“精耕細作”引導市場利率平穩

　　7月5日，中國人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日人民銀行以利率招標方式開展100億元逆回購操作，期限7天，中標利率維持在2.20%。7月份以來，央行已連續3個交易日開展100億元逆回購操作。前不久臨近半年末節點，央行公開市場操作有了新變化。今年3月初以來，央行連續80個交易日每天實施100億元逆回購。6月24日至30日，這一操作慣例被打破，央行連續5個交易日開展300億元逆回購，旨在維護半年末流動性平穩。

　　在業內人士看來，央行小幅增加了流動性投放，“量增價穩”的同時，有利于引導市場利率平穩。

　　“央行逆回購近日小幅加量，一方面，根據以往經驗，年中跨季時點資金面波動相對大一些，央行適度加量穩定市場預期，讓市場平穩度過；另一方面，央行逆回購操作小量凈投放資金，節奏平穩，釋放政策穩字當頭，政策基調保持連續。”宏觀分析師周茂華表示。

　　6月份以來，受政府債券發行提速、信用債融資回暖等因素影響，市場資金面略有收緊，其中DR007中樞出現小幅上移。截至6月23日，DR007月內均值為2.2098%，略高于短期政策利率水平。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行加量實施300億元逆回購，有助于抑制DR007月均值上行勢頭，引導市場利率繼續圍繞政策利率小幅波動，進而穩定市場預期，保持市場流動性處于合理均衡狀態。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭表示，6月末資金利率上行是正常的季節性現象。而且從“價”上看，DR007、R001的波動率顯著低于前幾年同期的水平，較為平穩。國泰君安首席宏觀分析師董琦表示，近日投放時點下，資金利率低于往年同期，銀行間市場流動性不松不緊，央行仍連續開展300億元逆回購投放顯示出明確態度：面對短期擾動，適度對沖不會缺席。另外，央行操作打破了3月份以來每個交易日100億元逆回購的慣例，表明央行當前公開市場操作更為“精耕細作”，與近期政策面繼續保持穩健的基調一致。