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3047798688@qq.com記者丨曉敏 見習生丨陳力
出品丨鰲頭財經（theSankei）
作為資管行業(yè)的兩大重要領域，公募基金和私募基金一直以來都有不少交集。在過去，我們更多的是聽到公募的明星基金經理“公奔私”了。
但這兩年以來，有不少知名的私募機構紛紛轉向申請設立公募基金，也就是所謂了“私轉公”。
在國內，其實有很多大型私募機構，運營治理結構完善、投研團隊專業(yè)成熟，已經具備了公募化的實力，但在實際操作中，全國目前僅有6家私募基金成功轉為公募，分別是鵬揚基金、朱雀基金、博道基金、同泰基金、弘毅遠方基金和凱石基金。
“私轉公”后差異大
管理規(guī)模分化
根據2013年證監(jiān)會頒布的新《基金法》《資管機構設立公募基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，非公開募集基金管理人達到規(guī)定條件的，經監(jiān)管機構核準，可以從事公募基金管理業(yè)務。
私募轉公募的主要驅動因素有兩方面：一方面，相較于私募，公募可以公開宣傳，有助于擴大公司影響力和提升品牌，能吸引更多的資金，募資渠道也更廣。
另一方面，公募基金能引入更多的長線資金來投資，包括社保基金、養(yǎng)老金、保險資金等，能夠有更長的資金使用周期來實現(xiàn)投資收益，利于管理規(guī)模的提升。
“私轉公”對私募基金的規(guī)模、人力、硬件等方面也有較高的要求，根據規(guī)定，除符合《證券投資基金法》相關規(guī)定外，還應當符合：實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元；最近3年證券資產管理規(guī)模不低于20億元。
“私轉公”之路并不容易，目前成功“私轉公”的私募基金也僅有六家。
轉為公募基金后，各家公司的發(fā)展也出現(xiàn)了分化。目前六家“私轉公”基金公司大概可以分成三個梯隊。
截至2022年三季度，根據Wind數據，鵬揚基金的發(fā)展態(tài)勢最好，產品數量66只，管理規(guī)模為891.17億元，規(guī)模排名57/151，在整個公募基金行業(yè)可以排到中上游。
朱雀基金、博道基金管理規(guī)模也均在百億元以上，其中朱雀基金管理規(guī)模237.42億元，博道基金管理規(guī)模192.05億元。
但同泰基金、弘毅遠方基金、凱石基金規(guī)模均不足20億元。根據wind數據，同泰基金和弘毅遠方基金的管理規(guī)模分別為26.67億元、14.85億元，凱石基金甚至只有可憐的2.55億元。
六家“私轉公”公募基金產品數量、管理規(guī)模、管理規(guī)模排名，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月23日
鵬揚基金股債失衡問題明顯
規(guī)模難掩隱憂
鵬揚基金是全國首家“私募轉公募”的基金公司，于2016年7月6日成立，前身為北京鵬揚投資管理有限公司。總經理楊愛斌持股45.15%，其余為機構持股。
業(yè)內經常將鵬揚基金稱為"小華夏基金"。公司創(chuàng)始人楊愛斌最初擔任中國平安保險集團公司（601318.SH）組合管理部副總經理；2005年5月至2011年9月，擔任華夏基金總經理助理、固定收益投資總監(jiān)，并全面主持公司固定收益投資管理工作，管理固定收益資產規(guī)模最高達到1100億元，是國內固收投資的頂級專家之一。
董事長范勇宏2018年加盟，范勇宏于1998年初創(chuàng)建華夏基金并擔任總經理至2012年7月離任。在他任職的14年中有8年華夏基金規(guī)模位居國內首位。楊愛斌與范勇宏上述任職經歷的交集，為兩人再度聯(lián)手開拓公募市場打下了基礎。
有著如此強勁的領導層，鵬揚基金成立后規(guī)模一路上漲。2018年二季度管理規(guī)模就突破百億，2020年一季度管理規(guī)模突破500億元，當時鵬揚基金成立還未滿4年。
鵬揚基金管理規(guī)模變化情況，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月25日
根據Wind數據，截至2022年三季度，鵬揚基金雖然有891.17億的管理規(guī)模，但其中507.31億為債券型基金，305.62億為混合型基金。股票型基金規(guī)模僅有41.49億元，股債失衡的問題明顯。
鵬揚基金產品數量與規(guī)模，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月23日
鵬揚基金由債券基金名將楊愛斌所一手創(chuàng)立，固定收益類產品一直是公司賴以生存的強項。曾經在優(yōu)秀的債券型基金業(yè)績支撐下，2018年，“鵬揚匯利債基”被《中國證券報》評選為“開放式債券型金牛基金”，總經理楊愛斌被《中國基金報》評選為“2018年度中國基金業(yè)20年最佳基金經理”，鵬揚基金獲得《證券時報》頒發(fā)的“2018年度明星基金公司成長獎”。
但近年來公司債券型基金的表現(xiàn)難以令人滿意。截至2022年10月23日，近6個月，鵬揚基金債券型基金平均上漲1.5%，同類平均為2.03%；近1年，鵬揚基金債券型基金平均上漲2.56%，同類平均為2.87%。
鵬揚基金債券型基金規(guī)模、數量、業(yè)績表現(xiàn)，數據來源：天天基金網，截圖日期：2022年10月23日
從鵬揚基金的股票型基金產品線來看，鵬揚的產品線非常單一，還是按照絕大部分基金公司的建設思路，從全市場選股的基金開始，但是在基礎市場波動較大的行情下這種策略顯然會面臨問題。
根據Wind數據，截至2022年10月23日，今年以來，鵬揚基金的股票型產品業(yè)績也遭受重挫，只有“鵬揚中證數字經濟主題聯(lián)接”實現(xiàn)盈利，產品以跟蹤指數為主，無法在市場整體環(huán)境不佳的情況下實現(xiàn)突圍。
鵬揚基金股票型基金業(yè)績表現(xiàn)，數據來源：天天基金網，截圖日期：2022年10月23日
偏債混合型基金清盤
權益無人挑大梁
在今年端午節(jié)前，鵬揚基金公告公司旗下的偏債混基鵬揚景頤清盤，這也是該公司今年清盤的第一只產品。作為一只去年8月才成立的次新基金，鵬揚景頤出生至今還不到1年時間。次新偏債混基的清盤，無疑打臉了以債券為旗幟的鵬揚基金。
聚焦鵬揚景頤這只產品，根據2021年8月21日發(fā)布的《鵬揚景頤混合型證券投資基金基金合同生效公告》，當初成立時A/C兩類份額合計的募集規(guī)模不過是2.61億元，本身就在“迷你基”的范疇。從基金《募集說明書》中設定的業(yè)績比較基準來看，比較基準為：中債綜合財富（總值）指數收益率 *75%+滬深 300 指數收益率 *20%+恒生指數收益率*5%，該只基金是典型的偏債混合型基金。
但是該產品在基金經理的任用上非常迷惑。產品成立時的第一任基金經理是羅成，《募集說明書》中顯示，羅成是股票投資部的基金經理，北京大學計算數學系碩士。曾任全國社保基金理事會規(guī)劃研究部主任科員，中國平安保險（集團）股份有限公司委托投資部投資經理。但鵬揚景頤定位為偏債混合型基金，股票投資只是輔助地位。
產品運作不到半個月，鵬揚基金發(fā)布《關于鵬揚景頤混合型證券投資基金增聘基金經理的公告》，增聘焦翠共同管理該基金。
焦翠是中國人民大學金融碩士，履歷來看是鵬揚基金的老人，曾任北京鵬揚投資管理有限公司交易管理部債券交易員，鵬揚基金管理有限公司交易管理部債券交易員、固定收益部投資組合經理。現(xiàn)任鵬揚基金管理有限公司現(xiàn)金管理部基金經理。
從在管產品的規(guī)模來看，焦翠今年一季度末合計管理產品逼近200億元，可謂是公司固收團隊中不折不扣的主將。
焦翠管理基金一覽，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月26日
鵬揚景頤成立以來僅發(fā)行過2021年年報和2022年一季報，在去年的四季報中，產品的股票倉位約為15.29%；而在今年的一季報中，產品的股票倉位則是降至14.52%。
鵬揚景頤2022年一季報重倉股明細，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月26日
從具體的標的選擇來看，其基本上是以滬深300的白馬藍籌為主，可以理解為典型的指數化配置思維，標的選擇非常保守。平均每只股票占基金凈值只有1%左右，所以即便紫金礦業(yè)和容百科技一季度有著不小的漲幅，對于組合的貢獻也基本忽略不計。
鵬揚景頤重倉債券明細，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月26日
根據鵬揚景頤一季報中的表述：“債券操作方面，本基金本報告期內在年初保持了2021年年末以來的高倉位，隨后在1月底開始持續(xù)降低組合久期，2-3月組合久期總體保持在中性偏低水平。杠桿策略方面，1月份組合杠桿略高，隨后降至較低水平。本報告期末組合持倉均為流動性較好的高等級債券，組合總體流動性持續(xù)保持在較高水平。”
從重倉的債券明細來看，2022年一季度與2021年底相比，從以商業(yè)銀行次級債券和地方政府債為主調換成了風險屬性更低的政策銀行債和國債，保持了更高的流動性，但是也犧牲了收益。或許正是這種股票配置和債券配置保守的思路，才讓鵬揚景頤快速清盤。
再看鵬揚基金較為薄弱的權益板塊，公司股票基金經理主要有趙世宏、張望、鄧彬彬、吳西燕、羅成、朱國慶、伍智勇7位。除了羅成外都有在其他公募基金任職的過往，任職年限也基本都在5年以上，但是這7位的管理規(guī)模目前都在50億以下。
鵬揚基金基金經理管理規(guī)模一覽，數據來源：Wind，截圖日期：2022年10月26日
前文已經提到過，鵬揚基金的股票型基金今年業(yè)績不佳，拉長到1年來看，無一實現(xiàn)盈利。更關鍵的是從公開信息來看，鵬揚在主題型公募基金的儲備上明顯不足，缺少如今與同行對標的醫(yī)藥主題、新能源主題、軍工主題、消費主題等。
鵬揚基金股票型基金業(yè)績表現(xiàn)，數據來源：天天基金網，截圖日期：2022年10月23日
從公募行業(yè)的普遍經驗來看，權益類基金經理的能力圈基本決定了公司主題產品的類型。鵬揚缺乏此類的基金儲備，或許也從側面反應了基金經理的能力圈問題。
在傳統(tǒng)優(yōu)勢債基失利，權益產品建設不盡如人意的情況下，鵬揚基金也停止了規(guī)模上漲的步伐。2021年四季度，公司管理規(guī)模為903.21億元，2022年三季度為861.12億元，規(guī)模排名也從去年年底的53名下跌到如今的57名，這對于勢頭強勁的“私轉公一哥”鵬揚基金來說不是一個好的信號。
