0310-3111082
3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實(shí)習(xí)生丨劉宇
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
近期，廣東某海上風(fēng)電場風(fēng)機(jī)葉片斷裂事故引發(fā)關(guān)注，涉事產(chǎn)品疑似出自風(fēng)電巨頭明陽智能（601615.SH）。
2024年以來，明陽智能已多次被曝風(fēng)機(jī)葉片斷裂。
近年來，公司研發(fā)費(fèi)用連續(xù)3年縮水，研發(fā)費(fèi)用率降至行業(yè)低位。
明陽智能還存在應(yīng)收賬款高企、存貸雙高、異常分紅等財(cái)務(wù)異象。種種跡象表明，這家海上風(fēng)電龍頭正面臨成立以來最嚴(yán)峻的信任考驗(yàn)。
01
風(fēng)機(jī)葉片斷裂的拷問
全球“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)之下，風(fēng)電迎來了歷史性發(fā)展機(jī)遇。風(fēng)機(jī)，作為風(fēng)電系統(tǒng)核心組成部分，直接影響風(fēng)電效率。深耕風(fēng)機(jī)領(lǐng)域明陽智能，頻頻被曝產(chǎn)品質(zhì)量問題。
近期，有消息稱，廣東粵東地區(qū)某海上風(fēng)電場發(fā)生一起風(fēng)機(jī)葉片斷裂事故。網(wǎng)友發(fā)布的圖片顯示，風(fēng)機(jī)的其中一只葉片斷裂后可能落入海中，風(fēng)電場采用了三腳架的風(fēng)電機(jī)組基礎(chǔ)形式，具有較好的整體結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。
有自媒體稱，針對(duì)上述消息編發(fā)了一條風(fēng)機(jī)葉片斷裂消息，文中并未指出發(fā)生事故的風(fēng)機(jī)是哪家公司產(chǎn)品。但這條消息發(fā)出后，被明陽智能的控股股東明陽新能源投資控股集團(tuán)有限公司（簡稱“明陽集團(tuán)”）投訴，理由為，該文章無可靠消息源，且未體現(xiàn)原創(chuàng)性分析、獨(dú)立觀點(diǎn)或創(chuàng)造性表達(dá)，不符合微信原創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)。
事實(shí)上，風(fēng)機(jī)葉片斷裂，對(duì)于明陽智能而言，并不鮮見。
2024年12月，有媒體報(bào)道，位于海南省臨高縣的一處20MW海上風(fēng)電機(jī)組發(fā)生了多處葉片斷裂。發(fā)生事故的風(fēng)機(jī)由風(fēng)電龍頭明陽智能制造，風(fēng)機(jī)型號(hào)為MySE18.X-20MW，是目前全球已吊裝運(yùn)行的最大海上風(fēng)機(jī)。
對(duì)于此次事故，明陽智能在社交媒體官方賬號(hào)上回應(yīng)稱，“這起事故未對(duì)人員造成任何傷害，機(jī)組仍處于測試階段，尚未量產(chǎn)上市。”
公開信息顯示，此次葉片斷裂事故的機(jī)組由明陽智能自主研發(fā)，在汕尾海工基地制造，實(shí)現(xiàn)了葉片、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、變槳系統(tǒng)到大型鑄件、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵部件生產(chǎn)制造的全部國產(chǎn)化。葉片斷裂，發(fā)生在并網(wǎng)運(yùn)行僅2個(gè)多月后。
葉片，是風(fēng)機(jī)的核心部件。明陽智能曾多次被傳風(fēng)機(jī)葉片斷裂。
2024年6月，吉林通榆某風(fēng)電場、云南能投紅河永寧風(fēng)電場發(fā)生風(fēng)力發(fā)電機(jī)組葉片斷裂事故，風(fēng)電機(jī)組品牌方為明陽能源。8月，有報(bào)道稱，廣西某風(fēng)電場浦北8號(hào)風(fēng)電機(jī)組發(fā)生平臺(tái)崩斷事故。該電站系華能浦北風(fēng)電項(xiàng)目，相關(guān)產(chǎn)品據(jù)傳出自明陽智能，鰲頭財(cái)經(jīng)未能得到確認(rèn)。
國家能源局東北監(jiān)管局曾發(fā)布關(guān)于依法公開《開魯縣明陽智慧能源有限公司俊昌風(fēng)電場“6·27” 風(fēng)機(jī)倒塔事故調(diào)查報(bào)告》的通知顯示，風(fēng)機(jī)為遭受雷擊后，風(fēng)機(jī)葉片剛度發(fā)生變化后折斷，打擊到風(fēng)機(jī)塔筒，導(dǎo)致風(fēng)機(jī)倒塔。事故直接原因是機(jī)組防雷系統(tǒng)缺陷。
頻頻被曝風(fēng)機(jī)葉片斷裂事故，明陽智能的產(chǎn)品質(zhì)量遭拷問。
02
研發(fā)費(fèi)三連降人員流失
與風(fēng)機(jī)葉片頻頻被曝?cái)嗔咽鹿氏鄬?duì)應(yīng)的是，市場質(zhì)疑明陽智能研發(fā)投入不足。
在2024年年報(bào)中，明陽智能披露稱，公司堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)、自主研發(fā)，構(gòu)建了強(qiáng)大的核心技術(shù)壁壘。
不過，明陽智能的研發(fā)投入縮水，能否支撐其“領(lǐng)先”值得懷疑。
2021年至2024年，明陽智能的研發(fā)投入分別為10.55億元、10.98億元、10.05億元、11.04億元，其中，研發(fā)費(fèi)用分別為8.72億元、8.44億元、5.85億元、5.63億元，研發(fā)費(fèi)用連續(xù)3年下降，2024較2021年下降幅度達(dá)35.5%。這4年的研發(fā)費(fèi)率分別約為3.21%、2.75%、2.15%、2.07%，也是連續(xù)3年下降。
同期，行業(yè)龍頭金風(fēng)科技的研發(fā)費(fèi)率從3.13%上升至4.37%，電氣風(fēng)電的研發(fā)費(fèi)率從3.87%上升至5.97%。
有消息稱，明陽智能將68%研發(fā)費(fèi)用投向海上風(fēng)電，陸上機(jī)型迭代停滯，2.5MW機(jī)組自2020年未升級(jí)，致2024年陸上中標(biāo)均價(jià)下降18%、市占率跌破10%。
明陽智能研發(fā)團(tuán)隊(duì)失血明顯。2024年底，公司研發(fā)人員2062人，較2023年底的2400人下降14.08%。
與之形成鮮明對(duì)比的是，2024年底，公司生產(chǎn)、銷售、運(yùn)維、行政、財(cái)務(wù)等人員數(shù)量均較2023年底明顯增加。
研發(fā)縮水，明陽智能宣稱的“領(lǐng)先”能否持續(xù)，需要打個(gè)問號(hào)。
03
現(xiàn)金流“失血”仍激進(jìn)分紅
另外，明陽智能還有一些較為突出的問題。
明陽智能經(jīng)營承壓。2023年、2024年，公司營業(yè)收入分別為281.24億元、271.58億元，同比下降8.53%、3.43%；歸母凈利潤分別為3.77億元、3.46億元，同比下降89.06%、8.12%。
營收凈利雙降，應(yīng)收賬款仍然在增長。2020年底，明陽智能應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為37.14億元，2021年底至2024年底分別為58.56億元、107.74億元、139.23億元、137.77億元，今年一季度末為145.29億元，大幅攀升。2024年底，公司應(yīng)收賬款賬齡一年以內(nèi)的占比約為57.92%。
應(yīng)收賬款畸高，能否順利收回存在不確定性。2022年至2024年，公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬損失分別為2.15億元、4.80億元、2.98億元。
巨額應(yīng)收賬款還擠占了現(xiàn)金流。2022年至2024年，明陽智能的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-7.96億元、-25.92億元、-24.03億元。同期，金風(fēng)科技的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均為正。由此可見，明陽智能是一家沒有造血能力的公司。
明陽智能自2019年初A股上市以來累計(jì)募資108.14億元，但公司仍存在存貸雙高問題。截至2024年底，公司貨幣資金145.84億元，大額存單等合計(jì)47.54億元，合計(jì)為172.65億元。與之對(duì)應(yīng)的是，公司有息負(fù)債171.47億元，短期借款、長期借款分別凈增加7.13億元、24.62億元。
2024年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用3.42億元，同比大增267.07%。
值得一提的是，今年一季度，明陽智能營業(yè)收入77.04億元，同比增長51.78%；歸母凈利潤3.02億元，同比下降0.70%。同期，金風(fēng)科技?xì)w母凈利潤大增70.84%。
近幾年，明陽智能的毛利率不斷下降。2021年、2022年，公司毛利率分別為21.43%、19.99%，2023年、2024年，分別為11.20%、8.10%，均明顯低于金風(fēng)科技。曾有人士據(jù)此判斷，明陽智能低價(jià)搶市場。
存貸雙高、財(cái)務(wù)費(fèi)用激增的情況下，明陽智能大手筆派發(fā)現(xiàn)金紅利。2023年、2024年，公司派發(fā)的紅利均為6.54億元，分紅率分別為175.58%、188.93%，此前的2019年至2022年，分紅率均不超過20%。
風(fēng)機(jī)葉片頻被曝?cái)嗔眩邪l(fā)縮水，與年薪397萬元的董事長張傳衛(wèi)強(qiáng)調(diào)的“技術(shù)創(chuàng)新是唯一出路”似有相悖之處。風(fēng)電行業(yè)正處于瘋狂擴(kuò)張向質(zhì)量競爭轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，高企的應(yīng)收賬款與激進(jìn)的分紅政策，存貸雙高的財(cái)務(wù)異象，這家曾以技術(shù)領(lǐng)先自詡的風(fēng)電巨頭，如果不能加大研發(fā)創(chuàng)新力度，恐難保住領(lǐng)先地位。
