央行劃定2025年政策“路線圖”

  2025年中國人民銀行工作會議（下稱“央行工作會”）1月3日至4日召開。根據(jù)會議釋放的信號，2025年央行將實施適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長；健全宏觀審慎政策框架，強化系統(tǒng)性金融風險研判，豐富宏觀審慎政策工具箱；用好用足支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化制度安排，維護資本市場穩(wěn)定運行。

  受訪專家認為，2025年央行將繼續(xù)適度降準降息，同時在新的貨幣政策框架下，買斷式逆回購、國債買賣等新設(shè)工具作用將進一步凸顯。此外，圍繞消費、資本市場等重點領(lǐng)域，央行有望繼續(xù)創(chuàng)新豐富金融工具，著力拓展貨幣政策空間。

  回顧2024年，貨幣政策靈活適度、精準有效，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。時隔10多年，中央經(jīng)濟工作會議將2025年貨幣政策定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，引發(fā)市場高度關(guān)注。此次央行工作會針對貨幣政策如何發(fā)力明確了具體“路線圖”，其中包括“綜合運用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息”“保持流動性充裕”等。

  央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會也表示，加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準降息。在專家看來，2025年還會繼續(xù)適度降準降息，2024年創(chuàng)設(shè)的公開市場買斷式逆回購操作、國債買賣等貨幣政策新工具也將為加強央行流動性管理、穩(wěn)定金融市場提供更多選擇。

  上海金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員任濤表示，央行工作會再度提及“擇機降準降息”，進一步強化了近期可能會降息降準的政策信號。適逢春節(jié)臨近之際，取現(xiàn)及稅期等方面的因素會對流動性產(chǎn)生一定擾動，此時需通過降準等進行對沖，故預(yù)計降準先落地的可能性要大于降息，且春節(jié)前降準落地可能性較大。

  2024年12月31日，央行發(fā)布公告顯示，12月開展1.4萬億元買斷式逆回購操作，全月凈買入債券面值為3000億元，結(jié)合當月中期借貸便利（MLF）到期和續(xù)做規(guī)模綜合看，12月實現(xiàn)5500億元中長期流動性凈投放。

  中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，在貨幣配合財政、增加流動性供給的訴求下，2025年央行將繼續(xù)加大國債凈買入規(guī)模。同時，在MLF存量逐步回籠的過程中，預(yù)計央行也會加大買斷式逆回購的投放力度來彌補中長期流動性缺口。整體而言，預(yù)計2025年兩項工具將會得到更多投放。

  統(tǒng)籌做好金融“五篇大文章”也是金融服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。央行工作會明確，完善金融“五篇大文章”頂層制度安排。同時強調(diào)，按照“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，科學運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，優(yōu)化工具體系，加強與財政政策協(xié)同配合，進一步加大對科技創(chuàng)新、促進消費的金融支持力度。

  中國人民銀行信貸市場司司長彭立峰表示，目前“五篇大文章”的政策框架已基本建立。2025年，中國人民銀行將加強與有關(guān)部門協(xié)同合作，圍繞統(tǒng)籌推進“五篇大文章”，進一步增強金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。切實發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和宏觀信貸政策的牽引帶動作用，完善風險分擔和補償機制，推動加大信貸投入、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、豐富金融產(chǎn)品；積極拓寬融資渠道，支持企業(yè)通過債券、股權(quán)等市場融資，提升金融服務(wù)質(zhì)效。

  “當前我國正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，宏觀政策思路也在加快適應(yīng)性調(diào)整，轉(zhuǎn)向消費與投資并重，并更加重視消費，促進供需在更高水平上實現(xiàn)動態(tài)平衡。”任濤預(yù)計，2025年貨幣與信貸環(huán)境均會比較友好，國家重點鼓勵領(lǐng)域會獲得更多支持，故整體市場利率與信貸利率中樞水平下移的方向預(yù)計還將延續(xù)。

  除了已有貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)揮更大效能外，市場還期待新的一年政策工具箱進一步充實。結(jié)合工作會提到的“完善和加強房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。用好用足支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場穩(wěn)定運行”，讓業(yè)內(nèi)對貨幣政策促進房地產(chǎn)市場和資本市場平穩(wěn)發(fā)展有更多期待。

  “2025年支持股市、樓市的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望得到加強，穩(wěn)定市場預(yù)期，促進股市和樓市的健康發(fā)展。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，房地產(chǎn)領(lǐng)域可以繼續(xù)優(yōu)化個人住房貸款利率定價機制，適當降低首付款比例要求；擴大保障性住房建設(shè)的資金來源渠道，比如通過專項債券等方式籌集資金；延長部分房地產(chǎn)金融政策的有效期限，給予開發(fā)商更多時間調(diào)整業(yè)務(wù)模式。資本市場方面，可以繼續(xù)推進支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具加速落地，從而提升資本市場的流動性和穩(wěn)定性。（記者　向家瑩）