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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習生丨 屠玲
出品丨鰲頭財經（theSankei）
因一款首仿新冠治療藥物火了一把的安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡稱“貝克制藥”）正在沖擊上交所科創板。
2月3日，貝克制藥IPO獲受理，成為2023年科創板首家受理企業。
貝克制藥經營狀況不佳。2019年至2022年1月-6月（以下簡稱報告期），公司累計盈利0.72億元，但仍然有2.40億元待彌補的虧損。在此期間，公司領取了約2.57億元的政府補助。
客戶與供應商重疊，其中的交易原本就可疑。貝克制藥在這方面尤為詭異，除了客戶、供應商重疊外，這一客戶還是公司股東、競爭對手。“你中有我、我中有你”，如此撲朔迷離的關系，是否隱藏有貓膩？
這，或將是貝克制藥本次IPO的絆腳石。
靠IPO募資14億補虧
經過16年發展，貝克制藥的盈利能力較弱。
根據招股書，貝克制藥成立于2007年6月20日，截至招股書簽署之日，注冊資本8.10億元。
貝克制藥早就做著上市夢。成立第一年，風投QVT入股，并簽署對賭協議，雖然沒有對上市事項進行明確約定，但約定了退出。
從2014年開始，先后有13家股東在入股時簽署對賭協議，一項重要內容就是對賭上市。2021年12月，貝克制藥在密集推進IPO事項，為了上市，與13家機構簽署的對賭協議解除。
奇怪的是，2021年6月，已經入股14年的QVT卻選擇清倉退出。QVT為何選擇在IPO前清倉，至今仍是個謎。
上市對賭長達9年，與貝克制藥盈利能力較低有關。
報告期，貝克制藥的營業收入分別為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元，并無明顯增長。同期，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）分別為-0.09億元、0.17億元、0.79億元、-0.15億元，2020年、2021年大幅增長，2022年上半年再現虧損，極不穩定。
這是不正常的，其原因，主要是政府補助等因素影響。報告期，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱扣非凈利潤）為-0.27億元、-0.83億元、0.45億元、-0.28億元，僅2021年為正數。
貝克制藥稱其是一家高新技術企業。報告期，公司享受的稅收優惠金額分別為 115.33 萬元、794.49 萬元、1245.21 萬元、161.60 萬元。
對業績影響最大的政府補助。上述同期，公司領取的計入當期損益的政府補助分別為2234.60 萬元、10912.77 萬元、4233.82 萬元、1456.33 萬元，合計約為1.88億元。報告期各期末，遞延收益中政府補助余額分別為 1074.75 萬元、1199.10 萬元、2077.54 萬元、2506.93萬元，合計為0.69億元。
三年半時間，貝克制藥領取的政府補助合計約為2.57億元。
然而，截至2022年6月底，貝克制藥未分配利潤為-2.40億元。
本次IPO，貝克制藥擬募資14.20億元，這一募資規模比其截至2022年6月底的總資產還要多3.52億元。
看來，公司是要靠本次IPO補虧。
客戶供應商關系復雜
貝克制藥的客戶、供應商關系異常復雜，讓人難以理解。
A股IPO，客戶與供應商重疊，往往會被重點關注。貝克制藥在這方面的問題十分突出。
貝克制藥的前五大客戶中，上海迪賽諾生物醫藥有限公司（以下簡稱“迪賽諾”）地位超然。2020年至2022年上半年，其分別為貝克制藥的第一、四、三大客戶，貝克制藥向其銷售金額分別為3053.19萬元、3158.58萬元、1247.79萬元，銷售的產品均為中間體。
迪賽諾還是貝克制藥的第一大供應商。2020年至2022年上半年，貝克制藥向迪賽諾采購的金額分別為1619.49萬元、1.06億元、2044.25萬元，占公司采購總額的比重為9.23%、40.24%、20.44%，采購的產品為β-胸苷、薄荷腦、依非韋倫等。
備受關注的是，迪賽諾與貝克制藥是同行，在抗艾滋病藥物領域，二者是競爭對手。天眼查顯示，公司成立于 2000 年，是以藥物原料和藥物制劑為主要產業領域的高科技集團企業，專注于抗艾滋病藥物和抗瘧疾藥物的研發和生產，擁有藥物合成、藥物結晶、藥物制劑、藥物分析和知識產權管理等多個學科專業化的研發創新能力。
還有更進一步的。截至招股書簽署之日，迪賽諾實際控制人之妻戴爽持有貝克制藥1.86%的股份。2020年12月，戴爽出資3100.96萬元入股貝克制藥。也就是說，迪賽諾還是貝克制藥的間接股東。
競爭對手既當大客戶又是供應商，還是間接股東，這讓貝克制藥如何保守“商業秘密”？這樣復雜的勾連關系，貝克制藥在招股書中稱，迪賽諾不是公司的關聯方。
讓人不解之處還有，貝克制藥與迪賽諾之間存在技術互換情形。
根據招股書，貝克制藥其他應付款按款項性質列示的技術互換往來金額中，2019年、2020年分別為1000萬元、5000萬元，2021年及2022年上半年均分別為150.94萬元、150.94萬元。
2019年7月，貝克制藥全資子公司貝克生物與上海諧生醫藥、江蘇誠康藥業、徐勝平、戴爽簽訂了《關于藥品技術開發（奧司他韋、司來吉蘭）的交易框架協議》。8月，貝克生物與江蘇誠康藥業簽訂了“司來吉蘭制劑工藝的技術”相關《技術轉讓合同》。2021年1月，貝克生物與上海諧生醫藥公司簽訂“奧司他韋原料藥及膠囊技術”相關《藥品技術轉讓合同》。
公開信息顯示，戴爽為上海諧生醫藥實際控制人，也是江蘇誠康藥業控股股東上海創諾醫藥集團監事。
繞了一圈，最終，仍然與迪賽諾有關。
這些復雜的關系是否合理，是否具有必要性，均值得懷疑。
轉貸拆借財務亂象屢現
資金短缺，貝克制藥為籌資，財務亂象頻現。
截至2022年6月底，貝克制藥貨幣資金為0.57億元，其中，受限資金約為0.26億元，可用資金僅為0.31億元。而公司短期借款4.22億元、一年內到期的非流動負債0.29億元、長期借款1.36億元，債務合計為5.87億元，公司資金缺口較大。
貝克制藥的資產負債率曾高達97.54%，2020年底至2022年6月底分別為83.31%、73.71%、75.53%，雖然在下降，仍屬高位。
本次IPO，貝克制藥將14.20億元募資中3.5億元補充流動資金，即便如此，其財務壓力依然存在。
資金缺口大，貝克制藥千方百計籌措資金，其中，一個重要途徑是通過第三方轉貸。
報告期內，為緩解資金周轉壓力和提高資金使用效率，貝克制藥通過轉貸方式獲取銀行貸款，涉及轉貸資金累計金額達8.93億元。
貝克制藥解釋稱，公司不存在騙取貸款銀行發放貸款的意圖或將該等貸款非法據為己有的目的。截至 2022 年 11 月末，轉貸所涉銀行貸款均已歸還完畢。
貝克制藥原料藥材料采購、固定資產投入以及各項研發支出等資金需求較大，公司主要通過向銀行貸款緩解經營資金緊張局面。銀行貸款需要資產抵押、擔保，公司在借款時，關聯方王志邦、王素英、貝克藥業為其提供擔保，擔保債務金額為13.66億元。截至2022年6月末，還有4.42億元未履行完。
除了向銀行貸款，貝克制藥還向關聯方拆借資金。報告期，拆借的資金合計約為4.15億元。
此外，貝克制藥還存在開具無真實交易背景的商業票據的金融違規行為。如2021年11 月，貝克生物向關聯方新藥研究院開具無真實交易背景商業承兌匯票1060萬元，新藥研究院獲取票據后將其質押給銀行，獲取1000萬元貸款，后通過貝克藥業將資金拆借給公司。
另一方面，貝克制藥實控人王志邦還在經營貝克制藥的過程中，卷入行賄案。
2014年1月25日，全國黨員教育信息化平臺——共產黨員網發布了安徽省阜陽市太和縣原縣委書記劉家坤受賄案的審判結果，其中便提到貝克制藥實控人王志邦向劉家坤行賄的細節。
安徽省阜陽市太和縣原縣委書記劉家坤于2007—2011年，多次向當地房地產管理局、太和經濟開發區管理委員會等單位打招呼，使貝克制藥順利辦理房產證、土地證。2008年，劉家坤給環保部門打招呼，要求對貝克制藥違反環境保護規定被查處一案給予關照，并將貝克制藥從違規排污企業名單中撤下。此外，在申報技改資金、上市改制、易地搬遷等方面，劉家坤均出面打招呼給予“關照”。貝克制藥的實際控制人、董事長王志邦“投桃報李”，送公司股權等。
