高管離職 美元債違約 禹洲集團(tuán)難走出困局

　　經(jīng)過前期的一系列掙扎，禹洲集團(tuán)還是出現(xiàn)了美元債違約，同時(shí)公布的還有高管離職的消息。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于目前的一系列危機(jī)，禹洲集團(tuán)短期或難走出困局。

　　記者丨曉敏 見習(xí)生丨高原

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　經(jīng)過前期的一系列掙扎，禹洲集團(tuán)（01628.HK）終于還是出現(xiàn)了美元債違約，同時(shí)公布的還有高管離職的消息。

　　一夜之間，禹洲集團(tuán)同時(shí)爆出兩則負(fù)面新聞。

　　而在此之前，禹洲集團(tuán)就已出現(xiàn)業(yè)績“變臉”、評(píng)級(jí)下調(diào)、變賣資產(chǎn)等諸多問題，而這又根植于其近幾年瘋狂擴(kuò)張的后遺癥。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于目前的一系列危機(jī)，禹洲集團(tuán)短期或難走出困局。

　　高管離職 美元債違約

　　3月7日晚間，禹洲集團(tuán)副總裁張巖因個(gè)人原因辭職的消息讓房地產(chǎn)圈大佬動(dòng)蕩的風(fēng)波又多了個(gè)看點(diǎn)。

　　據(jù)了解，張巖于2019年加入禹洲集團(tuán)，擔(dān)任禹洲集團(tuán)副總裁，兼禹洲集團(tuán)慈善基金會(huì)常務(wù)理事，分管集團(tuán)營銷、品牌、客研及慈善基金會(huì)工作。

　　在加入禹洲集團(tuán)之前，張巖曾先后任奧山控股集團(tuán)副總裁兼區(qū)域集團(tuán)總裁、融僑集團(tuán)（01918.HK）首席營銷官兼首席品牌官、雨潤地產(chǎn)集團(tuán)副總裁、融創(chuàng)中國集團(tuán)營銷中心總監(jiān)。

　　這位被外界認(rèn)為為禹洲集團(tuán)千億目標(biāo)實(shí)現(xiàn)立下汗馬功勞的肱骨之臣的離任不禁引起了外界的眾多猜測。

　　實(shí)際上，近來，房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，地產(chǎn)圈大佬離職的報(bào)道也頻見報(bào)端，為業(yè)績買單的聲音甚囂塵上。

　　央視財(cái)經(jīng)評(píng)論員薛建雄對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)表示，在地產(chǎn)行情不好的背景下，高管跳槽很正常，原因除了離職高管本人對(duì)企業(yè)未來發(fā)展前景不看好外。

　　房企層面也希望借此替換新人節(jié)約成本，畢竟功勞簿上的老臣都薪資不菲。

　　匯生國際資本有限公司行政總裁黃立沖也對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)坦言，很多房企在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約的時(shí)候，意味著公司很多功能已經(jīng)不需要了，例如拿地、營銷、開發(fā)管理等作用都減弱。

　　此時(shí)房企會(huì)選擇裁撤用不上的管理人員，且很多時(shí)候管理人員自身也會(huì)覺得沒有什么發(fā)揮的地方而選擇離職。

　　與高管離職同時(shí)出現(xiàn)的還有一則重磅消息，那就是禹洲集團(tuán)的美元債實(shí)質(zhì)性違約。

　　3月7日晚間，禹洲集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，公司發(fā)行的并于聯(lián)交所上市的2023年到期的8.5%優(yōu)先票據(jù)（「2023年票據(jù)II」）的利息2125萬美元，已于2022年2月4日到期應(yīng)付。

　　根據(jù)2023年票據(jù)II的信托契據(jù)，本公司有30天寬限期支付利息以避免違約事件。寬限期現(xiàn)已屆滿而本公司并無于屆滿前支付有關(guān)款項(xiàng)。

　　上述未支付已構(gòu)成違約事件。因此，票據(jù)持有人可以要求即刻償付本金和應(yīng)計(jì)利息。截至本公告發(fā)布之日，該票據(jù)的未償還本金為5億美元。

　　已現(xiàn)評(píng)級(jí)下調(diào)

　　變賣資產(chǎn)等問題

　　禹洲集團(tuán)的美元債違約可謂符合市場預(yù)期，因其近來在債券市場已經(jīng)進(jìn)行了一系列掙扎。

　　1月24日，禹洲集團(tuán)發(fā)布公告稱，于2022年1月20日發(fā)行了本金總額為4.53億美元的新票據(jù)以交換本金總額為4.77億美元的交換票據(jù)。

　　此外，該公司表示，沒有支付2022年1月23日到期的剩余2022票據(jù)II的本金和利息，也不預(yù)期將支付于2022年1月25日到期的剩余2022票據(jù)的本金和利息。

　　萬得數(shù)據(jù)顯示，禹洲集團(tuán)有3只境外存續(xù)債券將于今年到期，即上述三只債券。

　　2月11日，禹洲集團(tuán)公告擬對(duì)集團(tuán)兩只美元債剩余部分發(fā)起二次交換要約。

　　3月2日，禹洲集團(tuán)尚未支付交換要約剩余2631.6萬美元本金，或已觸發(fā)3筆私募債及銀團(tuán)貸款交叉違約。

　　禹洲集團(tuán)和債權(quán)人的關(guān)系或已相當(dāng)緊張。

　　3月1日，禹洲集團(tuán)公告表示，目前，某些稱其持有舊票據(jù)少數(shù)權(quán)益的人士聯(lián)系了公司，表示如果公司不按他們的條件贖回舊票據(jù)，要對(duì)公司采取法律行動(dòng)。

　　懇請(qǐng)所有債權(quán)人不要采取破壞公司穩(wěn)定性的激進(jìn)法律行動(dòng)，打算公平對(duì)待所有債權(quán)人。

　　禹洲集團(tuán)的一系列債務(wù)問題引來了多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其下調(diào)評(píng)級(jí)。

　　2021年10月起，穆迪、惠譽(yù)等相繼下調(diào)禹洲集團(tuán)評(píng)級(jí)。2022年，禹洲集團(tuán)被下調(diào)評(píng)級(jí)的事件更是連綿不斷。

　　例如，1月6日，聯(lián)合國際將禹洲集團(tuán)的國際長期發(fā)行人評(píng)級(jí)從“BB-”下調(diào)至“B”，繼續(xù)把禹洲的評(píng)級(jí)列入評(píng)級(jí)負(fù)面觀察名單。

　　2月9日，惠譽(yù)宣布將禹洲集團(tuán)的長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“C”下調(diào)至“RD”(限制性違約)，確認(rèn)其高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)為“C”，回收率評(píng)級(jí)為“RR4”等。

　　與此同時(shí)，禹洲集團(tuán)進(jìn)行了多次“賣子”自救。

　　據(jù)了解，去年12月，禹洲集團(tuán)質(zhì)押深圳總部大樓，獲得銀行提供的11億元貸款；1月5日，禹洲集團(tuán)將旗下禹洲物業(yè)服務(wù)全部已發(fā)行股本以不高于10.6億元的代價(jià)擬轉(zhuǎn)讓給華潤萬象生活（01209.HK）；2月22日，禹洲集團(tuán)公告以3.05億港元的價(jià)格出售其所持有的健采有限公司股權(quán)予泰捷有限公司。

　　閩系房企高杠桿擴(kuò)張后遺癥

　　作為閩系房企之一，禹洲集團(tuán)這幾年迅猛擴(kuò)張，但也遺留了眾多問題，這或是其近來陷入多事之秋的根本原因。

　　據(jù)了解，2017年，禹洲集團(tuán)定下了2020年實(shí)現(xiàn)千億元銷售額目標(biāo)，從此開啟了高杠桿擴(kuò)張之路，確也于2020年成功突破1000億元，銷售額達(dá)到1049.67億元。

　　不過，禹洲集團(tuán)銷售額猛增的同時(shí)營收并沒有同步增長，萬得數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，禹洲集團(tuán)營收分別為217.4億元、244.1億元、233.7億元、105.4億元。其在2021年公布半年度業(yè)績之前還重列了2020半年度業(yè)績，出現(xiàn)了業(yè)績“變臉”。

　　有地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部人士對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)表示，房企銷售額一般是其當(dāng)年?duì)I收的兩三倍，差距較大的在三四倍左右，禹洲集團(tuán)2020年銷售額是營收的近10倍，其無法擺脫業(yè)績“注水”的嫌疑。

　　更重要的是，禹洲集團(tuán)的負(fù)債水平這幾年出現(xiàn)飆升。

　　萬得數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，禹洲集團(tuán)的總負(fù)債分別為624.6億元、936.3億元、1177.1億元、1439億元，三年時(shí)間擴(kuò)大了2.3倍。

　　薛建雄對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)表示，禹洲集團(tuán)這幾年擴(kuò)張很快，且商辦資產(chǎn)很高，加了很高的杠桿，導(dǎo)致其這幾年負(fù)債把利潤、資產(chǎn)都吃空了，加上不動(dòng)產(chǎn)貶值，壓力很大。

　　另一位房地產(chǎn)內(nèi)部人士對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)坦言，禹洲集團(tuán)這幾年擴(kuò)張過程中很激進(jìn)，拿地成本很高，多采取拼地的模式，且拿了很多商辦資產(chǎn)，無法實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn)。

　　而其管理和資金鏈又很難跟上。

　　此外，在布局方面，與很多閩系房企類似，禹洲集團(tuán)2016年將總部從福建遷到上海。

　　而與大多房企不同的是，而后公司又在深圳設(shè)立雙總部，這被外界解讀為其布局大灣區(qū)的信號(hào)。

　　然而，2020年財(cái)報(bào)顯示，禹洲集團(tuán)在大灣區(qū)的銷售額僅為28.48億元，約占公司總合約銷售金額的2.71%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大灣區(qū)除了廣州和深圳外，其他城市也面臨去化問題，禹洲集團(tuán)布局大灣區(qū)沒那么容易。

　　諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師陳霄對(duì)鰲頭財(cái)經(jīng)表示，禹洲集團(tuán)2017年以來實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，但也留下了很多隱患。

　　在去年房地產(chǎn)行業(yè)整體下行壓力加大的背景下，其高杠桿高速擴(kuò)張的弊端加速暴露，企業(yè)流動(dòng)性壓力增大，最終走向債務(wù)違約。

　　對(duì)于禹洲集團(tuán)來說，未來發(fā)展依然困難重重，短期內(nèi)流動(dòng)性壓力難獲根本性解決。