蜜雪冰城的資本之路

　　記者丨曉敏   見習(xí)生丨 曹偉

　　出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

　　如果說茶顏悅色是地標(biāo)性新式茶飲網(wǎng)紅產(chǎn)品，喜茶、奈雪的茶（02150.HK）是高端市場新式茶飲一景，那么蜜雪冰城就是新式茶飲下沉市場最好的代言。憑借“加盟換規(guī)模，低價換市場”這一打法，蜜雪冰城在下沉市場瘋狂擴(kuò)張，門店規(guī)模超20000家，比喜茶+奈雪的茶之和還要多。二三線下沉市場競爭愈發(fā)激烈后，蜜雪冰城又將目光瞄準(zhǔn)資本市場。繼去年9月接受上市輔導(dǎo)，時隔一年，廣發(fā)證券（000776.SZ）官網(wǎng)日前披露《關(guān)于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)情況報告》，顯示蜜雪冰城已完成上市輔導(dǎo)工作。這意味著蜜雪冰城即將進(jìn)入申報階段。如果上市成功，有望成為繼奈雪的茶之后國內(nèi)“新茶飲第二股”。

　　完成上市輔導(dǎo)

　　蜜雪冰城的前身，是張紅超于1997年在鄭州成立的冰淇淋與茶飲的品牌。當(dāng)年，家境貧寒的張紅超為了減輕家庭負(fù)擔(dān)，用奶奶“壓箱底”的3000元，租下了一間小櫥窗開了一家“寒流刨冰”冷飲店，專營刨冰等各式冷飲。創(chuàng)業(yè)雖然艱辛，但張紅超卻有方法。他的店里主打平價產(chǎn)品，目標(biāo)是下沉市場，靠買來的二手冰激凌機(jī)，將定價僅為2元的“蜜雪冰城”冰淇淋賣火了。

　　同時，他還是少有的能掌握流量密碼的商業(yè)奇才。2018年打造出雪王IP，支撐蜜雪冰城豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2021年6月，用一首魔性洗腦神曲全網(wǎng)出圈，至今仍是不少業(yè)內(nèi)人士津津樂道的現(xiàn)象級營銷案例之一。2021年，張紅超將目光放到資本市場。當(dāng)年9月27日，廣發(fā)證券與蜜雪冰城簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，并按照《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定及雙方約定開展輔導(dǎo)工作。時隔一年，2022年9月，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露廣發(fā)證券《關(guān)于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)情況報告》。經(jīng)輔導(dǎo)，廣發(fā)證券認(rèn)為，蜜雪冰城具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會計基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度。蜜雪冰城在河南證監(jiān)局輔導(dǎo)備案，擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，并接受廣發(fā)證券對其進(jìn)行輔導(dǎo)。這意味著，蜜雪冰城即將進(jìn)入申報階段。如果上市成功，有望成為繼奈雪的茶之后國內(nèi)“新茶飲第二股”。

　　能否一帆風(fēng)順

　　實際上，蜜雪冰城能夠在冰淇淋和新式茶飲白熱化競爭中脫穎而出，也并非一帆風(fēng)順。為了加速擴(kuò)張，他曾將親友發(fā)展成第一批加盟商。嘗到甜頭后瘋狂加碼“直營+加盟”模式下，憑借“低價+加盟”兩張王牌，蜜雪冰城經(jīng)營范圍從冰淇淋、新式茶飲拓展到咖啡、快餐等多個領(lǐng)域。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年底，蜜雪冰城門店數(shù)量達(dá)5000家；2019年底蜜雪冰城門店數(shù)量突破7000家；至2020年年底，蜜雪冰城門店數(shù)量已突破13000家；2021年10月，蜜雪冰城門店數(shù)已經(jīng)突破2萬家；最新數(shù)據(jù)顯示，目前蜜雪冰城的門店數(shù)已達(dá)到2.2萬余家，超過喜茶+奈雪的茶之和。萬家門店將蜜雪冰城推到資本面前。根據(jù)媒體消息，蜜雪冰城此前融資20億元，投資方為高瓴資本和美團(tuán)（03690.HK）旗下龍珠資本，融資完成后，蜜雪冰城估值高達(dá)200億元。然而，加盟模式下，蜜雪冰城管理短板很快暴露，食品安全事件頻頻發(fā)生。近日，企查查App顯示，齊齊哈爾市某蜜雪冰城飲品店因違反食品安全法規(guī)的行為，被當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)督管理局罰款1萬元。違法事實顯示，消費(fèi)者在該店購買飲品，其中兩杯冰鮮檸檬水發(fā)現(xiàn)有蟲狀異物。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在奶茶這類快消食品是出錯率高、容錯率低的行業(yè)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的不完善和較低的準(zhǔn)入門檻使得生產(chǎn)流程不統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，再加上加盟模式的不可控因素，“翻車”時有發(fā)生。無論誰成為新茶飲“第二股”，類似問題將會更直接暴露出來。

　　供應(yīng)鏈成大考

　　雖然店開得越來越多越來越密集，但蜜雪冰城不是靠加盟費(fèi)賺錢的。官方公布的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城上一財年營收65億。據(jù)蜜雪冰城官網(wǎng)介紹，其加盟模式為單店加盟，需要加盟商全資運(yùn)營，公司不參與分成。而要在省會城市成為蜜雪冰城的加盟商，每年的加盟費(fèi)為11000元，地級城市加盟費(fèi)為9000元/年，縣級市所需加盟費(fèi)則為7000元/年。鰲頭財經(jīng)按2萬家門店以最高加盟費(fèi)1.1萬計算，每年加盟費(fèi)的收入近2.2億元，只占營收很小的一部分。真正賺錢的 “王牌武器”是其打造的供應(yīng)鏈體系，包括制茶設(shè)備、原材料、數(shù)字化系統(tǒng)甚至小到吸管和打包袋等邊角料的供應(yīng)鏈費(fèi)用。鰲頭財經(jīng)了解到，新式茶飲賽道，原材料供應(yīng)階段供應(yīng)商利潤率約為大概能在30%左右。不過，隨著新式茶飲市場競爭進(jìn)入紅海階段，喜茶、奈雪的茶、茶百道等中高端品牌都自降身價進(jìn)軍下沉市場，蜜雪冰城擴(kuò)張也遇上天花板，萬家門店給其整個供應(yīng)鏈體系提出了更高的要求，也帶來了更大的挑戰(zhàn)。行業(yè)價格戰(zhàn)時，供應(yīng)鏈的成本如何降下去；行業(yè)同質(zhì)化時，供應(yīng)鏈創(chuàng)新能力如何體現(xiàn)；行業(yè)品質(zhì)升級時，供應(yīng)鏈口感如何滿足消費(fèi)者……這些都是蜜雪冰城需要思考的問題，將來無疑會是一場大考。為了尋求突破，蜜雪冰城一方面在提價，試圖擠進(jìn)高端市場。另一方面，也在不斷外延業(yè)務(wù)邊界，補(bǔ)充產(chǎn)品線，2020年推出定位現(xiàn)磨咖啡的“幸運(yùn)咖”如今門店突破1000家；2021年成立雪王投資公司投資了廣東的茶飲品牌“匯茶”；2022年投資河南雞裝箱餐飲企業(yè)管理有限公司，該公司產(chǎn)品包括十幾種口味炸雞及預(yù)包裝產(chǎn)品“冷吃炸雞”。