望圓科技：清洗泳池擬沖擊IPO 不缺錢一邊分紅一邊募資

　　記者丨寧曉敏 見習生丨陳力

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　10月28日，天津望圓智能科技股份有限公司（以下簡稱“望圓科技”）遞交招股書申報稿，擬沖刺深市主板。

　　公開資料顯示，望圓科技的主營產品為泳池清潔機器人，其產品以14%的出貨量占比位列全球第三。

　　盡管望圓科技的產品全球出貨量可圈可點，但在泳池清潔機器人這一行業，公司仍面臨諸多海外競爭對手，且公司以ODM模式為主，自有品牌仍在建設期，這也將為公司的經營可持續性帶來更大的風險。除此之外，公司在美涉專利糾紛案件仍未解決。

　　高度依賴大客戶，毛利率難以提升

　　望圓科技成立于2005年，是中國第一家集游泳池清洗機器人研發、生產、銷售為一體的企業。至今已積累了超15年游泳池清洗機器人設計及制造經驗，產品主要涵蓋地上、地下游泳池、私人、公共游泳池全系列清潔機器人。

　　從產品分類來看，2022年1-6月望圓科技無纜款泳池清潔機器人實現營收為2.26億元，占總營收比重76.06%。其有纜款與手持款泳池清潔機器人占總營收比例較小，分別為23.21%、0.73%。需要注意的是，上述產品毛利率長久以來均一直維持50%左右。

　　由于望圓科技產品主要銷往海外市場，對國內外大型品牌商、貿易商存在明顯的依賴。2022年1-6月，其對前5大客戶銷售額達到2.45億元，占當期營業收入的比例高達80.61%。

　　由于是ODM供應商，望圓科技業績更多靠大客戶帶動。據招股書顯示，望圓科技重要客戶有眾元集團、傲基國際、Aiper、Steinbach、SARL BESTWAY等國內外知名公司。

　　今年上半年，望圓科技業績明顯增長，實現營收為3.04億元，凈利潤為1.15億元。

　　如此來看，其當期業績非常不錯，但與之相對應的是，該業績增長的同時，望圓科技的營業成本也不斷攀升。招股書顯示，2019年-2022年上半年（報告期），望圓科技主營業務成本分別為：2587.02萬元、5664.36萬元、1.27億元和1.31億元。占總營收比重分別為：44.56%、43.57%、43.79%和43.09%。

　　除此之外，望圓科技業績雖然有所增長，但綜合毛利率卻一直停滯不前，難以突破60%。報告期內，其主營業務毛利率分別為54.56%、55.50%、55.39%及55.89%。望圓科技一直以ODM模式為核心，靠貿易商分一杯羹，從而會失掉議價權，導致毛利率難以提升。

　　自有品牌建設薄弱，難以形成護城河

　　與自有品牌建設較強的上市公司相比，“代工廠”望圓科技國際市場競爭力不斷承壓更為明顯。

　　全球研發及生產泳池清洗機器人主要廠商有Hayward、Maytronics、Fluidra等，全球前三大廠商共占有大約60%的市場份額。

　　其中，占據國際市場約50%份額的Maytronics，主要產品均是自主研發、生產和銷售，自有品牌建設優勢尤為明顯。比如其自主研發的M200、M250、M500、M600、S300i、ProX2、2X2、WAVE100、WAVE150、WAVE200、WAVE300等全系列Maytronics海豚泳池吸污機，可以全面適配不同大小、不同材質、不同類型的商業及私人泳池。自有品牌種類尤為繁多，已出口至全球不同國家及地區。

　　與Maytronics相比略有不同，全球市占率排名第二的fluidra產品主要為泳池吸污機、水泵和泳池系統解決方案。fluidra自有品牌建設也相當不錯，擁有從產品創意到泳池設計、產品研發、規模化生產、自主營銷的專業團隊。

　　其暢銷北美的泳池吸污機自有品牌Zodiac，以及享譽全球的泳池自動吸污機品牌Polaris，就以高品質、可持續性產品而享譽業界。

　　望圓科技有著長達15年的游泳池清洗機技術積累，工藝水平和制造水平均有一定優勢，完全有實力發展自有品牌，但卻甘于ODM代工廠。

　　在此次招股書對未來發展的展望中，望圓科技多次指出，未來，如果公司無法提高自有品牌在全球市場的知名度，則將面臨市場競爭加劇、運營難度增加，利潤水平降低的可能。

　　也正是基于此，望圓科技在保持ODM業務優勢的同時，也正在發力建設自有品牌，打造“WYBOTICS”品牌，提高“WINNY”“WYBOT”等產品系列在國際市場的知名度。

　　值得注意的是，以上提及的幾款自有品牌仍在建設階段，在國內外大型電商網絡平臺并沒有搜索到相關產品售賣信息。

　　海外訴訟案仍懸而未決

　　據招股書顯示，望圓科技相關清潔機器人產品在美有兩起涉專利糾紛。

　　2022年7月29日，美國Zodiac Pool Systems LLC和Zodiac Pool Care Europe根據《美國1930 年關稅法》第337節規定向美國國際貿易委員會提出申請，主張對美出口、在美進口及銷售的特定泳池清潔機器人及其產品與組件侵犯了其專利權，并發布有限排除令和禁止令，望圓科技為上述案件的被申請人之一。

　　337調查起訴狀列明的產品為望圓科技HJ3172型號產品，該產品于2021 年開始量產并投向美國市場銷售。2021年度和2022年度1-6月，337調查起訴狀列明的HJ3172型號產品在美國銷售金額占公司當期營業收入的比例分別為4.43%和5.12%。

　　與此同時，另外一起侵權訴訟則是Zodiac Pool Care Europe在美國加利福尼亞州中區法院對望圓科技提起專利侵權訴訟，指控望圓科技侵犯了美國專利第US8393029號和美國專利第US8393031號。

　　值得注意的是，招股書也重點提示了該案件風險，表示若最終337調查結果對望圓科技不利，公司聲譽將受到負面影響，HJ3172型號產品將無法繼續在美國銷售。

　　其調查結果也會直接影響到加州訴訟中望圓科技可能面臨的敗訴風險，從而需要對Zodiac Pool Care Europe進行經濟賠償，對公司業績造成不利影響。

　　此次望圓科技闖關深市主板之時，公司兩起侵權案仍在審理中，后期公司各方面情況如何演變，鰲頭財經將持續關注。