樂信收8萬條投訴，還能樂信嗎？

　　文 丨 田雨

　　出品丨鰲頭財經

　　“非常積極”的刺激措施，中國資本市場人氣爆棚，遠在美國的中概股也在狂歡。

　　美東時間10月9日，樂信（LX.O）股價沖高回落，收漲1.93%，收報3.17美元/股。盡管近期股價大漲，但仍較巔峰時下跌了逾80%，知名機構險峰長青至少虧損20億元。

　　作為中國第一批互聯網金融企業，曾經的行業頭部企業，樂信年度營收超百億，歸母凈利潤曾超過23億元。2023年，樂信營收仍超百億，歸母凈利潤卻早已腰斬，今年上半年進一步下降37%。

　　合規經營，是樂信亟需面對并高度重視的問題。話術營銷、暴力催收、高利貸等，是投訴重點。黑貓投訴平臺上，針對樂信投訴超8萬條。

　　01

　　險峰長青或虧超20億

　　在互聯網金融領域，樂信曾是行業頭部企業。

　　樂信的創始人肖文杰，1983年出生于江西，8次求職，最終進入騰訊財付通任職。2013年，肖文杰離職創辦大學生分期購物平臺“分期樂”，這是中國最早的分期電商平臺。

　　分期樂曾經備受資本追捧，險峰華興、Apoletto（DST創始人Yuri Milner旗下基金），貝塔斯曼、經緯中國、京東、華晟資本、經緯中國、共建創投、泰康保險等相繼入股。

　　2017年12月21日，樂信登陸美國納斯達克。根據招股書，上市之前，肖文杰通過JX Chen家族信托持股36.4%，K2 Partners entities（險峰長青，原險峰華興）持股15.3%，Matrix Partners China III Hong Kong Limited（經緯中國）持股12%），京東持股11.9%，泰康保險持股6.6%，Apoletto 持股6%。

　　樂信美股上市時發行價9美元/股，2018年3月12日，股價一度漲至20美元/股。此后，股價不斷回落。到2020年6月底，股價10.64美元/股。

　　到2020年上半年，由于P2P整頓、樂信30億元ABS發行延宕，機構股東紛紛離場。

　　wind數據顯示，到2020年12月16日，樂信持股5%以上股東僅剩下肖文杰、Rui Zhang。

　　2021年一季度末，險峰長青又以10.80%的持股比成為重要股東，持股數量約為3952.76萬股，自此至今9月17日，持股數量沒有變動。

　　2021年一季度，樂信股價在6.27美元-15.42美元/股之間波動，以平均數計算，險峰長青的入股成本估算為4.29億美元。

　　近年來，樂信股價跌跌不休。2022年11月9日曾探底至1.26美元/股，今年9月23日的收盤價為1.67美元/股。9月26日開始，受中國資產大爆發影響，樂信股價大漲。

　　10月9日，樂信提前釋放了2025年業績可能向好、考慮提高分紅率至25%的利好。當日股價沖高回落，收盤價為3.17美元/股，仍較巔峰時下跌了84.15%。（以上股價均為美東時間）

　　據此估算，2021年入股以來，險峰長青浮虧3億美元，約合人民幣超20億元。

　　02

　　半年凈利再降37%

　　肖文杰創立的分期樂，曾經在業內創造了一個小小的奇跡。比京東白條、阿里花唄還早上市的分期樂，做校園貸“一炮走紅”，規模迅速擴大。但是，“裸照、騷擾、暴力催債”等讓“校園貸”陷入了輿論漩渦，分期樂也備受質疑。

　　2016年，分期樂升級為樂信集團，尋求轉型，并宣布不再做金融。如今的樂信，業務不僅包含分期購物商城分期樂、信用消費產品樂花卡以及電商平臺買吖，還延伸到助力金融機構數字化轉型的云犀科技，提供信用貸款服務的樂信普惠等，營業收入主要由信貸便利服務收入、科技賦能收入、分期電商平臺服務收入三部分組成。

　　經營業績方面，2018年、2019年，樂信實現的營業收入分別為57.92億元、93.47億元，同比增長41.17%、61.38%；歸母凈利潤分別為19.77億元、22.95億元，同比增長722.67%、16.04%。

　　但此后的業績并不穩定。2020年，樂信營業收入首次突破百億大關，達到101.99億元，但同比增速放緩至9.11%；歸母凈利潤為5.95億元，同比降幅達74.07%。

　　2021年至2023年，營業收入分別為104.59億元、88.55億元、118.66億元，同比變動2.55%、15.34%、34.01%；歸母凈利潤分別為23.34億元、8.20億元、10.66億元，同比變動292.27%、-64.88%、30.03%。

　　2023年，樂信營收凈利快速增長，卻是建立在2022年大幅下滑基礎之上。事實上，2023年的歸母凈利潤不及2021年的一半。

　　從利潤表數據看，2023年，樂信多個費用指標變動不大，但“或然負債準備”一項32.03億元，較上年增加17.35億元。

　　今年上半年，樂信實現營業收入為63.92億元，同比增長17.89%；歸母凈利潤為4.28億元，同比下降37.33%。其中，一二季度的歸母凈利潤分別為2.02億元、2.27億元，同比下降38.43%、363.32%。

　　今年上半年的歸母凈利潤大幅下降，除了“或然負債準備”同比有所增加外，影響最大的是“擔保負債損失”，達6.84億元，同比增加9.71億元。

　　近年來，樂信推動AI在業務流程中全鏈條應用，通過數據治理與AI技術創新，希望能在獲客、風控、貸后等全流程精細化運營，提升效率、降低成本。

　　但從實際效果來看，科技創新降本增效的效果并不明顯。

　　03

　　逾期率上升合規受質疑

　　樂信業績下滑，與逾期率上升有一定關系。

　　2023年第四季度，樂信90天以上逾期率從第三季度的2.67%上升至2.9%，今年第一、二季度分別為3.0%、3.7%，持續攀升。

　　逾期率上升，樂信因此大幅計提擔保負債損失、或然負債撥備等。

　　逾期率上升，與宏觀經濟環境、用戶還款意愿等因素有關，反映的是助貸行業整體資產質量下降。

　　信貸便利服務收入是樂信收入的主要來源，2021年至2023年，該項業務收入分別為69.56億元、59.64億元、96.66億元，占公司當期營業收入的61.12%、60.45%、74.03%。

　　2022年、2023年，科技賦能收入分別為18.46億元、16.40億元，占營業收入的比重為18.71%、12.56%。

　　今年上半年，信貸便利服務收入、科技賦能收入分別為53.18億元、8.96億元，占比為77.26%、13.02%。

　　對比發現，樂信對信貸便利服務收入的依賴程度加深，而科技賦能收入比重下降，說明科技創新不足，這與樂信宣稱的“中國領先的新消費數字科技服務商”似乎有所不符。

　　高度依賴助貸業務，逾期率上升壓力加大，樂信經營面臨挑戰。此外，包括京東等也積極布局電商分期業務，京東這個曾經的親密伙伴變成了競爭對手，樂信電商分期業務面臨的競爭加劇。

　　樂信在經營方面也存在一些合規的質疑。

　　在黑貓投訴平臺上，近30天，樂信分期樂的投訴量達2116條，累計數達81853條。投訴主要內容涉及高利貸（收取會員費、擔保咨詢費、擔保費、保險費等）、提前還款收違約金、暴力催收、誘導貸款、泄露個人信息等。

　　梳理這些投訴發現，在催收過程中，部分投訴稱催收人員冒充公檢法等司法機關人員。

　　分期樂的銷售人員還存在“話術”推銷問題。業務員打著銀行、支付寶工作人員的名義，以查看芝麻信用分、測試貸款額度為由，為店主、個體商戶等人群在“分期樂”辦理借款，消費者發現下款后才明白被誘導貸款。

　　黑貓投訴平臺上，部分消費者投訴稱“被借款”，無法取消。有消費者稱，反復投訴后，得到的答復是補償部分借款利息。

　　經營與合規雙重壓力之下，樂信該如何應對，才能讓自己及客戶樂信？