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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏
實(shí)習(xí)生丨陳飛
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
"廣發(fā)三寶"之一的遼寧成大（600739.SH）易主，粵民投上位，取得成大系控制權(quán)。
近期，遼寧成大宣布，公司控股股東將由遼寧省國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱"遼寧國資經(jīng)營公司"）變更為韶關(guān)市高騰企業(yè)管理有限公司（以下簡稱"韶關(guān)高騰"）。
韶關(guān)高騰是廣東民營投資股份有限公司（以下簡稱"粵民投"）的全資子公司。這意味著，潛伏5年的粵民投終于上位。
成大系易主的背后，是經(jīng)營承壓。2021年至2023年，遼寧成大歸母凈利潤連續(xù)三年下降。其控股子公司成大生物（688739.SH）的歸母凈利潤歷經(jīng)三連降后，2024年前三季度仍未止跌。
備受關(guān)注的是，高度依賴廣發(fā)證券投資收益的遼寧成大正尋求出售不超過廣發(fā)證券總股本3%的A股股份，以提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
遼寧成大"存貸雙高"。截至2024年三季度末，公司貨幣資金65.87億元，有息負(fù)債126.34億元。
01
粵民投拿下控制權(quán)
粵民投終獲成大系控制權(quán)。
2月11日晚，遼寧成大、成大生物雙雙發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人或發(fā)生變更。
遼寧成大公告顯示，韶關(guān)高騰關(guān)于不謀求控制權(quán)的承諾已到期，提名的非獨(dú)立董事人數(shù)可能超過董事會非獨(dú)立董事席位的半數(shù)。若提名董事均當(dāng)選，韶關(guān)高騰可對董事會決議及高管任免產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致控股股東及實(shí)控人變更。
遼寧成大原實(shí)控人為遼寧省國資委，董事會共有9席，其中3席為非獨(dú)立董事，僅徐飚一人來自粵民投。
2月12日，遼寧成大披露董事會換屆結(jié)果：韶關(guān)高騰通過提名過半非獨(dú)立董事實(shí)現(xiàn)對公司的重大影響，控股股東變更為韶關(guān)高騰，實(shí)際控制人由遼寧省國資委變更為無實(shí)控人，成大生物同步變更為無實(shí)控人。
時(shí)間追溯至2019年，粵民投通過韶關(guān)高騰持續(xù)增持遼寧成大，2020年底以15.30%持股比超越遼寧國資經(jīng)營公司（11.11%）成為第一大股東。彼時(shí)粵民投承諾：12個(gè)月內(nèi)不謀求控制權(quán)。2021年8月追加承諾，在成大生物上市后2年內(nèi)放棄超出遼寧成大總股本10%股份對應(yīng)的表決權(quán)。
隨著成大生物上市滿3年、承諾期屆滿，蟄伏5年的粵民投通過控制董事會的方式，未再出一分錢就拿下了成大系控制權(quán)。
02
成大系凈利三連降
蟄伏5年的粵民投為何急于出手？
粵民投成立于2016年，實(shí)繳資本金160億元，由賢豐控股、佳都集團(tuán)、美的集團(tuán)、盈峰集團(tuán)、華美國際、碧桂園、星河灣、金發(fā)科技、海天集團(tuán)、萬和集團(tuán)、華新集團(tuán)、立白集團(tuán)、高新興等16家知名企業(yè)共同創(chuàng)立。
官網(wǎng)顯示，粵民投的戰(zhàn)略為，獨(dú)特的“金字塔式”業(yè)務(wù)模型是由“資管、投資、投行” 三大業(yè)務(wù)層次構(gòu)建起來的，其業(yè)務(wù)主要包括產(chǎn)業(yè)投資、基金等。
在成大系之前，粵民投并無實(shí)際控制的上市公司。
粵民投為何要取得成大系控制權(quán)呢？遼寧成大沒有在公告中予以說明。
5年前，粵民投成為遼寧成大第一大股東時(shí)沒有立即奪取控制權(quán)，除了成大生物沖擊A股IPO外，還與當(dāng)時(shí)遼寧成大的經(jīng)營業(yè)績較為出色有關(guān)。
2019年、2020年，遼寧成大的歸母凈利潤分別為11.89億元、27.71億元，同比增長55.13%、133.12%，2020年的歸母凈利潤創(chuàng)了歷史新高。
但是，近幾年，成大系兩家公司經(jīng)營業(yè)績明顯滑坡。
遼寧成大主營業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥醫(yī)療、金融投資、供應(yīng)鏈服務(wù)（貿(mào)易）和能源開發(fā)。其中，金融投資主要是投資了廣發(fā)證券，入股已有27年，獲得不菲收益。2021年至2023年，遼寧成大實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為183.73億元、145.65億元、107.83億元，同比變動(dòng)幅度為8.43%、-20.73%、-25.97%；歸母凈利潤分別為21.59億元、12.24億元、2.33億元，同比下降22.08%、43.34%、80.95%，連續(xù)3年下降，且加速下降趨勢明顯。
2024年，遼寧成大的經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為82.82億元，同比增長6.58%；歸母凈利潤為7.11億元，同比增長18.93%。
但成大生物無好轉(zhuǎn)跡象。成大生物主要從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和推廣銷售，2008年起，公司一直占據(jù)國內(nèi)人用狂犬病疫苗市場的絕對龍頭地位，其人用乙腦滅活疫苗擁有凍干和預(yù)充兩種劑型，是國內(nèi)市場上唯一在售的人用乙腦滅活疫苗。
2021年，上市第一年，成大生物業(yè)績變臉。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為20.88億元，同比增長4.63%，增速放緩；歸母凈利潤為8.92億元，同比下降2.80%。
接下來的2022年、2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為18.15億元、17.50億元，同比下降13.08%、3.58%；歸母凈利潤分別為7.14億元、4.66億元，同比下降20%、34.75%。
成大生物的歸母凈利潤也是連續(xù)三年下降，且加速下降。
2024年前三季度，公司營業(yè)收入13.03億元，同比下降2.40%；歸母凈利潤3.30億元，同比下降28.87%，營收凈利繼續(xù)雙降。
二級市場上，成大生物的股價(jià)長期破發(fā)。上市之時(shí)，發(fā)行價(jià)為110元/股，今年2月25日的收盤價(jià)為29.1元/股，累計(jì)下跌約73%。
03
遼寧成大存貸雙高
粵民投出手，有人士解讀為，劍指廣發(fā)證券。
吉林敖東、遼寧成大、中山公用曾是廣發(fā)證券前三大股東，被稱為“廣發(fā)三寶”。
1998年1月，遼寧成大開始投資廣發(fā)證券，一度為其第一大股東。投資至今已有27年，期間不僅從未進(jìn)行過減持，反而多次增持。目前，遼寧成大持有廣發(fā)證券A股12.50億股，占其總股本的16.40%；持有H股1.15億股，公司全資孫公司成大鋼鐵香港有限公司持有廣發(fā)證券H股147.36萬股，合計(jì)持有廣發(fā)證券H股約1.17億股，占其總股本的1.53%。
遼寧成大的利潤高度依賴于廣發(fā)證券。
2020年至2023年，公司投資凈收益分別為31.91億元、20.83億元、15.70億元、11.58億元。投資凈收益主要來自聯(lián)營企業(yè)的投資收益，這四年分別為19.06億元、20.35億元、15.03億元、11.40億元，除了2020年因?yàn)樘幹瞄L期股權(quán)投資影響外，聯(lián)營企業(yè)貢獻(xiàn)的投資凈收益占比均超過90%。
遼寧成大的聯(lián)營企業(yè)只有廣發(fā)證券和中華保險(xiǎn)2家，廣發(fā)證券是“現(xiàn)金奶牛”。
以2020年至2022年為例，廣發(fā)證券為遼寧成大貢獻(xiàn)的投資收益分別為16.70億元、19.45億元、13.87億元，占公司當(dāng)期投資凈收益的52.33%、93.37%、88.34%。2020年，剔除處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益，廣發(fā)證券貢獻(xiàn)的投資收益占比約為87.62%。
遼寧成大的一紙公告引發(fā)眾多猜測。2月12日晚，公司公告稱，授權(quán)管理層處置所不超過廣發(fā)證券總股本3%的 A 股股份。如果順利，將套現(xiàn)36億元左右。
粵民投一上位，就推動(dòng)處置“現(xiàn)金奶牛”。一種猜測是，粵民投接盤，借此入股廣發(fā)證券。
還有一種猜測，遼寧成大財(cái)務(wù)承壓。
遼寧成大的財(cái)務(wù)表現(xiàn)為“存貸雙高”。截至2024年三季度末，公司貨幣資金65.87億元，對應(yīng)的有息負(fù)債126.34億元。前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)4.71億元，同比增長9.79%。
對于出售廣發(fā)證券股權(quán)，遼寧成大稱，有利于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加公司現(xiàn)金儲備，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
出售“現(xiàn)金奶牛”股權(quán)，雖可改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但長期業(yè)績支撐或?qū)⑾魅酢?/p>
粵民投入主后，將如何助力成大系扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面？備受市場關(guān)注。
