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3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實習(xí)生丨陳欣
出品丨鰲頭財經(jīng)
7月15日，益佰制藥（600594.SH）股價跌2.65%，收報4.04元/股。
2015年高點以來的10年，益佰制藥股價累計下跌了約90%。
與股價大跌相對應(yīng)的是，益佰制藥的公司治理體系幾乎崩塌。實控人套取資金、核心產(chǎn)品停產(chǎn)、信披違規(guī)，商業(yè)賄賂......危機接踵而至。
近期，益佰制藥再涉商業(yè)賄賂，并被點名。
備受關(guān)注的是，益佰制藥重營銷輕研發(fā)，每年投入超10億元用于銷售。近8年，公司學(xué)術(shù)推廣等市場費用近百億元。
01
涉商業(yè)賄賂與近百億市場費
商業(yè)賄賂，益佰制藥再添鐵證。
6月18日，安徽省醫(yī)藥集中采購平臺官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于領(lǐng)取價格招采信用評價評級函的公告》，該中心按照國家醫(yī)保局相關(guān)要求，對2024年第一、二季度醫(yī)藥商業(yè)賄賂案件進(jìn)行了信用評級處置,請相關(guān)藥品企業(yè)至該中心領(lǐng)取《價格招采信用評價評級函》。
公告附表列舉了25家企業(yè)，包括華潤安徽醫(yī)藥有限公司、華潤滁州醫(yī)藥有限公司、安徽海王國安醫(yī)藥有限公司等25家醫(yī)藥企業(yè)，益佰制藥“榜上有名”。在25家被通報涉及商業(yè)賄賂的企業(yè)中，益佰制藥是唯一一家上市主體。
另外，華潤醫(yī)藥（03320.HK）、海王生物（000078.SZ）旗下公司也牽涉其中。不過，公告并未詳細(xì)說明益佰制藥涉及商業(yè)賄賂的具體行為。
益佰制藥有“前科”。公開信息顯示，2020年，曾擔(dān)任淄博礦業(yè)集團(tuán)有限公司中心醫(yī)院副院長、雙某分院院長的李某因受賄罪和單位受賄罪被判有期徒刑三年零十個月，并處罰金20萬元。判決顯示，李某在2012年10月至2015年7月期間，收受益佰制藥、山西華衛(wèi)藥業(yè)有限公司原業(yè)務(wù)代理王某給予的注射用泮托拉唑、斑蝥酸鈉維生素B6和斑蝥酸鈉維生素B6注射液、紅花注射液回扣29.7萬元。
2023年，醫(yī)療行業(yè)反腐深入推進(jìn)。當(dāng)年6月，上交所向益佰制藥下發(fā)“監(jiān)管工作函”，其中，涉及銷售費用，上交所要求益佰制藥補充披露市場費用明細(xì)情況，包括學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等市場費用主要核算內(nèi)容，支付對象是否涉及經(jīng)銷商、關(guān)聯(lián)方或其他利益相關(guān)方，是否存在變相利益輸送及通過銷售費用間接支付給經(jīng)銷商實現(xiàn)銷售回款的情形等，以說明大額銷售費用支出的真實性與合規(guī)性。
當(dāng)時，益佰制藥回復(fù)稱，不存在變相利益輸送及通過銷售費用間接回款的情況。
一直以來，市場對益佰制藥的銷售費用存疑。自2011年以來，公司每年銷售費用均超過10億元，銷售費用中80%左右為學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等市場費用。
據(jù)鰲頭財經(jīng)統(tǒng)計，2017年至2024年，公司市場費用合計達(dá)95.19億元，其中，2018年高達(dá)17.34億元，近年來明顯下降，2024年降至8.81億元。
高達(dá)近百億元的市場費用去哪兒？益佰制藥沒有具體披露。
值得一提的是，2022年，益佰制藥共開展學(xué)術(shù)會、科室會、內(nèi)訓(xùn)會等推廣會議1300余場，線下累計參會人數(shù)12萬余人。
02
研發(fā)投入縮水與核心產(chǎn)品停產(chǎn)
與重金銷售形成鮮明對比的是，益佰制藥的研發(fā)投入較為吝嗇。
近年來，益佰制藥的研發(fā)投入明顯縮水。早在2017年，益佰制藥的研發(fā)投入就達(dá)到2.20億元，2018年降至1.49億元，2020年為1.46億元。2021年至2024年分別為1.36億元、1.27億元、1.12億元、1.01億元，連續(xù)4年下降。
2024年，雖然益佰制藥的市場費用已經(jīng)明顯下降，仍然是當(dāng)年研發(fā)投入的8.72倍。
益佰制藥是一家集新型藥品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的企業(yè)，主要產(chǎn)品為艾迪注射液、銀杏達(dá)莫注射液（杏丁注射液）、復(fù)方斑蝥膠囊（康賽迪膠囊）、克咳膠囊等，其中，克咳膠囊、艾迪注射液為國家中藥二級保護(hù)品種，大部分產(chǎn)品進(jìn)入《國家基本醫(yī)療保險和工傷保險藥品目錄》，其中治療腫瘤類和心腦血管類疾病的藥物被列入貴州省重大科技產(chǎn)業(yè)化項目。
醫(yī)藥工業(yè)板塊是益佰制藥收入的主要來源，2023年、2024年公司來自醫(yī)藥工業(yè)板塊的收入占比分別為83.32%、77.44%。
研發(fā)投入不斷縮水，益佰制藥的發(fā)展前景令人擔(dān)憂。
實際上，益佰制藥的盈利能力原本就不穩(wěn)定。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2014年，益佰制藥的歸母凈利潤達(dá)到4.61億元，2015年，營業(yè)收入增長至33.03億元，歸母凈利潤驟降至1.71億元，降幅達(dá)64.23%。經(jīng)過連續(xù)2年回升，2017年的歸母凈利潤為3.87億元，2018年大幅變臉，虧損8.74億元，2019年至2021年，歸母凈利潤連續(xù)三年回升，2022年又出現(xiàn)虧損，虧損額為4.38億元。
2018年、2022年的巨額虧損，與此前的激進(jìn)收購引發(fā)的商譽減值直接相關(guān)。這兩年，公司的商譽減值損失分別為10.28億元、6.14億元。
2023年，益佰制藥扭虧為盈，歸母凈利潤為1.03億元。2024年，公司再度轉(zhuǎn)虧，虧損額為3.17億元。
與前兩次年度虧損不同，2024年虧損，主要是核心產(chǎn)品艾迪注射液停止生產(chǎn)銷售，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入大幅下降約4.8億元，利潤大幅減少。此外，公司產(chǎn)品注射用洛鉑、銀杏達(dá)莫注射液和復(fù)方斑蝥膠囊受集采降價影響，收入下降利潤減少。
今年一季度，益佰制藥的營業(yè)收入為5.01億元，同比再降12.43%；歸母凈利潤為虧損938.57萬元，雖然較上年同期大幅減虧，但仍然未能實現(xiàn)盈利。
值得關(guān)注的是，2015年前后，艾迪注射液曾年銷售破10億元級別的抗腫瘤中藥大單品。2020年開始，受市場競爭影響，該產(chǎn)品銷售收入不斷減少。
03
實控人掏空與公司治理體系崩塌
益佰制藥還有一個備受關(guān)注的焦點，即實際控制人曾試圖掏空公司。
竇啟玲，1960年出生，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院碩士，益佰制藥創(chuàng)始人之一。在外界看來，竇啟玲是醫(yī)藥界的女強人。2017年，其榮獲“中國醫(yī)藥行業(yè)木蘭獎”。
2004年3月，益佰制藥登陸A股市場，成為貴州首家上市的民營企業(yè)。
然而，益佰制藥被指公司治理體系崩塌。作為實際控制人，竇啟玲存在掏空上市公司行為。
2019年，益佰制藥曾公告，貴州證監(jiān)局現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，公司通過與第三方簽訂虛假工程合同或協(xié)議，套取公司資金3294.87萬元，被用于購買家具、家裝用品等，收貨地址為竇啟玲在北京和貴陽的住所。在經(jīng)過監(jiān)管層調(diào)查后，竇啟玲已將套取資金歸還。
除了套現(xiàn)上市公司約3300萬元資金，竇啟玲還曾籌劃高價出售房產(chǎn)給益佰制藥。2018年，益佰制藥全資子公司益佰投資擬出資1.62億元向竇啟玲及其一致行動人購買其名下位于貴陽市觀山湖區(qū)的6套房產(chǎn)，作為擬投資設(shè)立的民營骨科專科醫(yī)院經(jīng)營使用。
這6套房產(chǎn)建筑面積合計8220.15平方米。按照當(dāng)時的資產(chǎn)評估，竇啟玲及其女兒竇雅琪申報6套商品房資產(chǎn)購買金額共計7200萬元，按照1.62億元收購價計算，增值率超一倍，如果交易順利完成，竇啟玲將獲利9000萬元。
向上市公司高價賣房，交易所緊急問詢，益佰制藥最終放棄這次買房。
益佰制藥還存在違規(guī)生產(chǎn)、信息披露等方面的問題。
2024年4月，益佰制藥及公司法定代表人竇啟玲、生產(chǎn)負(fù)責(zé)人梁建瓊及質(zhì)量負(fù)責(zé)人兼質(zhì)量受權(quán)人鄧思雄分別收到貴州省藥監(jiān)局出具的行政處罰告知書，因在艾迪注射液提取過程中部分工序未嚴(yán)格按照工藝規(guī)程進(jìn)行操作，存在違規(guī)行為。
同時，益佰制藥還收到貴州省藥監(jiān)局出具的行政處罰決定書及行政監(jiān)管措施通知書，要求益佰制藥暫停生產(chǎn)、銷售艾迪注射液。
當(dāng)月，貴州證監(jiān)局向益佰制藥及竇啟玲、竇雅琪、許淼出具警示函，原因是公司未及時披露主要產(chǎn)品暫停生產(chǎn)對公司經(jīng)營可能產(chǎn)生影響的相關(guān)信息。隨即，上交所發(fā)布也因未及時披露前述產(chǎn)品停產(chǎn)信息而對益佰制藥及有關(guān)責(zé)任人作出予以監(jiān)管警示的決定。
2024年，益佰制藥即高管還存在對前期會計差錯更正問題被監(jiān)管。
截至今年一季度末，竇啟玲所持益佰制藥的股份質(zhì)押率約為76.41%。益佰制藥自身也存在短債壓力。
核心產(chǎn)品停產(chǎn)、商業(yè)賄賂、信披違規(guī)、實控人掏空公司，益佰制藥的危機非一日形成。研發(fā)投入縮水、連續(xù)虧損，益佰制藥將何去何從？
