式不當(dāng)激化矛盾，不僅回款率下滑，一不小心還會(huì)觸犯合規(guī)的紅線，導(dǎo)致運(yùn)營成本增加。

　　逾期款分為三種，按逾期時(shí)間來劃分，2017-2022E，一級(jí)（1-3個(gè)月）占比總逾期款5.6%，次級(jí)（銀行4-12個(gè)月； 其他互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)4-6個(gè)月）占比18.6%，三級(jí)逾期（銀行： 12個(gè)月以上，其他互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)： 6個(gè)月以上）占比41.3%。

　　湖南永雄主要做第三級(jí)逾期款催收： 2019年上半年，永雄成功收回的逾期款有15.56億元，其中三級(jí)逾期款占比高達(dá)85.67%，為13.33億元。

　　先從回收率（回收率是指一塊錢的逾期款能收回多少錢）上看，湖南永雄2017年、2018年和2019年上半年，三級(jí)逾期款的回收率分別為0.69%、0.58%和0.53%，呈逐年下滑之勢。

　　再看成本方面，2019年上半年，永雄的毛利率和凈利率下滑明顯，分別為25.9%和6.28%。 究其原因，在上半年，公司的收入成本和行政及管理費(fèi)用占比均增加超過5個(gè)百分點(diǎn)。

資料來源： 永雄招股書，點(diǎn)擊看大圖

　　招股書解釋稱，這是由于二季度公司進(jìn)行了一次全面合規(guī)評(píng)估，同時(shí)關(guān)閉了大約20個(gè)新開的地區(qū)辦公室，導(dǎo)致運(yùn)營費(fèi)用及解雇員工費(fèi)用有所增加。

　　04 帶著鐐銬起舞

　　對(duì)于任何一家催收公司來說，合規(guī)隱患是商業(yè)模式的命門。

　　在一些消費(fèi)投訴平臺(tái)上——比如聚投訴、黑貓投訴等，與永雄及其上游委托方相關(guān)的投訴信息有數(shù)十條，涉及違規(guī)收集個(gè)人信息及通訊錄、撥打單位及同事電話騷擾、侮辱、威脅等軟暴力催收行為。

點(diǎn)擊可看大圖

　　05 三大門派同室操戈

　　對(duì)于催收公司來說，目前市面上的供應(yīng)商有以下3類： 銀行信用卡系，消費(fèi)金融系，以及現(xiàn)金貸系及714系高利貸（借款期限為7天或者是14天的貸款模式）。

　　消費(fèi)金融系，一般是自己公司內(nèi)催比較多。 現(xiàn)金貸及714系，是市場上最多的體系，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)更大。 那么，剩下的“正規(guī)軍”，只有銀行信用卡系，競爭最為激烈。

　　據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，全國共有3000多家催收公司，僅信用卡催收公司就有1000多家。

　　縱然湖南永雄以10915名催收員規(guī)模及信用卡應(yīng)收逾期款額度位列第一位，其收入來源有分化趨勢，信用卡催收業(yè)務(wù)占比是在逐漸下降的。

　　由于國內(nèi)催收市場極度分散，永雄拿到的應(yīng)收逾期貸款市占率并沒有想象的高。

　　2013年-2017年，全國逾期消費(fèi)貸款從4686億元增長至1.85萬億元，預(yù)計(jì)2018年和2019年分別增長至2.03萬億元和2.38萬億元。

　　永雄在2019年9月30日拿到的逾期貸款資產(chǎn)包總額為446億元，預(yù)估其全年逾期貸款總額為595億元的話，市占率只有2.5%。

　　06 服務(wù)可替代性高

　　根據(jù)招股書稱，湖南永雄的催收方式僅限于遠(yuǎn)程（電話和短信等）催收。 自稱是依靠在內(nèi)部控制及評(píng)估欠款人還款情況時(shí)，有對(duì)應(yīng)的AI語音識(shí)別技術(shù)及大數(shù)據(jù)分析支持。

　　鑒于湖南永雄有超過八成（85.67%）的資產(chǎn)包來自最難回收的三級(jí)逾期款； 那么，在AI和大數(shù)據(jù)的支持，其三級(jí)逾期款業(yè)務(wù)的核心指標(biāo)——傭金率又是如何呢？

資料來源： 永雄招股書，點(diǎn)擊看大圖

　　如上圖所示，三級(jí)逾期款，作為永雄的最大收入來源，傭金率近兩年一直在下降。 其招股書解釋，由于受欠款期限及回收難易度影響，傭金率在下降。

　　這個(gè)理由并不足以說服。 傭金率下降說明競爭激烈，其可替代性高。

　　遠(yuǎn)程催收是永雄的一個(gè)賣點(diǎn)，其實(shí)分析催收的三種方式，遠(yuǎn)程催收只不過是成本最低的一個(gè)。

　　其招股書還透露，公司的萬名催收員流動(dòng)性非常大。 從第三方招聘渠道“boss直聘”上可以觀察到，永雄常年在大量招收資產(chǎn)催收員。

　　同時(shí)需要指出的是，目前各媒體宣稱的永雄資產(chǎn)催收員月工資近萬非常具有誤導(dǎo)性：

　　2017年、2018年和2019上半年，資產(chǎn)催收員月平均賺得傭金分別為8700元、9900元和9700元。 意思是每位催收員貢獻(xiàn)傭金，并不是催收員的最終工資收入。

　　招聘網(wǎng)站顯示其資產(chǎn)催收員底薪僅為2500元，提成另計(jì)，且電話催收產(chǎn)生的電話費(fèi)用需員工自己承擔(dān)。由此可見員工薪資待遇之低、流動(dòng)性之大。

　　這也意味著這份催收工作并不是不可替代的崗位，人人皆可試， 遠(yuǎn)程催收本質(zhì)仍是一項(xiàng)勞動(dòng)密集型業(yè)務(wù)。