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3047798688@qq.com記者丨曉敏 見習(xí)生丨 君平
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）
距離上一次融資過去將近一年半后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在線診療平臺(tái)微醫(yī)集團(tuán)近期獲得一筆超10億元人民幣的戰(zhàn)略融資，該筆融資的領(lǐng)投方為山東國投。伴隨著戰(zhàn)略融資的是微醫(yī)再度沖擊港交所的傳聞。實(shí)際上，自2018年以來，微醫(yī)的每一次高額融資都伴隨著上市的傳聞或動(dòng)作，但最終都未能如愿。在這一過程中，京東健康（06618.HK）、平安好醫(yī)生（01833.HK）等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)先后上市。在外界看來，此次山東國資對(duì)于微醫(yī)的投資不是IPO的前兆，而是屢次IPO折戟后的輸血。
三年上市路還沒走成功
2010年，微醫(yī)集團(tuán)的前身掛號(hào)網(wǎng)成立，兩年之后，其便獲得了來自風(fēng)和資本、五源資本2200萬美元的A輪融資；又過了兩年，五源資本繼續(xù)加注，復(fù)星集團(tuán)和騰訊（00700.HK）也加入了進(jìn)來，微醫(yī)又完成了1.064億美元的B輪融資。2015年，微醫(yī)集團(tuán)正式由掛號(hào)網(wǎng)改為現(xiàn)在的名稱，此后微醫(yī)的融資頻率雖然不頻繁，但金額水漲船高，投資方也越來越多。2015年9月和2018年5月，微醫(yī)集團(tuán)分別完成了3.94億美元的C輪融資和5億美元的Pre-IPO輪融資，此時(shí)微醫(yī)的估值來到了55億美元。若在當(dāng)時(shí)上市，微醫(yī)還能摘得“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”第一股的名號(hào)，然而事與愿違，微醫(yī)的IPO之路走了三年仍未走通。早在2019年底，微醫(yī)的創(chuàng)始人廖杰遠(yuǎn)就曾公開表示，“微醫(yī)已經(jīng)準(zhǔn)備好了IPO”。四個(gè)月之后，微醫(yī)Pre-IPO輪融資投資方友邦保險(xiǎn)的蔡強(qiáng)加盟了微醫(yī)，在外界看來，當(dāng)時(shí)蔡強(qiáng)的加盟就是為了輔導(dǎo)微醫(yī)推進(jìn)赴港上市進(jìn)程。在此之后，2020年10月微醫(yī)獲得了資產(chǎn)管理公司Investcorp的戰(zhàn)略融資，此舉也被解讀為國際機(jī)構(gòu)為微醫(yī)上市站臺(tái)。
上市在即的微醫(yī)遭遇了無妄之災(zāi)，根據(jù)騰訊的報(bào)道，因瑞幸財(cái)務(wù)造假的丑聞，微醫(yī)在上市前臨時(shí)更換保薦人，耽誤了微醫(yī)的上市窗口。2020年12月，微醫(yī)再度獲得3.5億美元的戰(zhàn)略融資，彼時(shí)又有消息稱此輪融資過后微醫(yī)將推進(jìn)其業(yè)務(wù)拆分后的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)板塊赴港上市，遞表的時(shí)間將在2021年農(nóng)歷春節(jié)前后。微醫(yī)對(duì)傳聞不予置評(píng)，后續(xù)的市場消息則證實(shí)了傳聞的準(zhǔn)確性。2021年2月，微醫(yī)進(jìn)行了“第二次”Pre-IPO融資，融資金額為4億美元，領(lǐng)投方紅杉中國，此輪融資過后，微醫(yī)的估值超過了70億美元。“微醫(yī)估值的上漲得益于業(yè)績高速增長，增長的原因則是新冠疫情帶來的數(shù)字醫(yī)療需求的爆發(fā)和居民健康意識(shí)的上升，京東健康也于2020年12月率先上市，市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)抱有期望。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。兩個(gè)月后，微醫(yī)正式遞交了招股書，又過了六個(gè)月，招股書失效，微醫(yī)的IPO再一次折戟。此后的一年半里，微醫(yī)鮮有融資和謀求上市消息傳出，直到近期獲得山東國資10億元人民幣的戰(zhàn)略融資。“此次融資更像是對(duì)于微醫(yī)的輸血，一是國資相較于市場資本并不那么的期望投資回報(bào)，二是微醫(yī)的數(shù)字健共體在山東取得了不錯(cuò)的成效，國資此時(shí)進(jìn)入將保持對(duì)微醫(yī)投資引導(dǎo)上的強(qiáng)勢參與，共同構(gòu)建當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療產(chǎn)業(yè)集群。”前述觀察人士表示。
未來可期 當(dāng)下很難
自身造血能力不足是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的通病，微醫(yī)之前公布的招股書顯示，2018至2020年，微醫(yī)分別實(shí)現(xiàn)營收2.55億元、5.06億元、18.32億元；同一時(shí)期內(nèi)的虧損則分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元。三年的時(shí)間里虧了將近80億，資金凈流出25.08億元。
“微醫(yī)這種數(shù)字化賦能醫(yī)療全鏈條的企業(yè)前期需要高投入，虧損是常態(tài)，但當(dāng)其發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)就會(huì)形成行業(yè)壁壘，這時(shí)同類企業(yè)再想進(jìn)入不是易事，不過這一切的前提是撐到那個(gè)時(shí)候。”行業(yè)分析師向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，微醫(yī)由醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)構(gòu)成，數(shù)據(jù)顯示，其2020年醫(yī)療服務(wù)收入7.06億元，占比38.6%；健康維護(hù)服務(wù)收入11.25億元，占比61.4%。相較于京東健康、平安好醫(yī)生等平臺(tái)，微醫(yī)并沒有自身的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)。然而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)面臨著新的監(jiān)管要求。今年6月份，《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（試行）》（下稱《細(xì)則》）正式公布，將互聯(lián)網(wǎng)診療納入整體醫(yī)療服務(wù)監(jiān)管體系。業(yè)內(nèi)人士向鰲頭財(cái)經(jīng)解讀，《細(xì)則》發(fā)布后相關(guān)企業(yè)的主要調(diào)整是線上首診被禁止后，擴(kuò)大發(fā)展健康咨詢業(yè)務(wù)，相對(duì)應(yīng)的在線問診業(yè)務(wù)占比縮小。“區(qū)別在于只做線上咨詢，并不明確地開處方和診斷都可被看做是健康咨詢。”該業(yè)內(nèi)人士說道。線上首診被禁止后，對(duì)于用戶而言意味著處方藥的獲得并沒有以前容易，對(duì)于企業(yè)則意味著醫(yī)療閉環(huán)上從“診”到“藥”的鏈路面臨更多阻礙。《細(xì)則》的公布也將更加規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)診療行為，畢竟當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)良莠不齊，相較于線下就診，誤診情況時(shí)有發(fā)生。鰲頭財(cái)經(jīng)查詢黑貓投訴發(fā)現(xiàn)，近日便有消費(fèi)者表示在微醫(yī)上被誤診，告知平臺(tái)后依舊不給退藥。監(jiān)管的加強(qiáng)對(duì)于行業(yè)而言是好事，通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)診療的細(xì)致管理能更好地實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的均衡，這也為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。對(duì)于微醫(yī)而言，上市可以慢慢來，把握住新的機(jī)遇才是當(dāng)務(wù)之急。
