0310-3111082
3047798688@qq.com記者丨寧曉敏
實(shí)習(xí)生丨石磊
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
股價(jià)區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)100%，大概需要多久？
對(duì)于這個(gè)問題，以廚房小家電和炊具起家、人形機(jī)器人”概念股愛仕達(dá)（002403.SZ）用親身經(jīng)歷給出了答案——只需要一個(gè)月。
自10月底以來，愛仕達(dá)突然火了，備受外界關(guān)注的是股價(jià)的暴漲，從10月25日收盤價(jià)7.77元開始算，至12月16日創(chuàng)出盤中歷史最高價(jià)24.45元，不到2個(gè)月時(shí)間，公司股價(jià)累計(jì)上漲近180%，與之對(duì)應(yīng)的市值亦從26.5億元激增至最高點(diǎn)的73億元。
面對(duì)如此瘋狂的行情，或許愛仕達(dá)自身也始料未及，12月中旬，因連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，愛仕達(dá)在短短3天內(nèi)接連2次發(fā)布預(yù)警稱，公司不存在應(yīng)披露而未披露的信息，提醒廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。而在此之前，愛仕達(dá)已發(fā)布了5次股票交易異常波動(dòng)的公告。
自12月16日達(dá)到高峰后，愛仕達(dá)股價(jià)的迅猛漲勢(shì)降了下來，至12月26日，其收盤價(jià)定格于15.39元。盡管股價(jià)由升轉(zhuǎn)降，但與10月底約8元的價(jià)位相比，其估值依然實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。這一變化引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與質(zhì)疑：對(duì)于一只近年鮮有券商研報(bào)問津的股票，愛仕達(dá)股價(jià)暴漲的背后，是否隱藏著巨大的估值泡沫？
01
概念炒作明顯
一頓操作猛于虎。過去兩個(gè)月，愛仕達(dá)的股價(jià)可謂“逆天”。回顧之前，在經(jīng)營(yíng)層面沒有任何利好刺激的情況下，自11月4日起愛仕達(dá)突然在資本市場(chǎng)掀起一輪上漲狂潮，12月16日股價(jià)盤中一度飆漲至24.45元/股，創(chuàng)出上市以來新高。
Wind數(shù)據(jù)顯示，暴漲期間的30多個(gè)交易日內(nèi)，因漲跌幅偏離值達(dá)7%、振幅值達(dá)15%、在連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)漲幅偏離累積達(dá)20%等緣由，愛仕達(dá)累計(jì)11次登上龍虎榜。三個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)專用、中國(guó)國(guó)際金融上海分公司、中國(guó)銀河證券北京中關(guān)村大街營(yíng)業(yè)部表現(xiàn)最為活躍，分別上榜26次、6次和4次。買賣位居首位的均為機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)共凈買入3.1億元，凈賣出4.1億元。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本輪愛仕達(dá)股價(jià)的顯著上漲，主要原因在于人形機(jī)器人板塊的整體上揚(yáng)。過去兩個(gè)月，Wind人形機(jī)器人指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超上證指數(shù)，板塊內(nèi)超過一半的股票漲幅超過了50%。其中三豐智能（300276.SZ）、巨能股份（871478.SH）和拓斯達(dá)（300607.SZ）的股價(jià)漲幅均超過了150%，而埃夫特更是以超過200%的漲幅位居榜首，愛仕達(dá)則以112.95%的漲幅位列第七。
實(shí)際上，隨著愛仕達(dá)股價(jià)的持續(xù)攀升，已經(jīng)越來越多的投資者開始意識(shí)到，股價(jià)的上漲似乎正逐漸脫離其業(yè)績(jī)基本面的支撐，畢竟，愛仕達(dá)雖為人形機(jī)器人概念股，但其目前并未正式推出任何人形機(jī)器人產(chǎn)品。
瘋漲行情來得快，去得也快。12月17日，愛仕達(dá)股價(jià)開始回調(diào)，當(dāng)天以跌停報(bào)收。截至12月27日，愛仕達(dá)報(bào)收15.39元，相較于12月23日的23.41元的高點(diǎn)，累計(jì)跌幅超30%。
愛仕達(dá)前身為1978年成立于浙江溫嶺的農(nóng)機(jī)五金修配廠，1986年開始做炊具，1993年成為合資企業(yè)，主要生產(chǎn)廚房炊具（炒鍋、煎鍋、湯鍋、奶鍋、壓力鍋、蒸鍋等）、廚房小家電（電飯鍋、電壓力鍋、電磁爐、電水壺、破壁機(jī)等）、家居用品（水壺、保溫壺、水杯、廚房工具等）等產(chǎn)品，2010年5月登陸深交所，曾與蘇泊爾并稱中國(guó)炊具行業(yè)雙巨頭。
如今，蘇泊爾已經(jīng)成為廚房小家電巨頭之一，而與蘇泊爾相比，愛仕達(dá)的業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。2023年愛仕達(dá)的營(yíng)收規(guī)模僅為24.57億元，蘇泊爾則達(dá)到213.04億元，營(yíng)收體量至少是愛仕達(dá)的8.6倍之多。
今年前三季度，愛仕達(dá)的營(yíng)收雖同步增長(zhǎng)17.19%至21.14億元，歸母凈利潤(rùn)僅為166.06萬元，扣非凈利潤(rùn)為-3290.64萬元。
愛仕達(dá)的經(jīng)營(yíng)困境早已昭然。翻閱其歷年財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，最近5年間，公司的營(yíng)收規(guī)模經(jīng)歷了斷崖式下滑，從高峰期的35.42億元一路跌落至2023年的24.57億元，這一數(shù)字僅為2019年?duì)I收規(guī)模的三成。更為嚴(yán)峻的是，公司的凈利潤(rùn)已連續(xù)虧損3年，2023年的虧損額更是高達(dá)3.78億元。而扣非凈利潤(rùn)的虧損狀況更為持久，已經(jīng)連續(xù)4年處于虧損狀態(tài)。
02
轉(zhuǎn)型仍在谷底
目前，愛仕達(dá)的業(yè)績(jī)依然高度依賴于炊具業(yè)務(wù)。2022年與2023年，炊具業(yè)務(wù)對(duì)愛仕達(dá)總收入的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了72.44%和72.71%。而進(jìn)入2024年上半年，炊具業(yè)務(wù)仍舊為愛仕達(dá)貢獻(xiàn)了約72.25%的營(yíng)業(yè)收入。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，新產(chǎn)品層出不窮的市場(chǎng)環(huán)境下，愛仕達(dá)已經(jīng)意識(shí)到了過度依賴單一業(yè)務(wù)板塊所潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。為此，愛仕達(dá)曾將廚房小電器視為建立“第二增長(zhǎng)曲線”的希望所在，但遺憾的是，近年來這一業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比始終未能突破兩成。
“愛仕達(dá)業(yè)績(jī)不佳，主要還是其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)不足，沒有形成差異化的品牌形象。無論是在炊具市場(chǎng)，還是小家電市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的選擇往往基于品質(zhì)、設(shè)計(jì)、品牌口碑以及性價(jià)比等多重因素。然而，愛仕達(dá)在這些方面并未能形成明顯的優(yōu)勢(shì)。”一位家電產(chǎn)業(yè)人士分析，愛仕達(dá)品牌形象的建設(shè)也顯得力不從心，難以在消費(fèi)者心中留下深刻的印象，此外，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的選擇越來越多樣化，愛仕達(dá)亦面臨不少的挑戰(zhàn)。
打開愛仕達(dá)天貓官方旗艦店，在數(shù)十款在售產(chǎn)品中，仔細(xì)看銷量，折后約999元的純鈦不粘鍋僅顯示36人付款，另一款劵后599元的有鈦不粘鍋付款人數(shù)只有2人，賣的最好的是幾款價(jià)格均是100元左右的煎鍋、小炒鍋、燒水壺等，均顯示超1000+付款。
核心業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，2016年，愛仕達(dá)開始涉足機(jī)器人行業(yè)，以5865萬元收購(gòu)錢江機(jī)器人51%股權(quán)，彼時(shí)錢江機(jī)器人全部權(quán)益凈資產(chǎn)僅為2824.3萬元，但收購(gòu)評(píng)估價(jià)值卻為1.15億，這筆交易直接為愛仕達(dá)產(chǎn)生了4606.3萬元的商譽(yù)。3年后，愛仕達(dá)再斥資1.4億元，并購(gòu)錢江機(jī)器人39%股份，持股比例增加至90%。除此之外，2017年，愛仕達(dá)還收購(gòu)了江宸智能、松盛機(jī)器人、勞博物流、索魯馨4家公司股權(quán)。
愛仕達(dá)曾在2024半年報(bào)中稱，目前，愛仕達(dá)的機(jī)器人業(yè)務(wù)主要集中在工業(yè)機(jī)器人及智能制造解決方案領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人擁有多種構(gòu)型，包括四軸搬運(yùn)、六軸多關(guān)節(jié)、delta 機(jī)器人等，產(chǎn)品負(fù)載涵蓋3kg-800kg 全系列，已開發(fā)焊接、切割、噴涂、去毛刺、打磨拋光、分揀、裝配、上下料、搬運(yùn)碼垛等應(yīng)用功能，在汽摩配、新能源、3C 電子、五金機(jī)械、金屬加工、醫(yī)藥、食品飲料、物流等行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。
然而，機(jī)器人行業(yè)是一個(gè)需要長(zhǎng)期技術(shù)與資金深厚積累的領(lǐng)域，其特點(diǎn)在于投資規(guī)模龐大、回報(bào)周期漫長(zhǎng)且利潤(rùn)率相對(duì)較低，因此在短期內(nèi)難以成為企業(yè)主要的盈利支柱。從財(cái)務(wù)報(bào)表上來看，盡管愛仕達(dá)已經(jīng)涉足機(jī)器人行業(yè)長(zhǎng)達(dá)8年之久，但這一業(yè)務(wù)板塊在公司整體收入結(jié)構(gòu)中的占比仍然不足兩成。2023年上半年，機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為14.04%，而至2024年上半年又下滑至12.28%。
根據(jù)2024年半年報(bào)，在愛仕達(dá)披露的主要控股參股公司中，與機(jī)器人業(yè)務(wù)相關(guān)的錢江機(jī)器人有限公司以及上海愛仕達(dá)機(jī)器人有限公司均處于虧損狀態(tài)。
