若經(jīng)濟(jì)衰退來臨美國恐陷“零利率”困局

　　參考消息網(wǎng)12月12日報(bào)道境外媒體報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)利率決策會(huì)議即將召開，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上次降息后暗示年底前將不再調(diào)整利率政策，等同宣告降息周期結(jié)束，摩根大通長期投資策略高級顧問揚(yáng)·洛伊斯表示，美國經(jīng)濟(jì)只要遇上一場“普通衰退”，馬上就會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。

　　據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)》12月9日報(bào)道，揚(yáng)·洛伊斯表示，目前國際政治情勢不穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)也未走出增長放緩陰霾，美國央行利率很有可能步入日本、歐洲的后塵，進(jìn)入零利率、甚至是負(fù)利率的情況。如今，全球央行吹起降息潮，并通過不斷累積的債務(wù)推升經(jīng)濟(jì)泡沫，2019年上半年全球債務(wù)規(guī)模高達(dá)250萬億美元(1美元約合7元人民幣)。

　　報(bào)道稱，揚(yáng)·洛伊斯認(rèn)為，只要美國遇上一場普通的經(jīng)濟(jì)衰退，就會(huì)也陷入負(fù)利率。近日，美國交出亮眼的非農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)，代表美國就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，暫時(shí)緩解美國經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮，但是先前美國國債收益率倒掛，已暗示美國經(jīng)濟(jì)正緩緩醞釀，步入經(jīng)濟(jì)衰退的困境。

　　另據(jù)臺灣中時(shí)電子報(bào)12月11日報(bào)道，揚(yáng)·洛伊斯表示，若經(jīng)濟(jì)衰退真的來臨，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)效法日本以及歐洲央行，恐將利率調(diào)至零，甚至是負(fù)利率，并重新啟動(dòng)量化寬松政策(QE)。負(fù)利率一旦啟動(dòng)，銀行業(yè)借由放款賺取利潤的空間將大幅縮減，一些退休基金以及保守型投資基金的收入也可能因債券收益率過低而大跌。此外，借貸成本低廉會(huì)推高金融商品價(jià)格，股市、房地產(chǎn)等會(huì)形成資產(chǎn)泡沫，若是泡沫破滅，恐引發(fā)更大經(jīng)濟(jì)衰退。

　　此外，鮑威爾所一再強(qiáng)調(diào)的，就是貨幣工具是美聯(lián)儲(chǔ)提振經(jīng)濟(jì)或是面臨經(jīng)濟(jì)衰退的關(guān)鍵，但若真的出現(xiàn)負(fù)利率，美聯(lián)儲(chǔ)將失去調(diào)節(jié)手段。

資料圖片。新華社/路透

　　美國學(xué)者：3%增速或成世界經(jīng)濟(jì)常態(tài)

　　參考消息網(wǎng)12月9日報(bào)道《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站12月5日刊載美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員雅各布·柯克加德題為《3%增速成為世界經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》的文章稱，國際貨幣基金組織10月中旬下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期。2019年世界整體的實(shí)際增長率預(yù)計(jì)為3.0%，從歷史來看屬于極低的水平。3.0%的增長率曾被視為判斷世界經(jīng)濟(jì)是否同步蕭條的分界線。

　　文章稱，全球經(jīng)濟(jì)陷入低增長主要有兩個(gè)原因。一是作為世界經(jīng)濟(jì)增長引擎的亞洲經(jīng)濟(jì)減速，另一個(gè)原因是經(jīng)濟(jì)的不確定性提高。由于這兩個(gè)問題疊加，歐美和日本等地的經(jīng)濟(jì)也緩慢減速。但即便如此，也不代表世界經(jīng)濟(jì)將陷入同步蕭條。美歐經(jīng)濟(jì)在2019至2020年陷入經(jīng)濟(jì)衰退局面的可能性也較低。可以說，當(dāng)前3.0%至3.5%的增長率已成為世界經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)4.5%至5.0%的時(shí)代一去不復(fù)返。

　　文章表示，亞洲經(jīng)濟(jì)的減速存在無可奈何的一面。亞洲國家政府警惕債務(wù)擴(kuò)大給未來埋下禍根，避免過度刺激經(jīng)濟(jì)是正確的。應(yīng)該認(rèn)識到亞洲經(jīng)濟(jì)無法像過去一樣拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前也還看不到可以代替亞洲國家的角色。

　　美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)一下子提高了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性。眾多企業(yè)看不透今后的經(jīng)營環(huán)境，對設(shè)備投資等猶豫不決。

　　作者稱，雖然不認(rèn)為特朗普政府會(huì)進(jìn)一步升級貿(mào)易戰(zhàn)，但是誰也不抱有這樣的確信。很可能將世界一分為二的地緣政治競爭將繼續(xù)成為左右企業(yè)業(yè)務(wù)的問題。企業(yè)面臨著選邊站的壓力，可能不得不調(diào)整供應(yīng)鏈。

　　文章認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家正面臨著增長率低下和物價(jià)漲幅放緩的狀況。人口動(dòng)態(tài)似乎將產(chǎn)生很大影響。對日歐來說不幸的是，少子化和老齡化導(dǎo)致勞動(dòng)人口開始減少的時(shí)期，與經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以及金融危機(jī)的時(shí)期重疊。“禍不單行”的狀況對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重創(chuàng)，當(dāng)局難以應(yīng)對。對美國來說，勞動(dòng)人口增長放緩也正在成為制約因素。

　　這種世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題無法僅僅通過貨幣政策克服。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和歐洲中央銀行在2019年實(shí)施了貨幣寬松政策，但是對經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的推高效果十分有限。日本央行一直以來的貨幣寬松政策或許也是如此。

　　主要國家有必要進(jìn)一步活用財(cái)政政策。例如，為應(yīng)對氣候變化繼續(xù)增加公共支出的政策將產(chǎn)生效果；在能源效率層面，美國不及日本和歐洲；必須實(shí)施包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在內(nèi)的廣泛投資。預(yù)計(jì)這將通過提高生產(chǎn)效率等形式提振整體經(jīng)濟(jì)。

　　文章表示，并不贊成“現(xiàn)代貨幣理論”，即認(rèn)為發(fā)行貨幣的國家即使陷入財(cái)政赤字膨脹也沒有問題。由于不尋常的低利率會(huì)減輕國債的付息負(fù)擔(dān)，所以與以前相比，增加財(cái)政赤字的余地的確出現(xiàn)擴(kuò)大。當(dāng)前的日本就是很好的證明。

　　文章稱，在美國，在野黨民主黨的總統(tǒng)候選人呼吁引入全民醫(yī)療保險(xiǎn)制度，盡管有必要施行醫(yī)療保險(xiǎn)改革，但是要實(shí)現(xiàn)這一競選承諾需要高昂的成本。反而是打著“綠色新政”招牌的全球氣候?qū)Σ吒匾ｋm然包括糾正貧富差距在內(nèi)的多種政策混在一起，不過兼顧經(jīng)濟(jì)的脫碳化和提高生產(chǎn)效率的提案也包含其中。

資料圖片。新華社/法新

　　外媒：多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長放緩

　　參考消息網(wǎng)11月24日報(bào)道外媒稱，美國近日申請失業(yè)金人數(shù)意外保持在五個(gè)月高位，表明就業(yè)市場有所放緩。盡管11月21日公布的其他數(shù)據(jù)顯示，11月份大西洋沿岸中部地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)溫和增長，但制造商報(bào)告新訂單、出貨和未交貨訂單大幅放緩。

　　路透社11月21日報(bào)道，工廠就業(yè)和工時(shí)指標(biāo)也出現(xiàn)下降。制造業(yè)依然持續(xù)疲軟。

　　報(bào)道稱，這些報(bào)告加重了美國經(jīng)濟(jì)的黯淡前景，近日出爐的10月份零售銷售和制造業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)已表明美國第四季經(jīng)濟(jì)增長降速。11月21日發(fā)布的另一份報(bào)告顯示，10月份一項(xiàng)衡量未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指標(biāo)連續(xù)第三個(gè)月下降，也凸顯經(jīng)濟(jì)增長放緩。不過，美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)滑入衰退的風(fēng)險(xiǎn)低，因樓市正從去年的疲弱階段反彈，這是受抵押貸款利率下降的驅(qū)動(dòng)。

　　報(bào)道介紹，美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月進(jìn)行了今年第三次降息，并暗示從7月份開始的寬松周期將暫停，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來首次降息。

　　“現(xiàn)在不是自滿的時(shí)候，但也不是恐慌的時(shí)候。”富國證券資深分析師蒂姆·昆蘭表示。

資料圖片。新華社/美聯(lián)

　　境外媒體：學(xué)者稱美國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)“不妙”

　　參考消息網(wǎng)11月6日報(bào)道境外媒體稱，美聯(lián)儲(chǔ)近期再度降息，并暗示接下來不會(huì)再啟動(dòng)降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也以“有些寬松”、“合適”來形容目前的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)足以證實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)展望沒有問題。然而，若從美國債市情況來看，投資人似乎不相信美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束。

　　據(jù)臺灣中時(shí)電子報(bào)11月4日報(bào)道，美國“平衡利率”——即不會(huì)刺激或是拖累經(jīng)濟(jì)的利率水平——好幾個(gè)指標(biāo)都開始下滑，美聯(lián)儲(chǔ)為了維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定只能跟著走。經(jīng)濟(jì)學(xué)者加文·戴維斯認(rèn)為，用來衡量“平衡利率”的指標(biāo)之一——抗通脹債券(TIPS)實(shí)質(zhì)長期收益率，上升速度明顯慢于短期收益率(該收益率與貨幣政策聯(lián)系較大)，實(shí)際上，抗通脹債券收益率曲線也并未更加陡峭。

　　報(bào)道稱，加文·戴維斯表示，投資人擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)陷入“長期停滯”，英國央行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧卡什·拉謝爾等業(yè)內(nèi)人士都在最新研究提到，全球的“平衡利率”下滑已長達(dá)數(shù)十年，美國于2016年至2018年推出財(cái)政刺激方案，或許能暫時(shí)止住下滑趨勢，但如今跌勢重啟，若美國政府無法解決民間儲(chǔ)蓄增加、投資支出下滑的問題，發(fā)達(dá)國家的“平衡利率”可能由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　美國債市也反應(yīng)相同問題，“平衡利率”已經(jīng)在最近幾個(gè)月從1%下滑至零利率附近。實(shí)際上，歐元區(qū)、日本的負(fù)利率，或許已經(jīng)成為壓抑美國經(jīng)濟(jì)以及“平衡利率”的最大“兇手”。

　　臺灣中時(shí)電子報(bào)還在近日的報(bào)道中提到，2008年金融危機(jī)后，美國長期處于低利率時(shí)代，也讓美國企業(yè)在過去一年瘋狂發(fā)債，英國牛津經(jīng)濟(jì)咨詢社資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家莉迪婭·布蘇拉在最近的一份報(bào)告中警告，未來5年將有巨額債務(wù)到期，美企將面臨一個(gè)周期性的融資問題。

　　另據(jù)美國市場觀察網(wǎng)站近日報(bào)道，報(bào)告指出，美企獲利下滑、杠桿周期提高，體質(zhì)較不健全的企業(yè)償債難度提高，經(jīng)濟(jì)增長若放緩，借貸條件也不再寬松，在無法展延的情況下將導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)發(fā)生，并蔓延到其他經(jīng)濟(jì)層面。

　　報(bào)道稱，莉迪婭·布蘇拉表示，企業(yè)債本身不太可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，但卻會(huì)動(dòng)搖下次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)對債市的穩(wěn)定性，未來幾年只要融資再度觸頂，美企需要能夠繼續(xù)以低利率取得信貸。

　　莉迪婭·布蘇拉指出，2022年將有一大批的低評級債務(wù)到期。英國牛津經(jīng)濟(jì)咨詢社對此提出分析稱，信評機(jī)構(gòu)穆迪提出相同結(jié)論，認(rèn)為最近一次到期的垃圾債所造成的債務(wù)違約問題，可能會(huì)比上次更為嚴(yán)重。

資料圖片。新華社

　　境外媒體：“雙赤字”加重，美國經(jīng)濟(jì)再傳“警訊”

　　參考消息網(wǎng)10月30日報(bào)道境外媒體報(bào)道稱，美國財(cái)政部近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)政年度(2018年10月至2019年9月)的財(cái)政赤字達(dá)到9840億美元，惡化至7年來的最差水平。加上創(chuàng)出歷史新高的貨物貿(mào)易逆差(赤字)，“雙重赤字”的色彩加強(qiáng)，從中長期來看，有可能帶來美元匯率等美國經(jīng)濟(jì)和市場的扭曲。

　　據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站10月28日報(bào)道，美國2018年的貨物貿(mào)易逆差創(chuàng)出歷史新高，經(jīng)常項(xiàng)目赤字也惡化至10年來最差水平，美國經(jīng)濟(jì)“雙重赤字”的色彩再次加強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)消費(fèi)和投資變得活躍，貿(mào)易逆差容易增加，但本來因稅收增加而應(yīng)該改善的財(cái)政卻在惡化，這點(diǎn)實(shí)屬罕見。美國是世界最大的凈債務(wù)國，但如果“雙重赤字”趨勢加強(qiáng)，必須進(jìn)一步從海外獲取不足的資金。

　　報(bào)道稱，在上世紀(jì)80年代的里根政府時(shí)期，大規(guī)模減稅導(dǎo)致內(nèi)需過熱，發(fā)生了“雙重赤字”。經(jīng)濟(jì)的扭曲發(fā)展為日美貿(mào)易摩擦等，最終為修正美元升值，不得不采取了日美歐的“廣場協(xié)議”這一激進(jìn)手段。特朗普也強(qiáng)烈期待貿(mào)易逆差的縮小，政府內(nèi)部出現(xiàn)罕見的賣出美元干預(yù)論調(diào)。

　　另據(jù)臺灣中時(shí)電子報(bào)10月29日報(bào)道，從2016年以來美國貨幣基數(shù)下跌23.68%，創(chuàng)下自美聯(lián)儲(chǔ)從創(chuàng)立以來最深、最長跌勢。分析師警告，這種情況不應(yīng)小覷，上一次接近這一跌幅時(shí)，是1920年到1921年，最后美國出現(xiàn)了嚴(yán)重的通縮衰退。分析師警告，在1920年至1921年的經(jīng)濟(jì)衰退期間，貨幣基數(shù)下降影響貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致這段期間價(jià)格水準(zhǔn)大跌。

　　分析師休伯特·穆爾曼指出，在貨幣基數(shù)下跌的情況下，可用償債手段減少，并有可能引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，金融市場崩潰恐怕又近在眼前，若發(fā)生恐釀成嚴(yán)重災(zāi)難。

資料圖片。新華社發(fā)

　　美媒：美國制造業(yè)衰退如何影響經(jīng)濟(jì)

　　參考消息網(wǎng)10月29日報(bào)道美媒稱，對于美國制造商來說，這是舉步維艱的一年，最明顯的是貿(mào)易戰(zhàn)頻發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)疲軟。產(chǎn)量、投資和就業(yè)都出現(xiàn)下降，企業(yè)變得不那么樂觀。盡管，整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)一直在發(fā)展。

　　據(jù)美國《華爾街日報(bào)》網(wǎng)站10月27日報(bào)道，美國工廠的命運(yùn)常常被視為總體經(jīng)濟(jì)狀況的風(fēng)向標(biāo)。人們通常認(rèn)為，由于工廠生產(chǎn)易波動(dòng)，且對全球需求的變化高度敏感，它往往在經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域收縮前先開始收縮。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，這一聯(lián)系現(xiàn)在可能弱化了，因?yàn)橹圃鞓I(yè)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場所占的份額變小。

　　美國PNC金融服務(wù)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格斯·福徹說：“受制造業(yè)和全球制造周期影響較少給美國經(jīng)濟(jì)帶來某種穩(wěn)定。”

　　報(bào)道表示，現(xiàn)在，全國的失業(yè)率已降至3.5%，是半個(gè)世紀(jì)以來的最低水平。預(yù)測者預(yù)計(jì)，三季度的經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長。

　　但報(bào)道稱，制造業(yè)最新的麻煩是否會(huì)蔓延到經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域是美聯(lián)儲(chǔ)官員最為擔(dān)心的，他們本周很可能會(huì)降低利率以使經(jīng)濟(jì)免遭各種風(fēng)險(xiǎn)的侵襲。

　　上個(gè)月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要稱，官員們將制造業(yè)疲軟視為“造成就業(yè)放緩的因素，這一新情況很可能會(huì)對消費(fèi)和總體經(jīng)濟(jì)展望產(chǎn)生壓力”。

　　據(jù)報(bào)道，制造業(yè)現(xiàn)在僅占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的11%左右，較20年前的16%有所下降。工廠工人占勞動(dòng)力總數(shù)的8.5%，低于20年前的13%左右。現(xiàn)在，地方政府雇員比工廠工人還多。

　　美國厄普約翰就業(yè)研究所的研究主任蘇珊·豪斯曼說，但是把整個(gè)制造業(yè)看作不合時(shí)宜之物是錯(cuò)誤的。她說，許多服務(wù)行業(yè)依賴制造業(yè)，比如船運(yùn)和物流、倉儲(chǔ)，或者維修和保養(yǎng)設(shè)備的企業(yè)。

　　她指出，工廠的合同工被算作服務(wù)業(yè)雇員，因?yàn)槠涔椭魇桥R時(shí)的勞務(wù)中介而不是制造商。她說：“制造業(yè)遠(yuǎn)不是無關(guān)緊要的，但肯定是規(guī)模相對較小的行業(yè)，它對總體經(jīng)濟(jì)的影響不那么大了。”

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)稱，9月美國制造業(yè)產(chǎn)出同比下降0.8%，連續(xù)第三個(gè)月同比下滑。另據(jù)勞動(dòng)部稱，9月的制造業(yè)就業(yè)也略有下降。

　　與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域似乎相對穩(wěn)定。商務(wù)部10月23日稱，9月的零售同比增長近4%。

　　據(jù)美國宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司估計(jì)，美國三季度的年化經(jīng)濟(jì)增速為1.3%，較二季度有所放緩，但足以保持增長。

　　福徹對完全不考慮制造業(yè)對總體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。他說：“很顯然，如果演變成更加嚴(yán)重的(制造業(yè))收縮，這會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成更嚴(yán)重的問題。由于貿(mào)易局勢緊張、經(jīng)濟(jì)增長放緩以及企業(yè)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增大。”

　　資料圖片：美國芝加哥福特汽車組裝廠，工人們在汽車組裝線上工作。(新華社/歐新)