白酒行業(yè)上半年：大手筆分紅背后，高庫存隱憂顯現(xiàn)

　　文 丨 李琳

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　縱觀2024年上半年的白酒市場(chǎng)，行業(yè)深度調(diào)整階段，強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”持續(xù)加強(qiáng)，品牌競(jìng)爭(zhēng)分化進(jìn)一步加劇，頭部酒企營收和凈利潤的成績亮眼，表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗周期能力。

　　以貴州茅臺(tái)（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）為代表的白酒上市企業(yè)紛紛開啟大手筆分紅，與市場(chǎng)投資者共享企業(yè)發(fā)展的紅利。與之形成對(duì)比的是，不少區(qū)域酒企在市場(chǎng)擠壓式增長下，受到的沖擊越來越大，在虧損邊緣掙扎。

　　動(dòng)銷放緩、庫存高企成為當(dāng)下所有白酒企業(yè)面臨的共同問題，也是白酒企業(yè)要維持業(yè)績?cè)鲩L過程中必須要跨過的一道坎。

　　01

　　總金額超千億，白酒企業(yè)“大秤分金”

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2023年全國白酒行業(yè)在總產(chǎn)量下降的情況下，營收和利潤雙雙增長，同比增速分別為9.7%、7.5%。其中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒等頭部酒企增速均達(dá)到10%以上，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

　　亮眼業(yè)績之下，多數(shù)白酒企業(yè)在2024年上半年開啟大手筆分紅模式。6月12日，貴州茅臺(tái)發(fā)布2023年年度權(quán)益分派實(shí)施公告，以公司總股本12.56億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利30.876元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利387.86億元。另外，貴州茅臺(tái)還進(jìn)行了240億元的特別分紅，合計(jì)分紅高達(dá)627.86億元。

　　白酒行業(yè)另一家龍頭酒企五糧液也進(jìn)行了大手筆分紅。根據(jù)相關(guān)公告，五糧液已向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利46.70元（含稅），總額達(dá)到181.27億元，分紅比率和分紅規(guī)模均創(chuàng)上市以來新高。

　　除此之外，瀘州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、今世緣（603369.SH）、口子窖（603589.SH）、水井坊（600779.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）、老白干（600559.SH）、天佑德（002646.SZ）、伊力特酒（600197.SH）等14家上市白酒企業(yè)進(jìn)行了分紅，其中，瀘州老窖分紅額度最高為79.49億元，天佑德酒最低為0.63億元。

　　從分紅額度占比來看，頭部酒企占了絕對(duì)比例。貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份和山西汾酒這5家分紅排名靠前的酒企合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1012.13億元，占上市白酒企業(yè)總分紅總額的比例超90%。

　　值得注意的是，在進(jìn)行分紅的白酒企業(yè)中，酒鬼酒的分紅下降較多。數(shù)據(jù)顯示，2023年，酒鬼酒進(jìn)行現(xiàn)金分紅3.25億元，較2022年度下降了0.97億元。分紅額度下降背后是酒鬼酒下滑的業(yè)績。根據(jù)酒鬼酒發(fā)布公告，2023年，酒鬼酒營收28.30億元，同比下滑30.14%；同期歸母凈利潤5.48億元，同比下滑47.17%。

　　進(jìn)入2024年，酒鬼酒的業(yè)績?cè)俣认禄８鶕?jù)公司發(fā)布的2024年半年度業(yè)績預(yù)告，今年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.1億元-1.3億元，較去年同期的4.22億元下降73.93%-69.19%。

　　對(duì)此，酒鬼酒解釋稱，當(dāng)前白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓，渠道客戶信心仍處于修復(fù)階段，次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。

　　02

　　動(dòng)銷放緩，上半年庫存壓力日增

　　白酒企業(yè)大手筆分紅的同時(shí)，去庫存又成為了白酒行業(yè)2024年上半年繞不開的話題。中國酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長宋書玉表示，今年白酒產(chǎn)業(yè)仍處于去庫存周期，存量時(shí)代特征愈發(fā)鮮明。

　　白酒行業(yè)的高庫存與消費(fèi)升級(jí)放緩，消費(fèi)者更青睞性價(jià)比的白酒產(chǎn)品。中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024 中國白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，今年上半年白酒主流消費(fèi)價(jià)格帶明顯下移，有超過60%的調(diào)研對(duì)象認(rèn)為渠道庫存壓力仍在增加。

　　消費(fèi)端疲軟讓價(jià)格一向堅(jiān)挺的飛天茅臺(tái)也受到了影響。今年端午節(jié)前后，2024年單瓶500ml飛天茅臺(tái)價(jià)格從2500元下跌到2200元左右，引發(fā)黃牛拋售飛天茅臺(tái)，同時(shí)出現(xiàn)股價(jià)下跌等連鎖反應(yīng)，以至于幾乎每隔幾天都會(huì)傳出茅臺(tái)供應(yīng)端控量的政策。

　　為了維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格，減輕渠道庫存壓力，6月底開始，瀘州老窖、劍南春等多家白酒企業(yè)發(fā)布停止發(fā)貨或提價(jià)通知，提振經(jīng)銷商信心的同時(shí)，防止核心產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛，以維護(hù)企業(yè)品牌形象。

　　相比茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等頭部酒企，區(qū)域酒企的日子則更加艱難。上文提到的酒鬼酒便是一個(gè)典型代表。

　　面臨同樣情況的還有區(qū)域酒企皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）。根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布的2024年半年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損300萬元-500萬元，與去年同期的盈利303.85萬元形成鮮明對(duì)比。

　　對(duì)于業(yè)績預(yù)虧，皇臺(tái)酒業(yè)在公告中稱，一是受市場(chǎng)環(huán)境影響，白酒行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)公司經(jīng)營造成壓力；二是公司適度加大市場(chǎng)推廣力度，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用較去年同期有所增加。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，規(guī)模以上白酒企業(yè)完成總產(chǎn)量同比增長6.0%。銷售收入同比增長13.8%；利潤同比增長13.1%。同時(shí)，規(guī)模以上白酒企業(yè)虧損面為34.9%，比上年提高5.3%。

　　在白酒行業(yè)深度調(diào)整周期內(nèi)，全國性酒企在渠道、資金、品牌力等方面的實(shí)力要遠(yuǎn)強(qiáng)于區(qū)域酒企，市場(chǎng)擠壓式增長態(tài)勢(shì)下，不斷搶占區(qū)域酒業(yè)市場(chǎng)。這種情況下，區(qū)域酒企庫存問題或更加嚴(yán)峻，酒企面臨的可能不僅僅業(yè)績?cè)鲩L問題，甚至還包括生存問題。