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▲盧布鈔票和硬幣。圖/新華社
當2月26日俄羅斯被踢出環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）時，許多人預計這枚“金融核炸彈”將把俄羅斯盧布炸得一文不值——按照常理，失去SWIFT這個跨境支付結算通信系統，等于讓盧布失去了匯率兌換價值。
盧布遭遇制裁初期也確實深陷恐慌。盧布兌美元一度達到了171:1，比制裁前暴跌了40%多。然而，兩個半月后，一切都變了。
5月16日，盧布兌美元已反彈到了64.375:1；盧布兌歐元更是達到了2017年6月以來的最高水平。從年初算起，盧布匯率上漲了11%，是今年全世界表現最佳的貨幣。
面對空前制裁，盧布為何會越來越堅挺？
盧布結算令開始的絕地反擊
盧布絕地反擊的起始時間是3月31日。當天，俄羅斯總統普京簽署與“不友好”國家和地區以盧布進行天然氣貿易結算的總統令。
盧布結算令要求， 從4月1日開始，“不友好”國家和地區必須在俄銀行開設盧布賬戶，如果拒絕以此方式付款，將被俄方視為違約。
4月出口的俄羅斯油氣一般在5月結算。這就是給“不友好”國家和地區的買家一個月的時間，尋找俄羅斯銀行開設盧布賬戶。
在這一個月的時間里，讀者可以看到大量歐洲國家表態堅決拒絕盧布結算令的新聞。但在4月27日俄羅斯宣布，由于波蘭和保加利亞拒絕按照俄方要求以盧布結算，停止向這兩國供氣后，一些歐洲天然氣買家開始用盧布購買俄氣的新聞大量出現。目前，至少有20家歐洲天然氣買家用盧布購買俄氣，包括德國。
▲3月24日，匈牙利總理歐爾班抵達歐盟總部，準備出席歐盟峰會。在歐盟峰會前夕的3月23日，歐爾班表示匈牙利政府強烈反對制裁俄羅斯能源部門。圖/新華社
歐洲天然氣買家的另一個選擇，是在俄羅斯銀行開設美元或歐元賬戶，用美元、歐元買氣，由開戶行兌換成盧布轉到俄羅斯天然氣企業賬戶上。
這種措施下，歐洲買家唯一配合制裁措施的地方，是選擇在俄羅斯私營銀行開戶，而不選擇在制裁名單上的俄羅斯國有銀行。
盧布需求的反彈，幫助穩定了盧布匯率。隨著今年冬季儲備天然氣的需求增加，盧布匯率獲得的支撐力度還會加大。
對俄出口禁令也幫助了盧布
另一個幫助盧布堅挺的因素，其實是西方國家自找的。即大規模地對俄出口禁令。
美國對俄出口管制商品多種多樣，包括芯片、微電子、傳感器、導航設備等。根據美國的出口管控名單，不僅是名單上的美國原產產品禁止出口，使用了美國原產軟件和技術的產品也被嚴控。
據不完全統計，對俄進出口禁令涉及的產品超過了8萬種。以對俄羅斯油氣部門的出口管控為例，從鉆機、鉆井平臺零件、水下設備、海上設備到鋼絲繩，無所不包。
英國禁止向俄羅斯出口塑料、橡膠、機電等產品。
日本禁止向俄羅斯出口57類高科技產品，包括量子計算機、3D打印機等。
空前制裁措施也產生了反向的效應，即俄羅斯對美元、歐元的需求大幅下降。其結果就是，只要主要服務于俄羅斯國內市場的盧布穩定，俄羅斯金融市場就不致崩盤。
▲這是5月10日在美國加州米爾布雷拍攝的一家加油站油價牌。美國汽車協會的統計數據顯示，當日美國全國普通汽油平均價格升至每加侖4.37美元，創歷史新高。圖/新華社
盧布保衛戰還沒有結束
第三個讓盧布堅挺的原因，是市場預期。
盡管國際油價和天然氣價格目前還有高有低地震蕩，但受俄烏戰事可能走向僵持、長期化的影響，市場普遍預期國際油氣價格還是呈上升趨勢。
制裁俄羅斯最積極的G7俱樂部，在制裁俄油的問題上也留了活話。至于制裁俄氣，歐盟委員會現在也改變了態度，計劃出臺既能買到俄氣，又算不違反制裁措施的新方案。該方案很可能是默許歐洲企業在俄羅斯私營銀行開戶。
不過也要看到，雖然在盧布保衛戰中，目前俄羅斯方面頗有斬獲，但盧布保衛戰并沒有結束。
一方面，盧布堅挺主要是俄羅斯出臺了包括盧布結算令、資本管制等若干反制措施的結果，盧布還沒有找到能真實反映其價值的“錨”。不與美元掛鉤可以，但與黃金掛鉤也掛不牢固。
另一方面，盧布目前的“錨”算是油氣，但歐盟已在啟動擺脫對俄能源依賴的若干中長期計劃。對于俄羅斯油氣高度依賴的歐洲國家現在紛紛在調整能源結構。這是一個不利于俄羅斯能源話語權的信號。
盧布保衛戰背后，是俄羅斯匯率機制和歐洲能源供應體系的痛苦調整，俄羅斯在支付經濟受制裁的溢價，歐洲國家在支付能源溢價。能源和金融供應鏈被人為割裂為多個體系，更大的副作用將不止表現在經濟金融方面。
撰稿/徐立凡（專欄作家）
