0310-3111082
3047798688@qq.com文 丨 陳宸
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
當(dāng)前，我國(guó)乳制品消費(fèi)低水平恢復(fù)，生鮮乳產(chǎn)量仍階段性過(guò)剩，乳制品加工企業(yè)面臨生鮮乳過(guò)剩和去庫(kù)存壓力，生鮮乳收購(gòu)價(jià)格低位運(yùn)行。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年6月生鮮乳月度均價(jià)3.30元/千克，環(huán)比下跌2.5%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比跌幅超過(guò)2%，同比下跌13.7%。在乳制品行業(yè)需供矛盾凸顯、消費(fèi)需求不及預(yù)期的大背景下，8月28日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入446.7億元人民幣，同比下降12.6%；公司積極有效應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)31.2億元人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至7%。考驗(yàn)龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力最好的機(jī)會(huì)，不是在行業(yè)環(huán)境好的時(shí)候，而是在行業(yè)環(huán)境欠佳的時(shí)刻。蒙牛乳業(yè)表示，面對(duì)需供矛盾凸顯、消費(fèi)需求不及預(yù)期等行業(yè)現(xiàn)狀，公司主動(dòng)擁抱變革，加大品類創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，從追求“規(guī)模效益”向“價(jià)值創(chuàng)造”提質(zhì)增效，多品類實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，持續(xù)塑造中國(guó)乳業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力。8月28日，蒙牛乳業(yè)宣布高額回購(gòu)計(jì)劃，積極提升股東回報(bào)，計(jì)劃于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行總規(guī)模最高達(dá)20億港元的股份回購(gòu)。此舉彰顯蒙牛乳業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展、未來(lái)盈利能力及長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)定信心。
8月29日，蒙牛乳業(yè)股價(jià)盤(pán)中漲超10%，并帶動(dòng)乳制品板塊集體上漲。截至收盤(pán)，股價(jià)達(dá)13.18港元，上漲9.65%，成交額為7.71億港元，相較前一交易日顯著放大，顯示投資者對(duì)于后市看好預(yù)期的強(qiáng)勁信心。面對(duì)周期挑戰(zhàn)，蒙牛乳業(yè)具體如何破局穿越周期？鰲頭財(cái)經(jīng)對(duì)蒙牛乳業(yè)財(cái)務(wù)、主業(yè)和ESG等三大關(guān)鍵方面進(jìn)行了總結(jié)。
01
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)穩(wěn)健存貨降低6.11%現(xiàn)金超184億創(chuàng)最高
財(cái)務(wù)穩(wěn)健性是用于衡量公司價(jià)值最重要的指標(biāo)，可以有效地評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
因原奶價(jià)格下降，蒙牛乳業(yè)2024年上半年毛利率為40.3%，較上年同期上升1.9個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為7.0%，較上年同期上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
通過(guò)積極提質(zhì)增效、管控費(fèi)用，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步促增效、拓市場(chǎng)。上半年銷售及經(jīng)銷費(fèi)用達(dá)126.81億元，同比下降8.8%；行政費(fèi)用達(dá)19.41億元，同比下降11.1%。
數(shù)智化一直以來(lái)是蒙牛核心戰(zhàn)略支柱之一，在降本增效的過(guò)程中發(fā)揮了積極作用。
2024年上半年，蒙牛乳業(yè)數(shù)智化團(tuán)隊(duì)持續(xù)推動(dòng)蒙牛各領(lǐng)域數(shù)智化建設(shè)，構(gòu)建集團(tuán)數(shù)智化能力底座，并從實(shí)際業(yè)務(wù)出發(fā)，加速構(gòu)建中臺(tái)化能力、盤(pán)活數(shù)據(jù)資產(chǎn)、引入AI能力布局新質(zhì)生產(chǎn)力，引領(lǐng)組織和生產(chǎn)方式變革，針對(duì)產(chǎn)業(yè)供需失衡問(wèn)題提供數(shù)智化解決方案，推動(dòng)了蒙牛乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
基于生態(tài)AI基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)度層，2024年上半年，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步構(gòu)建企業(yè)大腦和知識(shí)銀行，打造無(wú)代碼平臺(tái)場(chǎng)景工廠和低代碼平臺(tái)，并結(jié)合各業(yè)務(wù)場(chǎng)景上架1700多個(gè)AI應(yīng)用，進(jìn)一步提升決策、執(zhí)行效率，優(yōu)化消費(fèi)者體驗(yàn)。
在消費(fèi)者域，蒙牛乳業(yè)圍繞業(yè)務(wù)目標(biāo)，發(fā)展八大營(yíng)銷核心能力；在渠道域，推動(dòng)店倉(cāng)系統(tǒng)與智能動(dòng)銷系統(tǒng)迭代升級(jí)，并上線智慧導(dǎo)購(gòu)全域營(yíng)銷系統(tǒng)、渠道共贏平臺(tái)和TPM系統(tǒng)，為商品流通提供靈活高效的解決方案，有效降低銷售費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)全鏈路的價(jià)值鏈重構(gòu)；在供應(yīng)鏈域，通過(guò)精簡(jiǎn)流程及“一體化”重塑，全面激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈效能潛力，直擊需供矛盾背后的技術(shù)瓶頸，顯著優(yōu)化集團(tuán)庫(kù)存週轉(zhuǎn)表現(xiàn)；在管理域，通過(guò)推廣“AI智能數(shù)據(jù)分析助手”，以AIGC技術(shù)驅(qū)動(dòng)前端業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，持續(xù)支持中后臺(tái)數(shù)字化系統(tǒng)迭代升級(jí)。
去庫(kù)存壓力下，2024年上半年，蒙牛乳業(yè)存貨達(dá)57.16億元，較上年同期60.88億元下降6.11%，是自2021年第四季度以來(lái)首次降至60億元以下。
截至2024年上半年底，蒙牛乳業(yè)現(xiàn)金及銀行結(jié)存達(dá)184.37億元，較上年同期124.44億元大幅增長(zhǎng)48.16%，達(dá)到有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最高水平，充沛的現(xiàn)金為公司未來(lái)發(fā)展提供保障。
02
關(guān)鍵詞：主業(yè)穩(wěn)固特侖蘇蟬聯(lián)有機(jī)金獎(jiǎng)每日鮮語(yǔ)逆勢(shì)雙位數(shù)增長(zhǎng)
2024年上半年，蒙牛乳業(yè)在優(yōu)勢(shì)品類夯實(shí)行業(yè)地位的同時(shí)，多個(gè)細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。
液態(tài)奶是蒙牛乳業(yè)的核心品類，上半年實(shí)現(xiàn)收入362.62億元，占總收入的81.2%。
蒙牛乳業(yè)介紹，常溫液態(tài)奶業(yè)務(wù)不斷夯實(shí)產(chǎn)品和品牌，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率、執(zhí)行效率，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率提升。
其中，特侖蘇持續(xù)深化輸出“更好”的品牌理念，有機(jī)系列產(chǎn)品再度蟬聯(lián)德國(guó)國(guó)際有機(jī)博覽會(huì)產(chǎn)品金獎(jiǎng)，提振品牌影響力。蒙牛母品牌推出零乳糖牛奶，補(bǔ)充細(xì)分賽道，擴(kuò)大飲奶人群。
蒙牛乳業(yè)鮮奶品類持續(xù)關(guān)注消費(fèi)者價(jià)值，取得逆勢(shì)增長(zhǎng)，特別是高端品牌每日鮮語(yǔ)逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，跑贏行業(yè)。每日鮮語(yǔ)雙蛋白牛乳新品上市，口碑及銷量表現(xiàn)亮眼，成為平臺(tái)爆品。
同時(shí)，蒙牛乳業(yè)子品牌小鮮語(yǔ)與年輕人持續(xù)“同頻共振”，銷售額實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
蒙牛乳業(yè)奶粉品類專注模式重塑，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。期內(nèi)，瑞哺恩在構(gòu)建研發(fā)實(shí)力和銷售渠道調(diào)整上積極努力，進(jìn)一步增強(qiáng)品牌實(shí)力。悠瑞持續(xù)配方升級(jí)，聚焦強(qiáng)化骨骼、關(guān)節(jié)、肌肉等功能性產(chǎn)品，提升中老年精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
貝拉米積極布局東南亞市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上市新品諾瑞兒嬰配粉及有機(jī)兒童高鈣成長(zhǎng)奶粉，保持跨境電商有機(jī)奶粉第一品牌。
奶酪業(yè)務(wù)方面，蒙牛旗下妙可藍(lán)多（600882.SH）積極拓展消費(fèi)場(chǎng)景，打開(kāi)品類增長(zhǎng)空間，進(jìn)一步夯實(shí)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一，保持市場(chǎng)份額絕對(duì)領(lǐng)先地位。期內(nèi)，妙可藍(lán)多完成現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)所持有的蒙牛奶酪100%股權(quán)，進(jìn)一步整合業(yè)務(wù)發(fā)展、鞏固奶酪品類領(lǐng)導(dǎo)者地位。
2024年上半年，妙可藍(lán)多上半年?duì)I業(yè)收入19.23億元；凈利潤(rùn)7677.83萬(wàn)元，同比大漲168.77%。
同時(shí)，蒙牛乳業(yè)冰淇淋業(yè)務(wù)積極創(chuàng)新突破，堅(jiān)定品牌引領(lǐng)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)新范式突圍。期內(nèi)，隨變、蒂蘭圣雪、綠色心情、冰+等品牌進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，冰+跨界聯(lián)名新品啤酒冰淇淋榮獲第十屆世界食品創(chuàng)新獎(jiǎng)中唯一金獎(jiǎng)。在海外冰淇淋業(yè)務(wù)方面，艾雪產(chǎn)品力、品牌力、渠道力進(jìn)一步提升，整體銷售收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，利潤(rùn)率大幅提升，穩(wěn)居印尼市場(chǎng)份額第一。
在專業(yè)營(yíng)養(yǎng)賽道，邁勝品牌完善液體蛋白品線、有氧運(yùn)動(dòng)品線、蛋白棒品線等產(chǎn)品矩陣，全面滿足有氧運(yùn)動(dòng)人群、無(wú)氧運(yùn)動(dòng)人群、大眾運(yùn)動(dòng)人群的運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)需求，首創(chuàng)上市多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，上半年銷售同比增長(zhǎng)超過(guò)三倍，持續(xù)引領(lǐng)中國(guó)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域發(fā)展。
03
關(guān)鍵詞：ESG穩(wěn)步獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)二等獎(jiǎng)擬投最高20億港元回購(gòu)
當(dāng)前，蒙牛乳業(yè)正積極響應(yīng)可持續(xù)發(fā)展理念，通過(guò)一系列ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）活動(dòng)，全面踐行社會(huì)責(zé)任，彰顯其在全球可持續(xù)領(lǐng)域的綠色領(lǐng)導(dǎo)力。
在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域，蒙牛集團(tuán)作為主要完成單位提報(bào)的“優(yōu)良乳酸菌種質(zhì)資源挖掘與產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用”獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，成為行業(yè)唯一兩次獲此殊榮的企業(yè)。
同時(shí)，蒙牛乳業(yè)控股公司虹摹生物成功完成近億元Pre-A輪融資，自主研發(fā)的母乳低聚糖（HMO）獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的GRAS（Generally Recognized As Safe，公認(rèn)安全）認(rèn)證，持續(xù)鞏固中國(guó)HMO領(lǐng)跑者地位。
一直以來(lái)，蒙牛以“守護(hù)人類和地球共同健康”作為可持續(xù)發(fā)展愿景，持續(xù)推動(dòng)“GREEN”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略落地見(jiàn)效。
2024年上半年，蒙牛乳業(yè)推出“1+N”可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露體系，發(fā)布中國(guó)乳業(yè)首個(gè)《自然相關(guān)信息披露報(bào)告》（TNFD報(bào)告），彰顯綠色轉(zhuǎn)型決心。
5月，旗下現(xiàn)代牧業(yè)采購(gòu)的中國(guó)首單“零毀林”大豆到港交付，助力蒙牛打造更加綠色的全球供應(yīng)鏈。
此外，蒙牛還與法國(guó)貝勒集團(tuán)達(dá)成可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略合作，在低碳農(nóng)業(yè)實(shí)踐等領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域開(kāi)展深度合作。
在品牌建設(shè)維度，蒙牛將“要強(qiáng)”精神從奧運(yùn)體育賽場(chǎng)貫穿普通人的日常生活，持續(xù)傳遞品牌價(jià)值主張。
作為全球首個(gè)來(lái)自乳業(yè)的奧林匹克全球合作伙伴（TOP），蒙牛以巴黎奧運(yùn)會(huì)舉辦為契機(jī)，將奧林匹克精神與全民健身、全民健康的理念深度融合，聯(lián)合張藝謀團(tuán)隊(duì)制作發(fā)布《開(kāi)幕》主題片、“我為家鄉(xiāng)健兒上大分”等市場(chǎng)活動(dòng)頻頻“破圈”，連續(xù)支持北京半程馬拉松等群眾馬拉松賽事活動(dòng)舉辦，持續(xù)塑造品牌形象。
需要關(guān)注的是，二級(jí)市場(chǎng)上，8月28日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布股份購(gòu)回計(jì)劃稱，“董事會(huì)宣布其已決議，根據(jù)股東于本公司相關(guān)股東周年大會(huì)通過(guò)的股東決議案可能向董事會(huì)授出的購(gòu)回股份的任何一般授權(quán)，本公司可不時(shí)于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況于香港聯(lián)合交易所有限公司購(gòu)回本公司股份，購(gòu)回價(jià)值最高達(dá)20億港元。”
在回饋投資者方面，自2010年以來(lái)，蒙牛乳業(yè)已連續(xù)14年實(shí)施分紅，其中2023年度分紅比例提升至40%。
展望未來(lái)，市場(chǎng)有望持續(xù)回暖，公司保持戰(zhàn)略定力，定能蹄疾步穩(wěn)地穿越周期，引領(lǐng)中國(guó)乳業(yè)“高科技、高效能、高質(zhì)量”的新質(zhì)未來(lái)，持續(xù)向著“草原牛”“犇”向“世界牛”奮進(jìn)。
