護(hù)城河難筑！鹽津鋪?zhàn)蛹哟a魔芋賽道面臨同質(zhì)化挑戰(zhàn)，毛利率連降至35.3%

　　記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 夏路

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　業(yè)績(jī)壓力下，鹽津鋪?zhàn)愚D(zhuǎn)型，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫。

　　近日，鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）推出了全新子品牌“大魔王”，加碼魔芋素毛肚品類。就在前幾日，衛(wèi)龍（09985.HK）以魔芋休閑零食賽道“開創(chuàng)者”的身份，上市了全新魔芋辣味休閑零食“小魔女”。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，激烈的競(jìng)爭(zhēng)加上入局時(shí)間尚晚，鹽津鋪?zhàn)釉谀в笮蓍e零食賽道優(yōu)勢(shì)并不明顯，還將面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

　　作為“中國(guó)零食自主制造第一股”，鹽津鋪?zhàn)拥拿室恢痹谛袠I(yè)中名列前茅。2023年上半年在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)水平兩個(gè)指標(biāo)雙雙達(dá)到了2019年以來最高水平。

　　最近幾年，因錯(cuò)失電商紅利，研發(fā)創(chuàng)新不足和食安問題頻出，鹽津鋪?zhàn)拥拿食尸F(xiàn)下滑趨勢(shì)。2017年至2022年，其毛利率從46.8%逐漸降至34.7%，今年上半年為35.3%。

　　毛利持續(xù)下滑，鹽津鋪?zhàn)蛹庇谕瞥鲂缕放啤⒋蛟煸鲩L(zhǎng)品類。加碼魔芋素毛肚品類，這也是公司布局“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略的第一槍。

　　如今，零食賽道上的頭部玩家，衛(wèi)龍辣條、洽洽瓜子（002557.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）堅(jiān)果，都有自己的核心大單品，而一直對(duì)外自稱“零食界的華為”，集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的鹽津鋪?zhàn)与m然有7大零食品類，卻沒有一張“王牌”。

　　加碼魔芋素毛肚品類

　　鹽津鋪?zhàn)泳劢估丙u零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蛋類零食、蒟蒻果凍、果干堅(jiān)果等七大核心品類零食。

　　2021年，鹽津鋪?zhàn)尤鎲?dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)品從“高成本下的高品質(zhì)+高性價(jià)比”逐漸升級(jí)為“低成本之上的高品質(zhì)+高性價(jià)比”，由渠道驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)升級(jí)為“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。

　　在此戰(zhàn)略之下，2022年，鹽津鋪?zhàn)舆€提出了雄心勃勃的戰(zhàn)略目標(biāo)，3年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)營(yíng)收超百億。

　　不過，近年來，休閑零食行業(yè)在經(jīng)歷多年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)后，已經(jīng)顯現(xiàn)出明顯的疲態(tài)。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2023—2024年中國(guó)休閑食品產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及消費(fèi)行為數(shù)據(jù)研究報(bào)告》顯示，2010年到2022年間，中國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從4100億元增長(zhǎng)到了1.1萬億元以上。但是，預(yù)計(jì)到2027年，市場(chǎng)規(guī)模只會(huì)增長(zhǎng)到1.2萬億元。

　　根據(jù)鹽津鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)張學(xué)武2023年提出的“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，鹽津鋪?zhàn)蛹瘓F(tuán)將持續(xù)專注于在主品牌鹽津鋪?zhàn)拥谋硶掳l(fā)展子品類品牌，實(shí)行多品類多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，成為“零食品牌孵化器”。此次推出“大魔王”子品牌，也是其正式打響多品類多品牌戰(zhàn)略的第一槍。

　　選擇押注辣味魔芋品類，鹽津鋪?zhàn)涌粗械囊彩窃撈奉悗淼脑鲩L(zhǎng)。2023年上半年，鹽津鋪?zhàn)永丙u零食品類下的休閑魔芋制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.23億元，同比增幅163%。

　　華鑫證券的分析稱，中國(guó)辣味零食市場(chǎng)規(guī)模2021年近2000億元；辣味零食市場(chǎng)規(guī)模在2016年-2021年的復(fù)合增長(zhǎng)率為9%，高于同期零食行業(yè)增速7%。如此看來，辣味零食仍有增長(zhǎng)空間。

　　雖有一定增長(zhǎng)空間，但是辣味零食賽道玩家眾多，除了衛(wèi)龍、偉龍、賢哥、口水娃等辣味零食品牌，來伊份（603777.SH）、洽洽食品、三只松鼠、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）與百草味等零食頭部品牌，也已推出各自的相關(guān)辣味魔芋產(chǎn)品。鹽津鋪?zhàn)尤刖謺r(shí)間尚晚，優(yōu)勢(shì)并不明顯，還將面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

　　增強(qiáng)經(jīng)銷渠道 毛利率持續(xù)下降

　　鹽津鋪?zhàn)拥牧硪粋€(gè)變化就是渠道，此前一直以商超直營(yíng)渠道為主，近兩年直營(yíng)渠道不斷萎縮，大幅關(guān)店。2020年鹽津鋪?zhàn)舆M(jìn)入的賣場(chǎng)數(shù)量為3088個(gè)，到今年上半年已經(jīng)減少到1365個(gè)。

　　傳統(tǒng)的直營(yíng)商超渠道收入占比在逐年下降，經(jīng)銷渠道則替代了直營(yíng)商超成為核心渠道。

　　今年上半年，鹽津鋪?zhàn)又睜I(yíng)商超渠道貢獻(xiàn)的營(yíng)收為1.92億元，下滑了15%，占比降低至10.15%。2017年之前，這一渠道的貢獻(xiàn)占比在50%以上。

　　與此同時(shí)，經(jīng)銷商渠道2022年?duì)I收大增42%，收入占比從上年的65%提升到73%。今年上半年經(jīng)銷商渠道營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)58%，成為鹽津鋪?zhàn)咏鼉赡甑脑鲩L(zhǎng)引擎。

　　經(jīng)銷渠道增長(zhǎng)的動(dòng)力來自經(jīng)銷商數(shù)量的增加，2022年經(jīng)銷商同比增長(zhǎng)42%，今年上半年增長(zhǎng)了5%。

　　此外，公司爭(zhēng)奪下沉市場(chǎng)的零食集合店、零食量販店。目前，鹽津鋪?zhàn)优c零食量販品牌零食很忙、零食有鳴和趙一鳴零食等深度合作，在抖音平臺(tái)與主播種草引流，通過新的爆品讓品牌影響力和渠道勢(shì)能持續(xù)增強(qiáng)。今年上半年，電商渠道貢獻(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)155.17%。

　　業(yè)績(jī)方面，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.94億元，同比增長(zhǎng)56.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)90.69%。營(yíng)收規(guī)模、凈利潤(rùn)水平均達(dá)到近5年同期的最高值。

　　不過，鹽津鋪?zhàn)咏陙砻蔬B續(xù)下降。2017年至2022年，其毛利率從46.8%逐漸降至34.7%，今年上半年為35.3%。

　　在整體毛利率構(gòu)成中，公司主要營(yíng)收來源之一——辣鹵零食的毛利率下滑幅度最高。

　　今年上半年，鹽津鋪?zhàn)悠煜赂髌奉惍a(chǎn)品銷售量均獲得了雙位數(shù)甚至三位數(shù)增長(zhǎng)，但辣鹵零食、休閑烘焙產(chǎn)品的毛利率均下滑。營(yíng)收漲幅最大、占比最多的辣鹵零食產(chǎn)品毛利率也較上年同期下降7.45個(gè)百分點(diǎn)，為33.38%。

　　因?yàn)椋舜嘻}津鋪?zhàn)蛹哟a毛利率不算高的辣鹵零食品類，是否會(huì)進(jìn)一步影響整體毛利率水平還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。