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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習生丨 夏路
出品丨鰲頭財經（theSankei）
“蛇吞象”收購擴張的佳沃食品后遺癥逐漸顯現。
近日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年年報，年報顯示，2022年營收55.28億元，同比增長20.24%，同期歸母凈虧損11.1億元，2021年同期虧損2.89億元。
佳沃食品的危機根源來自于2019年的一次海外“蛇吞象”收購。公司多方借債，斥資60億元左右人民幣并購了智利主營三文魚的Australis公司。收購后凈利潤由盈轉虧。
鰲頭財經注意到，自2019年以來，佳沃食品已經連續四年虧損，凈利潤累計虧損達22.38億元。
債務壓力也不小，2022年末，公司短期借款3.11億元、一年內到期的非流動負債11.55億元，短債達14.66億元，而貨幣現金僅有2.16億元。
資不抵債的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品2022年歸母權益為-3.01億元，且近三年歸母凈利均為負值，觸發監管規定，被實施退市風險警示。4月10日復牌后股票簡稱已正式變更為“*ST佳沃”。
虧損加劇超產待解
佳沃食品2022年營收55.27億元，同比增長20.24%；凈利潤虧損11.1億元，同比下降284.45%。
對于業績虧損原因，佳沃食品表示受谷物、油脂等大宗原材料商品價格上漲影響，飼料成本達到歷史高位，人工、運維、服務等成本上漲所致。
此外，以公允價值計量的鮭魚魚群總重量以及估計售價的變動，造成2022年末公司消耗性生物資產的公允價值有所下降。2022年，公司合并商譽計提減值12.29億元。
2022年度巨虧，除了商譽減值外，其持有的生物資產公允價值變動也對業績產生了負面影響。截至2022年底，佳沃食品消耗性生物資產賬面價值約12.4億元，這部分消耗性生物資產多數是海里的三文魚。
在全球三文魚需求回暖的市場環境下，公司存在超產情形，監管當局下達了限產減產的處罰。
據披露，Australis公司到2022年底為止共收到來自智利漁業養殖監管機構的5個養殖中心的超產違規通知，合計超產12277噸。
2018年至2022年5年期間，在Australis擁有的96個養殖中心中的33個養殖中心存在超產情況，累計超產總量8.1萬噸。
佳沃食品為解決超產問題，向治理監管機構提交了合規方案，3個養殖中心的合規方案已經獲得批準，其余2個仍處于審核中。但佳沃食品并未具體披露合規方案的主要內容。
受智利監管力度增強及資金成本影響，公司將下調產銷量計劃。2022年公司提前收獲7000噸魚。據銷售數據顯示，報告期末庫存量30999噸，同比增加32.36%，而公司2022年銷售數量僅增長1%。
舉債收購擴張
佳沃食品主要從事優質蛋白海產品的養殖、加工及銷售，其中，三文魚產品的營收占近8成，公司通過收并購擴大規模。
2017年，佳沃食品完成青島國星55%股權的收購并納入合并報表范圍，青島國星主要從事水產品貿易。同年，佳沃食品通過“借殼”萬福生科登陸資本市場。
2019年，佳沃食品通過舉債，定增等融資手段上演“蛇吞象”，出資約60億元收購了全球十大三文魚公司，智利Australis Seafoods S.A.持股比例達到99.84%。從沒有自己的養殖場搖身一變坐擁近百張三文魚經營牌照的養魚場。
之所以說是“蛇吞象”的收購，因為當時的佳沃食品凈資產不足4億元，全靠對外舉債收購。
彼時佳沃食品子公司佳沃臻誠出資3.15億美元、蒼原投資出資7500萬美元在智利設立收購平臺，同時由收購平臺向蒼原投資發行了1.25億美元可轉債，作為收購Australis Seafoods S.A.的資金來源之一。
此外，控股股東佳沃集團承諾提供不超過22億元借款，由中國銀行等組成的銀團向其提供不超過4.5億美元的貸款。金額相當于佳沃食品合并前一年凈利潤的23倍。
這場收購直接導致公司財務費用大幅上升。佳沃食品2018年利息費用僅3162萬元，2019年至2022年上半年利息費用分別達2.34億元、3.92億元、3.14億元、1.65億元。根據最近佳沃食品對深交所關注函的回復，2022年財務費用較2021年再度增加1.46億元。
不惜大幅舉債準備大干一場的佳沃食品萬萬沒想到，收購Australis后三文魚的國際市場需求急劇下滑，業績由盈轉虧。公司2019年—2022年的凈利潤分別為-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元、-11.10億元，四年凈利潤累計虧損達22.38億元。
資不抵債被ST
舉債收購擴張無疑增加了佳沃食品的債務壓力。數據顯示，2022年末，公司短期借款3.11億元、一年內到期的非流動負債11.55億元，短債達14.66億元，而貨幣現金僅有2.16億元。
資不抵債的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品近三年歸母凈利均為負值，觸發監管規定。
受此影響，公司股票于4月7日停牌一天，并于4月10日復牌起被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，股票簡稱由“佳沃食品”變更為“*ST佳沃”。
4月6日，佳沃食品公告稱，惠通基金持股數量增至875.12萬股，占總股本比例5.02％，達到“舉牌線”。 在達到5％舉牌線后，惠通基金不僅沒有及時停止買入，而且還超出了規定的3天公告期限。對此，惠通基金深表歉意，并表示是“誤操作”。
惠通基金表示，本次權益變動主要系公司對佳沃食品價值的高度認可和對未來發展前景的信心。
不過，整體來看，公司融資渠道并不通暢，2019年至2022年間，佳沃食品前后四次開展定增，僅成功一次，導致公司資金日益緊張，無力支持子公司。
佳沃食品表示，公司將通過包括但不限于向特定對象發行股票、引進戰略投資者等多種資本手段，加速降低公司負債率與財務費用，優化公司資本結構。另外，在經營層面將推動實現降本增效。
