0310-3111082
3047798688@qq.com文 丨 汗青
出品丨鰲頭財經
英偉達又漲了，在過去的五個交易日（8月12日-8月16日），股價累計上漲14%，截至美國東部時間8月16日，股價漲至124.58美元/股，市值來到了3.06萬億美金。
黃仁勛又拋了，根據美國證券交易委員會披露的文件，8月8日至9日，黃仁勛拋售24萬英偉達股票，套現約2490萬美元。
AI產業是蘊藏巨大商業價值的金礦，英偉達在其中扮演著“賣鏟人”的角色，作為全球最大的GPU制造商，英偉達占據超八成的市場份額。
然而，目前AI大模型領域仍未探索出大規模商業化模式，但探索成本卻居高不下，AI產業巨頭們很可能因不明朗的前景或業績壓力選擇收縮或放棄。
01
黃仁勛再度套現
三個月連續套現近6億美金
從今年年初開始，受業績和市場預期的雙重影響，英偉達的股價一路走高，總市值也在今年6月份突破3萬億美元大關，成為全球市值第二的公司。
英偉達股價的飆升受益于AI大模型的蓬勃發展，AI發展速度取決于算力，而算力則由英偉達的GPU提供。換言之，AI實力的強弱取決于擁有多少張英偉達GPU。需求端的旺盛推動了英偉達營收的增長，同時也拉高了市場對于英偉達的估值。
在股價瘋漲的同時，英偉達創始人兼CEO黃仁勛卻在瘋狂減持套現。今年6月份，黃仁勛拋售了近1.7億美元的英偉達股票，彼時英偉達股價正處于歷史最高點；到了7月份，黃仁勛“再接再厲”，拋售了價值3.23億美元的公司股票；進入8月，黃仁勛幾乎每個交易日都在減持股票，8月份的前7個交易日每日出售12萬股英偉達股票，半個月的時間內套現超1億美金。
拋售英偉達股票的高管不止黃仁勛一人，資料顯示，今年7月份英偉達公司董事會成員馬克·史蒂文斯（Mark Stevens）出售了價值約1.25億美元的股票，全球業務運營執行副總裁Jay Puri則賣出了價值約1000萬美元的股票。
黃仁勛的“精準逃頂”并沒有違反監管要求，根據英偉達在監管文件中的披露，黃仁勛在今年3月就開始實行10b5-1交易計劃，該計劃允許內部人士在預設的價格和數量條件下自動執行股票交易，旨在消除因了解重大非公開信息而可能獲得的任何優勢。
盡管如此，黃仁勛等一眾高管的頻繁減持套現也引起了投資者的關注，部分分析指出高管套現重挫了英偉達股價，投資者們應謹慎評估手中英偉達股票的價值。對沖基金埃利奧特管理公司表示，“英偉達正處于‘泡沫’之中，推動這家芯片巨頭上漲的人工智能技術也被‘過度炒作’了。”
進入今年7月份后，英偉達股價出現閃崩，7月10日至30日，股價下跌23%，跌至103.73美元/股。7月31日，英偉達股價又突然大漲，漲幅一度超過14%，單日市值增加3269億美元。
就目前來看，英偉達股價仍有上漲空間，摩根士丹利近日發布的研報重新將其列為首選股，評級為“增持”，目標價為144美元。如果按照該研報給出的目標價，黃仁勛及一眾英偉達高管仍有很大的減持空間。
02
AI大模型商業戶前景不明
“賣鏟子”還能賣多久？
市場變化速度之快也讓英偉達股票成為了機構們博弈的“斗獸場”。前文提到的埃利奧特管理公司放棄了持有的5萬股英偉達股票；對沖基金Citadel在今年第二季度拋售了約50萬股英偉達股票，持有量從3月底的6000萬美元降至6月底的1900萬美元。
與此同時，文藝復興科技購買了150萬股英偉達股票，持股增加到700萬股；大型對沖基金公司馬歇爾·韋奇（Marshall Wace）也購買了約370萬股股票，持有的股票估值為15億美元。
“機構做法的不同源于預期不同，在加倉者看來，目前AI大模型仍處于發展中，對于GPU的需求強烈，在業績面英偉達短期內支撐得起其股價。”行業觀察人士向鰲頭財經分析道，“清倉者則看得更遠一些，如果一段時期內仍沒有AI大模型收入的爆炸式增長來證明GPU的過度建設是否合理，AI巨頭們很可能對投入收縮或戛然而止，而這將引發英偉達的業績和股價的下跌。”
事實上，英偉達應該警惕未來可能面臨的風險，首先是AI商業化前景不明的風險。ChatGPT的開發者openAI至今仍處于虧損當中，CEO山姆·奧特曼曾表示，“隨著OpenAI開發更復雜的模型，預計支出將繼續超過收入增長，可能還需要籌集數百億美元才能覆蓋這些成本。”Meta盡管在今年一季度上調了AI建設的資本支出，但CEO扎克伯格也坦言，“Meta正在加碼構建AI大模型和AI服務，但這些新產品尚未商業化，需要多年周期才能拓展到有利可圖的服務中。”
當“淘金者”迫于壓力撤退時，“賣鏟人”可能面臨需求下降的風險。另一方面，英偉達“賣鏟子”生意所面臨的競爭愈發激烈。
7月30日，AMD公布了2024年第二季度財報。財報顯示，得益于AMD Instinct GPU出貨量的大幅增長和第四代AMD EPYC CPU強勁的銷售和出貨增長，二季度數據中心事業部營業額達28億美元，同比增長115%、環比增長21%。AMD高管表示，“我們的AI業務繼續加速攀升，在Instinct系列，EPYC和Ryzen處理器的市場需求帶動下，AMD為下半年營業額的強勁增長已做好了充分準備。生成式AI的快速發展推動各個市場對計算能力的更高需求，隨著我們將領先的AI解決方案貫穿所有業務線，這為我們創造了重要的增長機遇。”
已經有科技巨頭選擇了其他GPU供應商，今年7月底，蘋果發布了蘋果智能的測試版本，公布的開發細節中提到訓練蘋果AI大模型的芯片來自谷歌。
面對尚不明晰的前景，黃仁勛等一眾英偉達高管選擇在股價高點減持套現未嘗不是明智之舉。
