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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨 屠玲
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）
靠每日?qǐng)?jiān)果打出市場(chǎng)名氣的青島沃隆食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃隆食品”）遞交了IPO上會(huì)稿，或?qū)⒔诮邮馨l(fā)審委審核。
沃隆食品本次IPO的掣肘因素較多，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、堅(jiān)果優(yōu)勢(shì)變成劣勢(shì)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等，都為市場(chǎng)所詬病。
沃隆食品存在不合理之處。2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司多達(dá)超2000人次沒(méi)有繳納社保、公積金，公司稱超1500人次不愿意繳納。在IPO之前，公司兩名重要的創(chuàng)始人全部清倉(cāng)離場(chǎng)。
超2000人次員工社保未繳納
為員工繳納社保、公積金，是法定義務(wù)。在這方面，沃隆食品是缺位的。
根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期末，沃隆食品的員工總數(shù)分別為981人、718人、735人、692人，呈減少趨勢(shì)。從員工受教育程度看，截至2022年6月底，專科學(xué)歷以下的人數(shù)為347人，占員工總數(shù)的比重為50.14%，占一半。員工年齡分布情況為，56歲及以上的只有11人，占比為1.59%。
從年齡分布情況看，通常情況下，56歲及以上的員工繳納社保的意愿相對(duì)要低一些，其余員工都有繳納社保的意愿。
報(bào)告期，公司未繳納住房公積金的人數(shù)分別為686人、190人、102人、138人，未繳納社保的人數(shù)分別為656人、179人、82人、138人。據(jù)此判斷，報(bào)告期，公司累計(jì)有1055人次未繳納社保、1116人次未繳納公積金，合計(jì)為2171人次。
根據(jù)公司解釋稱，剔除退休返聘員工、新員工入職尚未辦理完成繳納手續(xù)、已在其他單位繳納而無(wú)法重復(fù)繳納、個(gè)人已自行繳納而無(wú)法重復(fù)繳納等因素外，累計(jì)有1521人次自愿放棄繳納社保、公積金。
市場(chǎng)好奇的是，沃隆食品的員工為何要自愿放棄繳納社保、公積金？究竟是真心實(shí)意的主動(dòng)放棄，還是被迫放棄？
根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)繳納相關(guān)規(guī)定，社保由單位代扣代繳，在繳納比例方面，總體上，單位繳納的比例遠(yuǎn)高于個(gè)人繳納比例。在公積金繳納方面，一般是單位個(gè)人各繳納50%。
在A股IPO公司中，較大規(guī)模主動(dòng)放棄公司代其繳納社保、公積金的較為少見(jiàn)。
沃隆食品稱，2022年6月底，因新入職尚未辦理完成繳納手續(xù)及因員工個(gè)人意愿而暫未繳納社會(huì)保險(xiǎn)的員工共 93 人，公司積極與其溝通安排繳納社保，截至 2022 年 9 月末，公司已為其中 43 人承擔(dān)了社會(huì)保障費(fèi)用，另有 23 人在該期間辦理了離職，剩余因員工個(gè)人意愿而暫未繳納 27 人。期末，仍有30人因個(gè)人意愿而暫未繳納公積金。
據(jù)估算，上述未繳納的社保、公積金的金額，公司應(yīng)承擔(dān)的部分為952.15萬(wàn)元。
兩名創(chuàng)始人股東清倉(cāng)離場(chǎng)
沃隆食品創(chuàng)始人股東在IPO之前清倉(cāng)退出。
沃隆食品的前身是沃隆有限，成立于2016年5月，由楊國(guó)慶、黃緒鋒、張立業(yè)三人合計(jì)出資500萬(wàn)元設(shè)立，三人對(duì)應(yīng)的持股比例分別為65%、20%、15%。
2017年5月，沃隆有限第一次增資，注冊(cè)資本增至1000萬(wàn)元，楊國(guó)慶、黃緒鋒、張立業(yè)按原持股比例分別認(rèn)繳 325萬(wàn)元、100萬(wàn)元、75萬(wàn)元。
時(shí)隔一年，沃隆有限第二次增資，由41名員工共同涉及的持股平臺(tái)沃隆達(dá)資產(chǎn)入股。
2019年2月，沃隆有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓，黃緒鋒將其所持沃隆有限的 18.80%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給楊國(guó)慶。作為創(chuàng)始人股東，黃緒鋒為何清倉(cāng)退出，沃隆有限未做解釋說(shuō)明。
2020年6月，沃隆有限第三次增資，各股東按持股比例增資，其中，張立業(yè)認(rèn)繳增資 696萬(wàn)元。
然而，增資完成5個(gè)月后，張立業(yè)也將其所持沃隆有限14.10%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給楊國(guó)慶。交易完成后，三名創(chuàng)始人股東僅剩下楊國(guó)慶一人，其直接持股比例高達(dá)93.98%。
IPO之前，黃緒鋒、張立業(yè)兩名創(chuàng)始人股東為何要全部清倉(cāng)？二人是替楊國(guó)慶代持股權(quán)，或是有其他利益安排，亦或是股東之間存在較大的分歧？?jī)纱谓灰變r(jià)格多少，交易價(jià)格是否公允，交易價(jià)款支付、資金來(lái)源等，都令人起疑。
針對(duì)兩大創(chuàng)始人股東清倉(cāng)退出，在招股書(shū)中，沃隆有限并無(wú)太多說(shuō)明。
在招股書(shū)中，沃隆有限提及，2019年2月14日，沃隆有限執(zhí)行董事決定解聘黃緒鋒公司經(jīng)理職務(wù)，聘任楊國(guó)慶為公司經(jīng)理。
除了股權(quán)變動(dòng)異常外，沃隆有限的實(shí)際控制人楊國(guó)慶的操作也讓人看不懂。
關(guān)聯(lián)交易方面，2019年、2020年，沃隆有限租賃楊國(guó)慶之子楊仕語(yǔ)名下房產(chǎn)，面積275.57平方米，使用期限20年。奇怪的是，在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間內(nèi)，楊仕語(yǔ)不收取租金，無(wú)償提供給沃隆有限使用。
沃隆有限在 2019年-2020年執(zhí)行舊準(zhǔn)則，按照相應(yīng)房產(chǎn)參考同地段房租的公允價(jià)格確認(rèn)的租金確認(rèn)相關(guān)費(fèi)用，分別為8.21萬(wàn)元（2019年租期三個(gè)月）、32.83萬(wàn)元，合計(jì)為41.04億元。
類似之處還有，2019年9月，沃隆有限購(gòu)買房產(chǎn)，楊國(guó)慶為公司無(wú)償支付相關(guān)稅費(fèi)共計(jì)79.53 萬(wàn)元。
綜上，楊國(guó)慶、楊仕語(yǔ)合計(jì)向沃隆有限倒貼120.57萬(wàn)元。
120.57萬(wàn)元，對(duì)于沃隆有限而言，影響較小。作為實(shí)際控制人，楊國(guó)慶、楊仕語(yǔ)為何要如此甘當(dāng)“活雷鋒”？是否存在貓膩？
重營(yíng)銷輕研發(fā)難突圍
以堅(jiān)果起家的沃隆食品，被堅(jiān)果所困，突圍艱難。
沃隆食品是一家以堅(jiān)果相關(guān)產(chǎn)品為核心的休閑食品生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品圍繞“堅(jiān)果”做文章，推出混合堅(jiān)果、單品堅(jiān)果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列五大類。公司稱其是國(guó)內(nèi)率先開(kāi)創(chuàng)“每日?qǐng)?jiān)果”這一產(chǎn)品品類的企業(yè)之一，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在混合堅(jiān)果品類的市場(chǎng)份額中保持前列。
但是，公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在喪失。2019年，公司混合堅(jiān)果的市場(chǎng)份額為13%，近兩年降至第二。2021年，其市場(chǎng)份額為9.3%，洽洽食品和三只松鼠的市場(chǎng)份額分別為9.7%、9.1%。
混合堅(jiān)果類產(chǎn)品是沃隆有限收入的主要來(lái)源，報(bào)告期，混合堅(jiān)果品類產(chǎn)品收入占比分別為92.14%，85.73%，75.74%、69.62%。雖然有所下降，但仍占近七成。
高度依賴混合堅(jiān)果類產(chǎn)品，在同質(zhì)化嚴(yán)重、缺乏行業(yè)及產(chǎn)品壁壘的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，沃隆有限靠什么突圍？
近幾年，沃隆食品的盈利能力呈下滑趨勢(shì)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元及4.36億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）分別為1.31億元、0.9億元、1.2億元及0.26億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈下降趨勢(shì)。
針對(duì)業(yè)績(jī)下降，沃隆食品稱，疫情對(duì)公司產(chǎn)品終端消費(fèi)、物流配送、產(chǎn)業(yè)鏈原材料供應(yīng)情況和價(jià)格等均產(chǎn)生了影響。
顯然，疫情確實(shí)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了影響，但這是外在因素，沃隆食品的市場(chǎng)份額減少等，是公司自身因素。
沃隆食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，亟需突圍，而公司的經(jīng)營(yíng)策略是重營(yíng)銷、輕研發(fā)，突圍或更艱難。
報(bào)告期，公司銷售費(fèi)用分別為1.90億元、1.79億元、2.16億元、 9990.71萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為 16.34%、20.10%、19.50%、22.92%。其中，宣傳推廣費(fèi)、電商平臺(tái)費(fèi)用合計(jì)分別為1.37億元、1.47億元、1.72億元、7765萬(wàn)元。
公司稱，近年來(lái)，公司產(chǎn)品的競(jìng)品增多，公司逐步加強(qiáng)了線下渠道建設(shè)和推廣力度，以及對(duì)電商平臺(tái)的資源投入。
同期，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為37.63 萬(wàn)元、157.61 萬(wàn)元、188.45 萬(wàn)元、91.72萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為 0.03%、0.18%、0.17%、0.21%。
在行業(yè)可比上市公司中，沃隆食品的研發(fā)費(fèi)率墊底。
