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3047798688@qq.com經過三年多的運營，我國基本養老保險基金投資運營的委托總額終于突破了萬億大關。
2020年以來，包括全國社保基金理事會、央行、財政部等部門紛紛就養老金投資的下一步作出表態——未來養老保險基金有望提高權益類比重投資并進一步擴大投資范圍，以獲取更高的投資收益。
財政部副部長鄒加怡在2020全球財富管理論壇首季峰會上表示，養老保險投資首先要確保安全性，其次再兼顧收益性和流動性。從國際經驗看，高度市場化的養老金管理機構，可以適當提高權益類等高收益資產的比重。
全國社保基金理事會養老金部主任陳向京也表示，要提高權益類資產的配置比例，關鍵要對養老金進行長期的考核，發揮長期資金的屬性。
養老金投資比例不及20%
1月14日，人社部在2019年第四季度新聞發布會上公布了養老金投資運營的新進展。截至2019年底，已有22個省（區、市）簽署基本養老保險基金委托投資合同，委托總金額達到10930億元。其中，19個省（區、市）已啟動城鄉居民基本養老保險基金委托投資，合同金額2123億元，同比增加1350億元。
全國社保基金理事會副理事長陳文輝還透露，10930億元的合同金額中，實際到賬資金9081億元。
人社部統計公報顯示，到2018年底，全年基本養老保險基金總收入55005億元，基金總支出47550億元。年末基本養老保險基金累計結存58152億元。其中，城鎮職工養老保險累計結存50901億元，城鄉居民基本養老保險基金累計結存7250億元。
按照往年增速估算，截至2019年末，基本養老保險基金累計結存預計會超過6萬億元。按照1萬億元的委托金額來計算，委托投資比例只有約16%。
中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對第一財經記者表示，與城鎮職工相比，城鄉養老保險基金由于規模小，平均到每個省也就百十億元，城鄉居民養老金入市的阻力小得多，步伐也快得多。
第一財經記者了解到，此前決策部門曾規劃，到2020年末城鄉居民養老金所有累計結余全部進入市場化運營。從實際情況看，尚難一步到位，今年底能夠做到32個統籌地區全部啟動投資。在去年末舉行的全國財政工作會議上，財政部又對各省份的財政部門提出明確要求，各省份必須于2020年底前完成這項工作。因此可以預測，今年城鄉養老保險基金仍然會成為入市養老金增量的主要來源。
陳向京表示，目前基本養老保險基金委托投資的比例還沒達到20%，絕大部分分散在各地，保值無憂，增值卻很難。社會基金理事會要不斷地加強引導投資業界，加大養老金市場的投資力度。
養老金入市難在何處
近年來城鎮職工養老保險基金委托投資的進度緩慢。截至2018年底，累計有17個省（區、市）委托投資基本養老保險基金8580億元，也就是說，2019年這一年基本養老保險基金的委托投資金額只增加了2350億元，其中城鄉居民養老保險同比增加了1350億元，即城鎮職工養老保險基金的委托金額只增長了1000億元。
城鎮職工養老保險基金投資運營的進度遠遠沒有達到2015年《基本養老保險基金投資管理辦法》發布時官方的預期。當時人社部以2014年養老基金累計結余3.5萬億元測算，預測能夠用于投資的資金量約為2萬億元，即總量的60%左右，若按照這個比例計算，現在六萬億元的規模，可市場化運營的總量應該是3.6萬億元左右，實際上委托金額卻只有1萬億元。
中國勞動和社會保障科學研究院院長金維剛表示，目前養老基金累計結余已經近6萬億元，投資額還不到1/5，大量資金存在銀行中，面臨貶值風險。造成這種情況的原因之一是統籌層次比較低，基金主要還是在地市這一級。
按照目前的管理體制，我國養老保險基金分散在全國2000多個以縣市為主的統籌單位之中。
鄭秉文曾對第一財經記者表示，將這些市縣的結余基金逐級歸集到省一級，是開展養老保險基金投資運營的一大難題。養老金投資運營是對養老金存量的改革，養老金都是通過財政專戶放在地方銀行里面，這其中牽涉到很多利益。比如，資金沉淀比較多的富裕省份擔心上繳資金會影響到地方銀行存款。
增加權益類資產及擴大多元化投資
2020年伊始，央行決定于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），機構紛紛預測今年股市將要走強。像社保基金這類大資金，自然也會在股市向好時作出布局，以賺取更多的收益。
陳文輝在2020全球財富管理論壇首季峰會上透露，據初步核算，2019年全國社保基金投資收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。
陳文輝還表示，自2016年底，受托運營基本養老保險基金以來，累計投資收益額是894億元，年均投資收益率5.76%。其中，去年初步測算的投資收益率約為9.6%，與委托前相比大幅提升。
我國養老基金投資的大類資產包括三個方面，即流動性資產、固定收益類資產和權益類資產：
流動性資產，包括現金、活期存款、一年期以內（含一年）國債、貨幣市場基金等。
固定收益類資產，包括一年期以上定期存款，政策性、開發性銀行債券、短期融資券、地方政府債券等等。在固定收益產品中，養老保險基金不能投資優先股、商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債券計劃以及特定資產管理計劃。
權益類資產，包括股票、股票基金、混合基金，股票型養老金產品、股指期貨、未上市企業股權。養老基金不能投資的權益類產品是股權投資基金。
目前海外養老金主要投資于債券、股票、貸款、另類投資、共同基金，特別是對權益類的高配置比重，是提升養老金投資一個非常關鍵的因素。比如，美國養老金第二支柱的股票配置比例是50%，非標資產是12%。OECD（經濟合作與發展組織）國家公共養老金平均29%投資于股票，14%投資于另類投資，其他是固收和現金。
“我國目前三支柱養老金合計持股規模占股票市場總市值比重不到10%，其中，社保基金的持股比例是25%，應該說還是比較積極的。其他如地方的基本養老保險比例不到1%，企業年金大概不到10%，保險資金持股比例大概是12%。”中國人壽首席投資官王軍輝說。
陳向京表示，傳統觀念往往片面強調養老金的投資安全至上、穩妥第一，容易陷入無風險、低風險的資產。雖然這類資產短期波動小，但是收益水平肯定是非常有限的。實際上，養老金投資面臨的最大風險不是短期收益波動的風險，而是長期貶值的風險。無論是中國還是美國市場，權益類資產雖然波動很大，但是長期來看，收益率是很高的，遠高于其他各類資產。
