朱民：全球經濟陷入“日本式衰退” 這還要維持一段時間

　　鳳凰網財經獨家稿件 文丨鳳凰網財經首席記者楊芳

　　第50屆達沃斯論壇年會于1月21至24日在瑞士達沃斯舉行，此次年會主題為“凝聚全球力量，實現可持續發展”。達沃斯小鎮將迎來一場超級豪華的思想盛宴，鳳凰網財經將全程報道。

　　清華大學國家金融研究院院長、IMF前全球副總裁朱民接受鳳凰網財經采訪。

　　近日， IMF在達沃斯論壇期間發布報告，將2020年全球經濟增長預期下調至3.3%，還將2021年的經濟增長預期下調0.2個百分點至3.4%。

　　全球經濟未來發展趨勢怎樣的？朱民則提出“日本式衰退”的概念。

　　“目前，全球經濟處于低利率、寬容貨幣、流動性充裕的末期，這種日本式衰退的格局可能會維持一段時間。”清華大學國家金融研究院院長、IMF前全球副總裁朱民對鳳凰網財經表示。

　　他提到，2020年是一個相對平穩的年份，“需要注意的是，我們整體還處于全球經濟的周期性末端，從這個意義上來看，經濟下滑風險確實存在，我們還要謹慎。”

　　談到中國經濟，朱民認為，“今年維持6%的增速沒有大問題，也不存在‘保不保6’的問題。”

　　在訪談尾聲，朱民還談了自己對數字貨幣的看法。他認為，天枰幣引起了很大爭議。它把一個微觀的金融問題提高到宏觀角度，從根本上改變了整個金融生態。作為一種國際貨幣，它會對貨幣政策、金融穩定等帶來一系列的沖擊。但朱民也強調，“我們沒必要去做第一個發行數字貨幣的國家。”

　　談全球經濟：陷入“日本式衰退”，且還要維持一段時間

　　Q1：您怎么看全球經濟走勢？

　　朱民：2020年不是一個強勁增長年。今年全球經濟增速可能好一點，3%到3.1%左右，不過，還處于較低的狀態。2008年全球金融危機以來，全球經濟增長速度平均低于2008年以前三十年的平均增長速度。在危機之后，經濟增長偏弱，2020年會繼續維持中速狀態。中美貿易協議的簽訂對全球投資、全球貿易流動會有幫助。

　　總體來說還是比較弱，不確定性很大，主要由于投資很弱。去年，近50個央行大概近70次的減息，從金融市場來看，流動還是比較寬裕，通貨膨脹仍然很低，整體會比較平穩。

　　2020年是一個相對平穩的年份，需要注意的是，我們整體還處于全球經濟的周期性末端，從這個意義上來看，經濟下滑風險確實存在，我們還要謹慎。

　　Q2：您說周期性末端，是下行周期末端嗎？

　　朱民：整個完整周期，還沒有到下行周期，危機是一個長周期，最近還沒有看到那么長的周期結束。尤其是美國經濟危機以來，這是一個經濟長周期。我們需要關注什么時候出現下滑，下滑的爆發點在什么地方。

　　Q3：現在還不是最悲觀的時候，全球經濟還沒有到下行周期？

　　朱民：對，我們認為2020還是可以維持經濟平穩，還沒看到2020世界經濟衰退的跡象，但由于它的周期性，我們還是需要謹慎，不能盲目樂觀。

　　Q4：您之前提到全球經濟進入日本式衰退，預計這個要持續多久？

　　朱民：現在已基本上進入到一個低通脹、低利率和低增長的階段。日本從90年代開始把利率水平降到零甚至負利率，但仍然無法刺激經濟，沒有辦法刺激投資，通貨膨脹很低，經濟增長速度只有0.5%左右。從2012年開始，歐洲經歷了歐元危機，歐央行迅速把利率水平降到0，但也沒有辦法刺激投資，通貨膨脹率依然很低，經濟增速在1.2、1.3、1.5左右波動。歐洲已進入了典型的日本式衰退，美國稍微好一點，但其實也面臨下行壓力，美國增速今年跌到2%或1.98%左右。

　　總的來說，在世界經濟的大格局下，低利率、寬松的貨幣政策下流動性充裕，處于整個周期的末期，像日本式衰退的格局可能會維持一段時間。

　　Q5：大概會維持多久？

　　朱民：這樣的格局維持三、四年都有可能。

　　Q6：后危機時代，各國政府來的貨幣政策和財政政策效用不會太高？

　　朱民：現在貨幣政策和財政政策效用都不是很大，但各國還是努力用貨幣政策刺激增長，經濟增長疲軟，就業會受到影響。通貨膨脹率很低，各國央行有空間進行寬松的貨幣政策，這也是為何央行推出金融貨幣寬松政策，簡單來說，預防性的先行寬松，防止階段下滑和下跌。

　　日本現在已進入了新的模式，用貨幣政策支持的財政刺激，因為財政政策也沒有空間了，所以只有用新的模式。這個模式可能會維持一個階段，具體多長，還需進一步觀察。

　　談中國經濟：保不保6不重要

　　Q7：今年 1 月 1 號，央行就釋放了下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點，預計釋放資金 8000 億。您怎么看今年的貨幣政策，降準或者降息多少次?全球來看，您預計貨幣政策 是怎么樣的?

　　朱民：對中國來說，中美貿易協定簽署以后，中國經濟維持6%左右，問題不大。因為投資，尤其是消費還比較強勁。去年，中小企業的融資問題得到了很好的緩解，私人企業投資有所增加，所以，2020年經濟增長會很穩健。

　　從貨幣政策的角度來看，應該會保持中性，因為中國資產負債率較高，我們也不能夠走過度寬松的貨幣政策。

　　第二，我們應更多注意貨幣政策的傳導機制問題，讓流動性更多進入實體經濟，而不是進入金融、房地產等。貨幣政策要變得更加靈活，操作更加仔細，這是今年的貨幣政策新的內容和方向。

　　Q8：您預計還會降準或降息多少？

　　朱民：還是要看整個經濟發展情況，因為我們的準備金率較高，還有降準空間。值得注意的是，降準還是要有針對性，運用一定工具幫助經濟進行結構性調整。一定要把握貨幣政策的度，既能維持經濟的穩定增長，又能讓貨幣流向實體經濟。

　　Q9：您多次強調打通貨幣傳導機制，傳導不暢的原因是什么？

　　朱民：貨幣政策傳導機制不暢一直是一個普遍現象。金融危機以來，經濟增長速度放慢，投資速度下降，大家對未來不確定性關注較大，投資變化影響貨幣政策傳導的變化較大。

　　目前，我們還面臨幾大問題，第一，人口老齡化，老齡化規模和速度遠遠超過我們的想象，老齡化會影響投資，也會帶動老年人消費需求的上升、消費結構和供貨結構的改變。

　　第二，氣侯變化產生的能源需求結構的變化，這是一個很大的產業變化。比如，全世界的電動車比例占整個車的比例只有1.48%，比例很低，但我們的目標是2040年電動車比例達到40%。所以，整個汽車行業洗牌將非常大。

　　第三，人工智能和5G的合作，可以在工業領域進行大規模的數字化，在這個過程會產生很多顛覆性的東西。

　　整個經濟目前面臨的最大變化是結構性變化，不是一個趨勢性變化。所以，企業對未來的投資決策特別謹慎，因為整個資金流向變得不確定。

　　Q10：近幾年都有這樣一種說法，“今年經濟是未來10年最好的一年。”您怎么看?今年中國經濟，保6還是不保6?

　　朱民：很多人在討論“保不保6”，這個保不重要，經濟有它自然的規律。從目前來看，2020年，中國經濟維持6%的增長應該沒有問題，不存在保和不保的問題。尤其當前科技大發展的趨勢下，有很多機遇，比如，2020年，5G基站的建設是一個很大的投資。我估計明年你們每個人手里都是5G手機。

　　中國經濟體量越來越大，結構調整越來越復雜，增速下降是很自然的事情，全球都這樣，沒有保的必要性。面對下行壓力，我要運用更多技術創新、改革開放、國企改革等政策穩住經濟。

　　現在制定第14個五年計劃，我們關注的并不是“保增長”的問題，而是結構調整問題，怎么通過科技創新提高勞動生產率。

　　談數字貨幣：中國不必做第一個發行的國家

　　Q11：近期，央行召開的 2020 年工作會議上指出，在加強金融科技研發和應用方面，強調要 繼續推進數字貨幣研發。此前也有消息稱，央行法定數字貨幣試點項目有望在深圳、蘇 州等地落地。中國可能成為首個發行數字貨幣的主要經濟體嗎?您對央行發行數字貨幣 的觀點是怎么樣的，是否會沖擊傳統的金融體系?

　　朱民：第一，天枰幣引起了很大爭議。一個微觀的金融問題提高到宏觀角度，從根本上改變了整個金融生態。作為一種國際貨幣，它會對貨幣政策、金融穩定等帶來一系列的沖擊。現在還做不到完全以區塊鏈供應鏈為基礎，完全的智慧平臺，通過自下而上的交易根本改變整個金融生態。

　　天秤幣面臨著監管的問題，比如洗錢的問題，此外還有貨幣傳導機制，穩定性的沖擊。

　　去年，我參加了兩場關于數字貨幣研討會，兩場都是中小國家組織的會議，他們擔心天枰幣出來后，他們的貨幣會被邊緣化，他們矛盾是走中國阿里先支付的路還是直接走數據的模式。

　　對中國來說，在明顯的天枰幣概念提出后，從我們國家戰略考慮，這是一個自然的事情。未來，數字貨幣一定會形成，中國早在2014、2015年已開始研究它，2016、2017年加大了對數字貨幣和央行支付系統的規劃的研究，我們積累了很多的經驗，但我們也沒必要去做第一個發行數字貨幣的國家。我們可以根據國際形勢參與討論，參與對天枰幣的共同監管。