春季投資行情最新分析

　　昨日，大盤高開高走，各版塊普漲，創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，近4%，市場做多熱情高漲，其主要原因無疑是來自于周末的再融資新規(guī)等利好以及央行下調(diào)MLF利率。新規(guī)出臺、央行MLF降息，市場情緒高漲

　　國信證券山東分公司類興亮（執(zhí)業(yè)資格編號：S0980614100004）認為，受央行政策影響，本月LPR利率大概率也會跟進降低，如此，市場流動性邊際寬松，各方資金參與熱情提高。

　　從大盤版塊方面看，大飛機、除蟲、券商等概念指數(shù)漲幅居前，酒類、醫(yī)藥等防御性版塊跌幅居前。昨日滬指收報2983.62點，漲幅2.28%；深成指報11241.50點，漲幅2.98%；中小板指報7431.55點，漲幅3.00%；創(chuàng)業(yè)板指報2146.18點，漲幅3.72%。兩市合計成交9381.03億元，較上一交易日明顯放量。成交量的持續(xù)放大，這無疑有利于春季行情發(fā)展。

　　類興亮認為，當前行情，是年前開始的春季行情的延續(xù)，上證指數(shù)最后回補了缺口，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指、深成指創(chuàng)階段新高，深強滬弱的格局明顯，因為再融資政策對中小盤股的利好作用更大。

　　再融資新規(guī)會為市場帶來什么？

　　2020年2月14日，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關于修改

　　其實，自2006《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒布以來，定向增發(fā)成為了上市公司再融資的主流，被認為是“高收益、低風險”的投資方式。近幾年，來定向增發(fā)更是熱度不斷升溫，總體融資額不斷擴大，已超過IPO成為A股市場第一大融資來源。

　　而本次再融資制度部分條款調(diào)整的內(nèi)容主要包括：一是精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務覆蓋面。二是優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。

　　再融資規(guī)定新舊對比

　　那么，本次再融資規(guī)則修訂對A股后市影響如何？哪些行業(yè)最受益？投資應注意什么問題？

　　類興亮認為，再融資新規(guī)落地，標志著定增將進入黃金時代，有利于A股后市，為上市公司再融資松綁，其中最利好券商股、中小盤股、科技股。

　　其實，在A股市場上，定向增發(fā)從來不是簡單地為了再融資，在定向增發(fā)過程中，大股東與機構(gòu)投資者往往會通過一系列手段控制股價、牟取私利。回顧2015年定向增發(fā)成為很多上市公司最青睞的再融資方式，創(chuàng)業(yè)板的外延式增長成為支撐15年成長股牛市的商業(yè)邏輯。

　　而對于本次監(jiān)管放寬定增，類興亮表示，主要是為了紓困實體經(jīng)濟，一級市場承擔直接風險，分享更大收益，二級市場受益于多方市值管理的需求，活躍度進一步提升，但是也承擔了大部分的風險，因此如果所投資標的有定增的舉動，需要單個分析。

　　比如，對于非常缺錢的企業(yè)，再融資是否能夠顯著提升公司業(yè)績，再融資價格是否合理；不太缺錢的企業(yè)，是否引入有實力的戰(zhàn)略投資者，有實力的戰(zhàn)略投資者會顯著增強投資信心，比如前段時間格力電器引入高瓴資本；不太缺錢的企業(yè)，搞市值管理，大股東、高管等是否大幅跟投，外延并購的價格是否合理，是否會形成大量商譽？

　　最后，再回到對當前A股行情的影響，類興亮認為，由于定增之前需要做一系列準備工作，并且還有監(jiān)管審批的流程，大規(guī)模開始實施，要春季行情之后，對當前春季行情的影響不大，主要影響下半年及明年上半年的行情。當然因為要參與定增，各方資金對二級市場的參與度將提高，春季行情將進一步活躍。