不差錢的溫氏股份 剝離溫氏乳業為謀上市？

　　記者丨寧曉敏 見習生丨 許陽

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　近日，溫氏股份（300498.SZ）發布公告，公司擬將控股子公司廣東溫氏乳業股份有限公司35%的股權以4.375億元轉讓給公司關聯方廣東筠誠投資控股股份有限公司。本次交易完成后，公司持有溫氏乳業的股權比例由64.57%減少至29.57%。

　　溫氏股份表示，公司本次轉讓溫氏乳業部分股權，主要是為了聚焦公司的核心業務，集中優勢資源提升公司的核心業務實力，優化公司整體業務結構及資源配置，是基于公司整體業務發展布局所做出的安排，符合公司長期發展戰略。

　　從溫氏股份日前披露的投資者關系活動記錄表顯示，截至一季度末，公司各類可用資金超90億元，其中可隨時使用的資金超60億元。公司還有幾十億元規模可隨時變現的財務性投資項目。除以上外，公司融資渠道豐富，已申請未使用的各類融資工具種類和額度較多。

　　那么，顯然，溫氏股份不差錢，此時剝離溫氏乳業意欲何為？

　　溫氏股份回應稱現金流正常

　　溫氏集團創立于1983年，由7戶農民集資8000元起步，已發展成一家以畜禽養殖為主業、配套相關業務的跨地區現代農牧企業集團，擁有近400家控股公司。

　　2015年11月溫氏股份在深交所上市，上市后溫氏股份業績一路突飛猛進，2019年達到高峰，實現營收、凈利潤分別為731.4億元、139.7億元。

　　這三年來，溫氏股份業績遭遇過山車，2020年，溫氏股份實現凈利潤為74.26億元，同比下滑46.83%。2021年，更是盈轉虧，實現營收649.6億元，同比下滑13.31%；實現凈虧損、扣非凈虧損分別為134億元、146.7億元，同比分別下滑280.51%、329.82%。

　　2022年公司實現營業收入837.25億元，同比增長28.88%；實現歸母凈利潤52.89億元，同比扭虧為盈。

　　今年一季度，生豬價格持續維持在盈虧線下，上市生豬養殖企業普遍再陷虧損，溫氏股份也再次出現虧損，公司營業總收入199.74億元，同比上升36.9%，歸母凈利潤-27.49億元。

　　業績波動下，溫氏股份負債率出現較快增長，據choice數據，2019年—2022年，溫氏股份資產負債率分別為28.90%、40.88%、64.10%。2022年溫氏股份負債率有所下滑至56.25%，但相對于三年前，基本上仍處于翻倍狀態。

　　出售溫氏乳業是否為企業業績波動下，補充現金流？溫氏股份在回應轉讓子公司股份時稱：公司現金流正常，主要為了聚焦主業，轉讓完成后，該款項將用于公司日常經營。

　　溫氏乳業近些年業績表現欠佳

　　天眼查資料顯示，溫氏乳業成立于2014年6月，注冊資本3.6億元，經營范圍包括乳制品及飲料的生產、加工、銷售。

　　自成立以來，溫氏乳業業務緩慢增長，利潤更是一言難盡。2015年至2019年，原奶及乳制品銷售收入分別為3.34億元、3.9億元、4.9億元、5.92億元和7.28億元。2022年、2023年1-3月，溫氏乳業實現營業收入分別為9.47億元、2.04億元；凈利潤分別為-653.6萬元、-2234.17萬元。

　　除了業績不好，溫氏乳業還因質量問題被通報，給企業聲譽帶來影響。

　　今年年初，1批次“溫氏牧場”鮮牛奶因菌落總數超標被通報。據廣州市市場監管局官網顯示，在其公布的2023年第3期食品安全監督抽檢信息中，39批次樣品不合格，其中，溫氏乳業涉事批次鮮牛奶品牌為“溫氏牧場”，生產批次為2022年4月29日，規格為250ml/瓶，5次菌落總數檢測值中有3次超過標準規定最小限值，1次超過最大限值。

　　賣掉溫氏乳業股份，既能美化財務數據，還能降低輿情風險。

　　公告表示，本次轉讓溫氏乳業股權后，溫氏乳業將不再納入溫氏股份合并報表范圍。本次交易所得款項主要用于補充公司日常經營所需，為公司未來持續健康的發展提供保障。

　　“根據現金壓力測試，公司目前處于安全平穩狀態。公司不會因為資金的問題而影響生產經營的正常節奏。公司有充足的底氣、信心和經驗順利穿越雞豬低迷行情周期。”溫氏股份表示。

　　剝離或為獨立上市鋪路

　　除此之外，業內有不少觀點認為，此前討論許久的獨立上市事項，或許會在本次正式剝離后提上日程。

　　溫氏股份剝離溫氏乳業，或許意在下一盤大棋。鰲頭財經查閱企業信息注意到，本次接手溫氏乳業的廣東筠誠投資控股股份有限公司，注冊資本159500萬元，地址位于新興縣新城鎮東堤北路9號廣東溫氏集團總部大樓4-5層。

　　查閱其股權信息可知，筠誠投資也是溫氏家族旗下的投資公司，公司早在2021年就入股了溫氏乳業。目前，筠誠控股董事長就是溫氏股份的董事溫鵬程，持股3.47%，且前十大股東中，大都和溫氏股份有千絲萬縷的關系。

　　有相關報道指出，溫氏股份實際控制人溫氏家族中的溫鵬程、 溫均生、溫志芬、溫小瓊、梁煥珍、伍翠珍、陳健興直接或間接合計持有筠誠控股19.83%股權。

　　乳業新媒體領導者食悟認為，溫氏乳業拆分這件事溫氏股份已經討論多年，資本坊間也議論多年。此次官宣，意味著這件事取得了實質進展，溫氏乳業正式開啟自己的獨立之路。

　　畢竟這兩年，乳業原料漲價成本增加、消費疲軟、競爭加劇等因素影響下，投資者對乳業板塊投資熱情不高，中小乳企也不得不再次面臨殘酷的生存之戰。上市，或許還是一種”自救“。

　　乳企專家宋亮在接受采訪時表示，考慮到宏觀經濟、消費等因素，2023年相關部門對于乳企上市的門檻可能會給予放寬，原因是這些企業畢竟在地方農牧業振興發展當中還是有作用的。此外，區域性乳企還是會積極上市，因為不上市沒有出路，只有上市才能吸納一些資金，維持企業發展。

　　值得注意的是，目前中國乳業市場集中度還會進一步提升，即使上市也不能解決產能落后、企業管理效率低下的老問題，長期發展依然得建立起自身護城河。