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3047798688@qq.com記者丨 王杰仁
實(shí)習(xí)生 丨 陳欣
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的陸金所控股（NYSE:LU，06623.HK）正在痛苦中煎熬。
陸金所控股近期披露的2024年三季度報(bào)告顯示，今年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.83億元，同比下降逾30%；凈虧損22.85億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。
2021年，陸金所年度營(yíng)收曾超過(guò)600億元，凈盈利167億元。
不到3年，風(fēng)云突變。如今的陸金所控股，倍感壓力。
陸金所控股積極變革突圍，公司稱不再追求“量”而專注于“質(zhì)”。今年9月底，公司貸款余額2131億元，同比減少1532億元。
但在二級(jí)市場(chǎng)上，美股、港股市場(chǎng)陸金所控股股價(jià)均跌70%左右，股價(jià)長(zhǎng)期破發(fā)。
01
連續(xù)三季虧損股價(jià)大跌
陸金所控股罕見(jiàn)大幅虧損。
根據(jù)三季度報(bào)告，今年前三季度，陸金所控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.83億元，同比減少89.16億元，下降幅度為32.54%；歸母凈利潤(rùn)為虧損22.85億元，與上年同期盈利18.67億元相比，大幅盈轉(zhuǎn)虧。
虧損，對(duì)于陸金所控股而言，十分罕見(jiàn)。
陸金所成立于2011年9月，是中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)旗下成員，曾是中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。2019年，公司宣布退出P2P業(yè)務(wù)。2020年10月赴美上市，2023年4月在港股上市，成為美股、港股兩地雙重上市的互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司。
2020年，上市第一年，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為520.46億元、122.76億元。2021年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到巔峰，營(yíng)收凈利分別為618.35億元、167.09億元，同比增長(zhǎng)18.8％、36.1％。
從2022年開(kāi)始，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。2022年、2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為581.16億元、342.55億元，同比下降6.01%、41.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為87.75億元、10.34億元，同比下降47.5%、88.2%。
上述年度數(shù)據(jù)顯示，2022年開(kāi)始，陸金所控股的營(yíng)收凈利節(jié)節(jié)敗退，但仍然保持了持續(xù)盈利。今年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一下子跌入谷底，深陷虧損困境。
從季度數(shù)據(jù)方面看，今年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入69.64億元，同比下降30.9%；凈虧損為8.3億元，與上年同期盈利7.32億元相比，出現(xiàn)了盈轉(zhuǎn)虧。第二季度，營(yíng)收凈利分別為59.76億元、-7.3億元，營(yíng)收繼續(xù)下降，歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損。第三季度，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未明顯好轉(zhuǎn)，營(yíng)收凈利潤(rùn)分別為55.43億元、-7.25億元。
與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑相匹配的是，陸金所控股的股價(jià)跌跌不休。
2020年10月，陸金所控股美股上市，發(fā)行價(jià)13.5美元/股，當(dāng)年股價(jià)最高曾達(dá)到20.17美元/股，此后不斷下跌。今年11月2日的收盤(pán)價(jià)為2.61美元/股，較發(fā)行價(jià)跌逾80%。
2023年4月，陸金所控股在港交所主板掛牌上市，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)33.5港元/股，今年11月8日收盤(pán)價(jià)10.80港元/股，較首日開(kāi)盤(pán)價(jià)跌去近70%。
02
戰(zhàn)略改革轉(zhuǎn)型的陣痛
業(yè)績(jī)與股價(jià)“雙殺”，陸金所控股怎么了？
作為中國(guó)乃至全球曾經(jīng)最大的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，在P2P野蠻生長(zhǎng)之際，因?yàn)橛兄袊?guó)平安集團(tuán)背書(shū)，陸金所控股的安全性一度被譽(yù)為行業(yè)標(biāo)桿。2019年，行業(yè)生變，公司也隨之開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型密碼，退出P2P業(yè)務(wù)，向普惠金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。隨后，主打互聯(lián)網(wǎng)金融科技的陸金所控股相繼在美股、港股上市。
近兩年，“收縮”和“改革”成了陸金所控股的關(guān)鍵詞。“收縮”，指的是規(guī)模收縮，不再追求“量”的增長(zhǎng)，而轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的改善。“改革”，則是經(jīng)營(yíng)模式等變革。
從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，2021年底，陸金所總資產(chǎn)為3604.33億元，到今年9月底為2064.49億元，不到三年，減少了1539.84億元，幅度為42.72%。
貸款余額變動(dòng)也印證了“收縮”的說(shuō)法。2022年底，陸金所控股貸款余額5675億元，2023年底降至3154億元，降幅達(dá)45.29%。
針對(duì)貸款余額持續(xù)大幅下降，在2023年財(cái)報(bào)中，陸金所控股解釋稱，小微企業(yè)有效貸款需求下降，這也是公司主動(dòng)收縮調(diào)整的結(jié)果。陸金所控股聯(lián)席首席執(zhí)行官計(jì)葵生表示，公司聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，控制投放質(zhì)量，主動(dòng)收緊了新增貸款的信貸標(biāo)準(zhǔn)。
與貸款減少相對(duì)應(yīng)的是，陸金所控股的貸款損失規(guī)模相應(yīng)減少。2022年，公司貸款損失準(zhǔn)備達(dá)165.50億元，同比增長(zhǎng)152%，2023年下降至126.97億元，同比下降23.3%。
今年以來(lái)，公司的調(diào)整仍在延續(xù)。截至今年9月末，公司貸款余額2131億元，較上年同期的3663億元下降41.8%。前三季度新增貸款總額為1438億元，較上年同期的1610億元減少了10.68%。
“改革”，也對(duì)陸金所控股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定影響。今年前三季度營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)大幅下降，其中，技術(shù)平臺(tái)收入降幅最大。
前三季度技術(shù)平臺(tái)收入61.85億元，同比下降49.90%。公司解釋稱，由于貸款余額減少導(dǎo)致零售信貸服務(wù)費(fèi)減少，加上公司退出先前開(kāi)展的陸金通業(yè)務(wù)導(dǎo)致轉(zhuǎn)介及其他技術(shù)平臺(tái)收入減少。
陸金所控股的業(yè)務(wù)模式也有明顯改變。曾經(jīng)，陸金所控股的貸款業(yè)務(wù)主要通過(guò)平安普惠業(yè)務(wù)集群開(kāi)展（前身為平安信用保證保險(xiǎn)事業(yè)部，為銀行資金提供信用保證保險(xiǎn)服務(wù)）。
這一業(yè)務(wù)模式之下，因強(qiáng)制捆綁銷售保險(xiǎn)，拉高了借款人綜合融資成本，備受質(zhì)疑。
陸金所董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官趙容奭在財(cái)報(bào)中表示，陸金所控股已成功完成向100%擔(dān)保模式過(guò)渡，消除了信用保證保險(xiǎn)的負(fù)面影響。不過(guò)，這一新業(yè)務(wù)模式由于前期撥備較高，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了壓力。
03
何時(shí)能走出業(yè)績(jī)低谷
戰(zhàn)略和改革之下，陸金所控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陷入谷底，但部分指標(biāo)已有向好跡象。
普惠貸款市場(chǎng)需求不足，陸金所控股將重點(diǎn)放在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)身上。今年第三季度，公司消費(fèi)金融新增貸款264億元，與2023年同期的206億元相比，增長(zhǎng)27.8%。
截至今年9月底，公司消費(fèi)金融貸款余額為464億元，與上年同期的361億元相比，增長(zhǎng)28.7%，占公司總貸款余額的比重為21.77%。
2022年底、2023年底，公司消費(fèi)金融貸款余額占公司總貸款余額的比重分別為5%、12%。
上述數(shù)據(jù)表明，陸金所控股的貸款結(jié)構(gòu)已有明顯改變，重點(diǎn)發(fā)力的消費(fèi)金融貸款的比重持續(xù)上升。
陸金所控股的貸款逾期率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
截至今年9月末，公司賦能貸款總額（不包括消費(fèi)金融子公司）的30天以上逾期率、90天以上逾期率分別為5.2%、3.2%，環(huán)比均下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般無(wú)抵押貸款的30天以上逾期率、90天以上逾期率分別為5.5%、3.4%，環(huán)比均下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)貸款的不良貸款率呈下降趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，截至今年9月末，公司消費(fèi)金融貸款的不良貸款率1.2%，較今年6月末下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
趙容奭在今年三季度報(bào)告中表示，雖然普惠貸款需求持續(xù)疲弱，但公司消費(fèi)金融業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)并取得穩(wěn)健表現(xiàn)。
公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，盡管普惠貸款余額有所下降，但其遷徙率保持平穩(wěn)，消費(fèi)金融不良貸款率持續(xù)改善。
計(jì)葵生認(rèn)為，普惠貸款100%擔(dān)保模式的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)公司貸款余額收入率產(chǎn)生了有利影響。公司努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，保持審慎的態(tài)度和持續(xù)改善運(yùn)營(yíng)仍然至關(guān)重要。
與上年同期及今年第二季度相比，今年第三季度以及今年9月底，陸金所控股的多個(gè)指標(biāo)有所改善，但是，貸款業(yè)務(wù)規(guī)模仍然處于低谷，尚未度過(guò)改革轉(zhuǎn)型的陣痛期，第三季度仍然大額虧損。
陸金所控股何時(shí)能走出經(jīng)營(yíng)困境，走出低谷是否有時(shí)間表？這家行業(yè)龍頭的命運(yùn)，備受市場(chǎng)關(guān)注。
