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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 屠玲
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）
近些年，無(wú)人零售一度成為新消費(fèi)行業(yè)新興營(yíng)銷模式的代名詞。而其背后的公司—北京友寶在線科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“友寶在線”）關(guān)注度則少了很多。近期，友寶在線發(fā)布招股書準(zhǔn)備沖刺港股，帶著“國(guó)內(nèi)最大無(wú)人零售經(jīng)營(yíng)商”頭銜掀起了一陣熱潮。
從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，2015年-2017年一直處于盈利狀態(tài)，凈利增速保持在40%之上，其中2016年凈利同比增速更是高達(dá)246%。而最近三年友寶在線已經(jīng)陷入連年虧損狀態(tài)。
另一面，成立超過(guò)10年，友寶在線只跑出了一個(gè)“自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)”的品牌認(rèn)知。雖然友寶在線表示還在努力發(fā)展供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)，但從其營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，仍高度集中于智慧零售業(yè)務(wù)。面向未來(lái)，友寶在線或難有新故事維系過(guò)往“高光時(shí)刻”。
坐擁豪華明星投資機(jī)構(gòu)團(tuán)
友寶在線成立于2012年，彼時(shí)無(wú)人售貨、新零售方興未艾，友寶在線也乘著東風(fēng)不斷“攻城略地”，迎來(lái)了新發(fā)展機(jī)遇。
值得一提的是，友寶在線自2012年成立以來(lái)，共吸引了建銀國(guó)際、螞蟻集團(tuán)、春華資本、江詣創(chuàng)投、中金資本等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。其中，螞蟻集團(tuán)在2018年和2019年對(duì)友寶在線進(jìn)行過(guò)兩輪戰(zhàn)略投資，總計(jì)28億元。
敞口不斷向上的市場(chǎng)，再加上投資機(jī)構(gòu)的青睞，友寶在線開始謀求上市之路。公開資料顯示，2016年2月，友寶在線于新三板上市，后于2019年摘牌。從新三板退市后，友寶在線也曾遞交招股書在創(chuàng)業(yè)板上市，但于2021年初選擇終止上市進(jìn)程。
鰲頭財(cái)經(jīng)還注意到，在新三板上市期間，友寶在線業(yè)績(jī)一直保持增長(zhǎng)。歷年財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年前三季度，友寶在線分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.76億元、21.03億元和6.65億元；同期凈利潤(rùn)分別為8138.97萬(wàn)元、1.16億元和1506.25萬(wàn)元。
從此次招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，螞蟻集團(tuán)是最大的機(jī)構(gòu)投資方，持有友寶16.68%的股份。此外，春華資本持股5.56%，中金公司持股3.96%；王濱持股17.90%，執(zhí)行董事兼總裁陳昆嶸持股4.09%，二人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股21.99%。
近3年累虧超15億
存貨周轉(zhuǎn)成盈利關(guān)鍵
從業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，友寶在線近三年表現(xiàn)不容樂(lè)觀。招股書顯示，2019年-2022年前三季度（報(bào)告期）營(yíng)收分別約為27.27億元、19.02億元、26.76億元和18.29億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為3964.9萬(wàn)元、-11.84億元、-1.88億元和-1.96億元，累計(jì)虧損15.28億元。
拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，友寶在線高度依賴通過(guò)自動(dòng)售貨機(jī)銷售商品的智慧零售業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為15.40億元、13.37億元、19.15億元、14.86億元，占總營(yíng)收比重逐年升高，分別為56.5%、70.3%、71.6%及81.2%。緊隨其后的則是供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)和數(shù)字增值服務(wù)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占總營(yíng)收比重卻一直在下降，分別為36.9%、27.8%、27.2%和17.9%。
值得注意的是，友寶在線通過(guò)自動(dòng)售貨機(jī)銷售商品賺取利潤(rùn)的模式想要達(dá)到降本增效，改善目前虧損困境，提升存貨周轉(zhuǎn)率則是核心。眾所周知，自動(dòng)售貨機(jī)行業(yè)所面臨的點(diǎn)位周轉(zhuǎn)和庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)一直是各大品牌商家需要著力解決的痛點(diǎn)。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，友寶在線存貨余額分別為2.31億元、1.5億元、1.87億元和1.76億元，其中2019年及2020年存貨減值虧損分別達(dá)250萬(wàn)元和5390萬(wàn)元。
此外，友寶在線的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)由2019年的55天上升至2022年前三季度的60天，這也意味著隨著庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)的升高，對(duì)于友寶在線來(lái)說(shuō)，如何緩解庫(kù)存壓力成為了亟待解決的問(wèn)題。特別是因?yàn)榇饲笆艿揭咔橛绊懼率蛊髽I(yè)庫(kù)存的消化愈加緩慢，加上季節(jié)性需求的不同，都加重了庫(kù)存難題。
需要新故事拓寬護(hù)城河
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)零售額將達(dá)335.26億元。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)也顯示，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)占傳統(tǒng)線下快消品市場(chǎng)總零售市場(chǎng)份額僅為0.9%，較2021年的0.8%僅增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
同其他零售類市場(chǎng)一樣，近幾年自動(dòng)售貨機(jī)零售行業(yè)也開始由增量市場(chǎng)逐步走向存量市場(chǎng)。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)零售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率已從2017年-2019年的43.64%下降至近三年的25.08%。
再就行業(yè)格局而言，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，參與者數(shù)較多且市場(chǎng)分散也愈加凸顯。從市場(chǎng)份額來(lái)看，前五大自動(dòng)售貨機(jī)運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)份額僅為15.2%，其中，友寶在線排名第一，但市場(chǎng)份額僅為7.4%。除開前五大市場(chǎng)參與者份額，其他市場(chǎng)眾多競(jìng)爭(zhēng)者牢牢占據(jù)了高達(dá)84.8%的市場(chǎng)份額。
如今，為應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不少品牌紛紛加大線下自動(dòng)售貨機(jī)點(diǎn)位推廣。比如，截至2022年11月，豐e足食線下智能柜點(diǎn)位已經(jīng)接近8萬(wàn)個(gè)；農(nóng)夫山泉智能終端零售設(shè)備已經(jīng)超過(guò)6萬(wàn)臺(tái)。而反觀友寶在線，其點(diǎn)位數(shù)量在2022年前三季度已減少1.5萬(wàn)個(gè)，其中直營(yíng)點(diǎn)位減少578個(gè)，合伙人點(diǎn)位凈減少1.46萬(wàn)個(gè)。
與此同時(shí)，與點(diǎn)位數(shù)不斷減少態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比的，是友寶在線極高的銷售費(fèi)用投入和極低的研發(fā)投入。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，友寶在線銷售費(fèi)用開支分別為10.24億元、10.84億元、10.77億元和8.57億元，占營(yíng)收比例分別為37.5%、57.0%、40.3%及46.8%。同期，研發(fā)費(fèi)用開支分別為5730.1萬(wàn)元、4148.4萬(wàn)元、3676.1萬(wàn)元、2503.8萬(wàn)元，僅占據(jù)同時(shí)期營(yíng)收的2.1%、2.2%、1.4%、1.4%，呈現(xiàn)出連年走低態(tài)勢(shì)。
研發(fā)費(fèi)用率與銷售費(fèi)用率形成了鮮明對(duì)比，從各自投入規(guī)模來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用還尚不及銷售費(fèi)用的一個(gè)零頭。
顯然，對(duì)于友寶在線而言，面對(duì)日益變化的消費(fèi)者需求，除了積極營(yíng)銷外，也要在產(chǎn)品上下功夫，盡可能開發(fā)及引進(jìn)智慧服務(wù)相關(guān)的人工智能識(shí)別技術(shù)及算法的自動(dòng)售貨機(jī)，以改善用戶體驗(yàn)，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上持續(xù)鞏固自身龍頭地位。
對(duì)于友寶在線的未來(lái)更需留意到，雖然其無(wú)人零售業(yè)務(wù)已經(jīng)處于行業(yè)前茅，但上市過(guò)程中投資者必然更希望看到新的故事以及背后新的增長(zhǎng)天花板，只靠單一業(yè)務(wù)的基調(diào)發(fā)展無(wú)疑是不可持續(xù)的。
