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3047798688@qq.com8月5日，湯臣倍健（300146.SZ）披露2022年半年報(bào)。這是公司提出向“強(qiáng)科技企業(yè)”轉(zhuǎn)型后的首份半年報(bào)披露，財(cái)報(bào)顯示，盡管業(yè)績受疫情因素影響，仍保持品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢。
公告顯示，湯臣倍健上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.21億元，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.48億元；受益公司主品牌及大單品業(yè)務(wù)滲透，湯臣倍健市場份額占比持續(xù)占據(jù)第一位置。
業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。在上半年新冠疫情反復(fù)之下，多地采取較為嚴(yán)格的疫情防控措施，對線下門店動銷產(chǎn)生持續(xù)影響，湯臣倍健境內(nèi)線下業(yè)務(wù)承壓。
與此同時，線上渠道和境外市場成為亮點(diǎn)。境內(nèi)線上渠道第二季度經(jīng)營情況環(huán)比改善；境外Life-Space Group Pty Ltd（LSG）實(shí)現(xiàn)快速增長。
逆境中業(yè)績有所承壓，但長期趨勢不改。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑仍存在巨大潛力，湯臣倍健VDS行業(yè)第一地位穩(wěn)固，未來行業(yè)集中度有望提升，龍頭更為受益。
同時，湯臣倍健強(qiáng)科技布局，也為湯臣倍健中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)型陣痛期過后，可期待收獲期來臨。
二級市場上，湯臣倍健股價(jià)已提前調(diào)整，當(dāng)前12倍左右的市盈率已具明顯估值優(yōu)勢。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“交銀施羅德系”基金二季度期大幅加倉。
海外業(yè)務(wù)快速增長
歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年湯臣倍健在中國維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)市場份額為10.3%，穩(wěn)居第一位。
其中，湯臣倍健“Life-Space”品牌持續(xù)發(fā)力：“Life-Space”國內(nèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.77億元，同比增長49.69%；境外業(yè)務(wù)LSG營業(yè)收入為0.81億澳元，同比增長32.69%，在澳洲市場增長平穩(wěn)，維持益生菌品類第一地位，專業(yè)益生菌品牌形象進(jìn)一步提升。
繼“健力多”后，隨著湯臣倍健對“Life-Space”品牌不斷加大資源投入，這一品牌營收或持續(xù)放量。
“公司持續(xù)看好益生菌補(bǔ)充劑賽道，這幾年益生菌品類在各個渠道都實(shí)現(xiàn)了較快增長，在行業(yè)細(xì)分品類中表現(xiàn)亮眼。”今年公司將重點(diǎn)聚焦資源發(fā)力“Life-Space”品牌，重點(diǎn)發(fā)力跨境電商渠道，國內(nèi)方面，依托公司在藥店渠道較強(qiáng)的滲透能力，提升覆蓋率，穩(wěn)步提升市占率；同時不斷提高對國際市場的滲透率。未來“Life-Space”有望成為營收增長新引擎。
值得一提的是，湯臣倍健海外市場保持快速增長態(tài)勢，填補(bǔ)了上半年線下市場的缺口。
2018年湯臣倍健通過收購澳大利亞益生菌品牌“Life-Space”布局益生菌賽道。時至今日，這一海外新賽道的布局成效初顯。上半年，“Life-Space”繼續(xù)保持增長勢頭。
2019年至2022年上半年，湯臣倍健境外營收占比逐級提升，分別為8.08%、9.61%、11.14%和13.38%。
營收增長的同時，境外市場的毛利率也在不斷走高，由2019年的47.68%已上升至2022年上半年的62.33%。
境外市場毛利率的提升拉動著湯臣倍健上半年整體銷售毛利率同比上升2.42個百分點(diǎn)達(dá)69.35%，創(chuàng)上市以來新高。
下半年還將有新的境外產(chǎn)能投產(chǎn)。湯臣倍健7月29日在投資者互動平臺表示，境外募投項(xiàng)目“澳洲生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”第一期預(yù)計(jì)將于下半年投產(chǎn)。
后疫情時代VDS前景可期
后疫情時代營養(yǎng)健康相關(guān)產(chǎn)品市場需求的增長提速。長遠(yuǎn)來看，湯臣倍健未來存在兩大確定性，這也是業(yè)績增長驅(qū)動力所在。首先是得益于VDS較大增長空間的行業(yè)紅利。
歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021 年中國維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)總規(guī)模為1,892億元，較上年增長6.60%。
湯臣倍健認(rèn)為，由于我國VDS發(fā)展歷史尚短，居民的消費(fèi)意識和習(xí)慣尚未完全建立，VDS在滲透率、消費(fèi)粘性、人均消費(fèi)金額等方面與美國、日本等發(fā)達(dá)國家相比存在較大增長空間，行業(yè)前景和細(xì)分領(lǐng)域未來增長空間可期。
方正證券分析師劉暢認(rèn)為，湯臣倍健作為賽道龍頭，所占份額為10.3%，領(lǐng)先優(yōu)勢相比去年有所擴(kuò)大。
“目前我國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑人均消費(fèi)為20美元，約為美國的20%，橫向比較來看仍存在巨大潛力。”劉暢認(rèn)為，未來消費(fèi)升級下，公司有望受益于龍頭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙提升。
另一方面，人口老齡化、消費(fèi)升級為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造空間。
從人口結(jié)構(gòu)看，我國已步入老齡化社會。人口老齡化程度的不斷加深為VDS行業(yè)帶來巨大的市場空間。
同時，隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級，健康、營養(yǎng)、個性、便捷等成為大眾關(guān)注的熱點(diǎn)，功能訴求不斷細(xì)分化和專業(yè)化。此外，VDS劑型更加多樣化并向食品化方向發(fā)展，推動VDS細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造廣闊空間。
湯臣倍健已擁有豐富的產(chǎn)品線。同時，圍繞消費(fèi)者健康領(lǐng)域，在做大做優(yōu)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑主業(yè)的同時，湯臣倍健正不斷嘗試及拓展新的業(yè)務(wù)板塊，向上延伸到非處方藥，向下延伸到功能食品布局，目前尚處于培育期，未來各板塊有望聚合發(fā)力強(qiáng)化公司產(chǎn)品力。
此外，在之前的投資者交流會上，湯臣倍健高管表示，從國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境和行業(yè)法規(guī)體系的構(gòu)建、從業(yè)相關(guān)方的發(fā)展情況和合規(guī)性等角度來看，行業(yè)也有較大提升空間。
方正證券認(rèn)為，由于我國維生素與膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)政策監(jiān)管從嚴(yán)化，行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，疫情及成本上升給中小規(guī)模企業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，未來市場份額有望向頭部集中。
強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型成果初顯
湯臣倍健被持續(xù)看好的另一支撐在于湯臣倍健的“強(qiáng)科技”性。
2022年年初，湯臣倍健提出向“強(qiáng)科技企業(yè)”轉(zhuǎn)型，聚焦打造“硬科技”產(chǎn)品力和科技競爭力優(yōu)勢。
公司“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略實(shí)施將高度聚集科技核心競爭力打造上，具體實(shí)施體現(xiàn)在三個方面：1.自有專利原料和配方研發(fā)；2.新功能及重功能產(chǎn)品研發(fā)和注冊；3.抗衰老及精準(zhǔn)營養(yǎng)等前瞻性基礎(chǔ)研究成果發(fā)布。
同時，湯臣倍健明確提到，計(jì)劃未來每隔兩三年都能推出一款自主研發(fā)的高科技含量重功能產(chǎn)品。
本次半年報(bào)正是湯臣倍健提出“強(qiáng)科技”轉(zhuǎn)型后的首個半年報(bào)。半年報(bào)顯示，公司穩(wěn)步沿著“科學(xué)營養(yǎng)”的路徑而行。
報(bào)告期內(nèi)，湯臣倍健境內(nèi)整合研發(fā)資源成立營養(yǎng)健康研究院，下設(shè)科技中心、上海研究中心、AI營養(yǎng)研究中心。
截至2022年6月末，湯臣倍健及子公司在境內(nèi)合計(jì)擁有324項(xiàng)專利權(quán)，其中報(bào)告期內(nèi)新增38項(xiàng)專利權(quán)。公司擁有131個保健食品注冊批準(zhǔn)證書及143個保健食品備案憑證。
報(bào)告期內(nèi)公司共發(fā)表科研論文10篇，持續(xù)擴(kuò)大在營養(yǎng)健康科研學(xué)術(shù)領(lǐng)域的影響力，增強(qiáng)科學(xué)營養(yǎng)科技力。
湯臣倍健表示，公司持續(xù)實(shí)施“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略，加速賦能創(chuàng)新驅(qū)動與核心技術(shù)競爭力的打造，開展自有知識產(chǎn)權(quán)原料及產(chǎn)品開發(fā)，構(gòu)建產(chǎn)品差異化壁壘；在新技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面，公司參與制定的《T/CNHFA 006-2022益生菌食品活菌率分級規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布。布局抗衰老和精準(zhǔn)營養(yǎng)為代表的前瞻性基礎(chǔ)研究及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，2022年上半年，湯臣倍健與國內(nèi)知名高校、科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合在權(quán)威期刊連續(xù)發(fā)布全球首個*大規(guī)模中國人群NAD+與衰老研究、女性NAD+水平相關(guān)研究等多項(xiàng)抗衰老前瞻性基礎(chǔ)研究成果，未來將開展更多維度研究，以實(shí)現(xiàn)衰老的綜合評價(jià)及個性化營養(yǎng)干預(yù)。
湯臣倍健營養(yǎng)健康研究院執(zhí)行院長張旭光表示，公司持續(xù)投入大量研發(fā)資源和人力資源，將推出更多重功能新產(chǎn)品，研發(fā)新原料、布局新技術(shù)，助力營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
*備注：全球首個大規(guī)模中國人群 NAD+與衰老研究——截至 2022 年 3 月 31 日，基于五大權(quán)威學(xué)術(shù)文獻(xiàn)檢索 平臺（中國知網(wǎng)、萬方、PubMed、Web of Science、Elsevier ScienceDirect）的檢索結(jié)果確認(rèn)。
