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3047798688@qq.com近日，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上市陣營中或將迎來一位新成員——化工領域電商平臺MOLBASE（簡稱摩貝）。
摩貝已于美東時間12月6日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了F-1招股文件，計劃以“ MKD”為證券代碼在納斯達克掛牌上市，AMTD尚乘集團、復星恒利以及寶德證券擔任此次IPO的聯(lián)席承銷商。
隨著“工業(yè)4.0”成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術賦能的新窗口，聚焦產(chǎn)業(yè)服務升級的獨角獸迅速崛起。作為國內(nèi)化工領域的頭號電商平臺，摩貝計劃乘風“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”浪潮，向“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)美股第一股”的目標發(fā)起沖鋒。
有媒體稱，摩貝融合“京東+知乎”模式于一體，不僅有化學品垂直電商服務平臺，還有化學知識搜索引擎MOLBASA百科全書。并且，摩貝還吸引了多家國內(nèi)一線投資機構，其中就包括紅杉、復星和天風。
那么，摩貝近幾年的業(yè)績表現(xiàn)如何呢？
四年燒掉6.1億
直營模式難言盈利
摩貝成立于2011年3月，最初是服務于企業(yè)內(nèi)部的研究型數(shù)據(jù)平臺。經(jīng)過幾輪迭代，摩貝建成電子商務服務平臺，通過molbase.com 和molbase.cn網(wǎng)站為國內(nèi)外提供服務。
摩貝以化學百科知識為搜索引擎入口，通過摩庫數(shù)據(jù)微信訂閱號、化工圈App及商務小秘書微信小程序等搭建互聯(lián)網(wǎng)營銷矩陣；基于核心知識儲備、人工智能、SaaS軟件的輔助連接產(chǎn)業(yè)上下游，提供電子商務、金融服務、倉儲物流等多種解決方案。
據(jù)招股書顯示，摩貝在2016年、2017年、2018年的營業(yè)收入分別為32.06億、42.02億、90.53億；截至2019年9月30日，摩貝未經(jīng)審計的營業(yè)收入為91.45億，上年同期為60.84億增長50.3%。
圖片來源：摩貝招股書
在垂直電商發(fā)展的早期，以“市場換利潤”的方式迅速做大規(guī)模的案例并不在少數(shù)，京東就是這樣發(fā)展起來的范例。然而，報告期內(nèi)，摩貝已累計虧損6.1億。
據(jù)招股書顯示，摩貝在2016年、2017年、2018年的凈虧損分別為1.14億、1.08億、2.55億；2019年前九個月，摩貝的凈虧損為1.33億元，較上年同期增長51.1%，出現(xiàn)了虧損擴大的跡象。
從主營業(yè)務構成來看，截至2019年9月30日，摩貝的化學品直營銷售占整體收入的比重高達99.8%。其中，直營模式GMV為91億人民幣，撮合交易GMV僅為1760萬，第三方撮合交易的產(chǎn)能并未得到有效釋放。
值得注意的是，在直營銷售模式下，摩貝的毛利率一直處于低位。據(jù)招股書顯示，2016年、2017年、2018年及截至2019年9月30日，摩貝的毛利率為0.8%、1.2%，0.9%及0.72%；凈利率分別為-3.55%、-2.57%、-2.81%及-1.46%。
由此可見，摩貝的盈利高度依賴直營銷售模式，而其直營銷售模式幾乎毫無利潤可言。
摩貝匯集了京東的“自營+撮合”和知乎的“知識百科搜索”兩大經(jīng)營優(yōu)勢，有媒體的聲音稱其為“京東+知乎”模式，但從摩貝虧損經(jīng)營的現(xiàn)狀而言，真正實現(xiàn)這一商業(yè)模式的盈利變現(xiàn)還為時尚早。
五輪融資“補血”
仍資不抵債
摩貝在其招股書中援引弗若斯特沙利文報告稱，按照2017年至2018年的交易額統(tǒng)計，摩貝是中國最大的化學品電商平臺。發(fā)展至今，摩貝共獲得五輪融資，總金額超過7.8億元。
資料來源：摩貝招股書及公開資料
值得一提的是，摩貝的機構投資者中包含多家國內(nèi)一線投資機構。其中，摯信資本是摩貝最大的機構投資方，持股17%；紅杉資本持股15.9%，復星銳正持股14.1%，盤古創(chuàng)富持股12.5%，創(chuàng)新工場持股11.7%，天風證券持股8%。
但是，在一眾明星資本機構的加持下，摩貝獲得7.8億的補血卻仍沒有改善其虧損經(jīng)營的狀態(tài)。
據(jù)招股書披露，截至2019年9月30日，摩貝的營業(yè)成本為90.79億，較上年同期的60.84億增長49.2%。一邊是虧損加劇，一邊是成本高企，摩貝的盈利前景似乎并不清晰。
數(shù)據(jù)來源：摩貝招股書
無法忽視的，還有摩貝“資產(chǎn)負債率超143%”這一隱患。
據(jù)招股書披露，摩貝早在2017年的資產(chǎn)負債率就已達到98.45%，出現(xiàn)資不抵債的狀況。在2018年，這一比率上升至116.58%。截至2019年9月30日，摩貝的資產(chǎn)負債率又進一步增長為143.06%，進一步降低了摩貝的償債能力。
通過對摩貝經(jīng)營成本和資產(chǎn)負債率的復盤，我們看到了摩貝赴美IPO補血自救的緊迫性。
據(jù)招股書披露，摩貝本次預計募集的7000萬美元中，35%將用于物流倉儲的建設，20%將用于技術和人才的吸引，30%將用于戰(zhàn)略并購及日常運營等方面。由此可見，在經(jīng)營方面摩貝仍舊會在物流倉儲板塊分配更多的資源，如果募資成功，這部分資金將在一定程度上緩解摩貝的經(jīng)營壓力。
事實上，物流倉儲環(huán)節(jié)仍是電商平臺最大的痛點與準入門檻。
雖然自營物流積累的重資產(chǎn)筑高了行業(yè)壁壘，但其高成本的自營也給企業(yè)帶來了資金壓力與虧損風險。電商平臺在物流倉儲方面的布局終究是一場持久戰(zhàn)，需要企業(yè)打好“投入與產(chǎn)出”的組合拳。
行業(yè)滲透率低
安全問題藏隱憂
據(jù)摩貝招股書披露，2018年國內(nèi)化學品消費市場規(guī)模占全球的41.0%，預示著國內(nèi)化工電商平臺市場地位逐步提升。但是，2018年國內(nèi)化工電商的行業(yè)滲透率只有0.8%。
化學品作為工業(yè)領域最基礎、最重要的行業(yè)之一，其主要交易場景還處于線下交易時代，其供應鏈相對固定的市場現(xiàn)狀也是不爭的事實。
在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能的趨勢下，多家巨頭也看中了線上市場的潛力。如，阿里巴巴旗下的B2B綜合類電商平臺1688、慧聰集團旗下的買化塑平臺、卓爾智聯(lián)旗下的化塑匯，都在通過自身的技術實力向產(chǎn)業(yè)鏈進行延伸。
隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進入下半場，其實B2B的業(yè)務模式對于平臺的技術要求也在逐步提高，摩貝要想獲得企業(yè)主的認可，其技術實力、運營效率也是與友商拉開距離的重要因素。
摩貝作為專業(yè)的化工垂直電商平臺，其管理團隊在業(yè)內(nèi)根基頗深。隨著摩貝服務的深入，摩貝在外貿(mào)相關認證、報關、收據(jù)結匯、退稅等方面的服務，正在逐漸打通化學品線上交易、線上支付、線下物流和倉儲的各個環(huán)節(jié)，用產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)打造新的化工服務生態(tài)。未來，如何在這些解決方案上進一步深化，提高能效也是摩貝獲得市場認可的關鍵。
然而，化工行業(yè)潛藏的安全風險，也如達摩克利斯之劍一樣，時刻懸在市場參與者的頭頂。
據(jù)中國應急管理報2019年9月20日消息，廣州市增城區(qū)慧谷公司發(fā)生危險化學品爆燃事故，造成2人死亡。這一重大化學品爆燃事故的發(fā)生后，立刻引發(fā)了全行業(yè)對化工企業(yè)安全整治的反思，也為整個化工行業(yè)的安全管理敲響了警鐘。
由于危險化學品都具有易燃、易爆、有毒、有害或者有腐蝕性等危險特性，因此從它的生產(chǎn)到使用、存儲、運輸和經(jīng)營等過程中，都必須切實做到“加強安全管理”，避免其可能帶來的對生命、財產(chǎn)、安全及環(huán)境的傷害和損失。在日常的經(jīng)營管理中，無論是線上還是線下平臺，都必須壓實責任、強化安全操作規(guī)范，確保員工與生產(chǎn)線的安全。
結 語
未來是我國化工B2B平臺創(chuàng)新發(fā)展的十年，如何在保證安全性的同時搶占更多的市場份額，將成為摩貝最為迫切的任務。
站在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”大潮的新窗口，摩貝預期在美國公開市場尋求資金的幫助來緩解自身的經(jīng)營壓力。但在以“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;的美股資本市場中，摩貝能否講好“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)美股第一股”的故事，仍是個未知數(shù)。
